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中国管理科学

中国管理科学 ›› 2007, Vol. 15 ›› Issue (2): 28-32.

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基于指令执行延迟的最优交易策略

郑尊信1,2, 刘海龙1, 吴冲锋1   

  1. 1. 上海交通大学金融工程研究中心 上海200052;
    2. 深圳大学经济学院 深圳518060
  • 收稿日期:2006-04-10 修回日期:2007-03-07 出版日期:2007-04-30 发布日期:2007-04-30
  • 作者简介:郑尊信(1979- ),男(汉族),福建福清人,深圳大学讲师,上海交通大学博士生,研究方向:金融工程.
  • 基金资助:

    国家自然科学基金资助重点项目(70331001);国家自然科学基金资助项目(70471025)

Optimal Trading Strategy Based on Order Execution Delay

ZHENG Zun-xin1,2, LIU Hai-long1, WU Chong-feng1   

  1. 1. Financial Engineering Research Center, Shanghai Jiaotong University, Shanghai 20052, China;
    2. School of Economics, Shenzhen University, Shenzhen 518060, China
  • Received:2006-04-10 Revised:2007-03-07 Online:2007-04-30 Published:2007-04-30

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被引次数

4

摘要： 已有关于最优交易策略的研究尚未注意指令执行延迟的影响。本文主要研究了面对指令执行延迟约束的机构投资者对大额买卖指令进行拆分时所采取的最优策略及其数学性质,并对影响交易策略的各参数敏感性进行分析。研究表明,指令执行延迟导致机构的交易策略向后倾斜,而非均匀的拆分策略,且市场流动性和深度、拆分程度、风险厌恶程度、“价格误估”程度均影响执行延迟所导致的流动性成本。

关键词: 指令执行延迟, 交易策略, 流动性成本

Abstract: In a realistic market,order execution delay is a popular phenomenon,and has not attracted the at tention of researchers during the study of optimal trading strategy.In the framework of Polimenis,this paper studies the institution investor's optimal strategy of breaking a block,and whose profit from price misevaluation in the face of order execution delay.Finally,numerical example is given and sensitivity of coefficients is analyzed.Results show that the institution investor's profit and liquidity cost are affected by market liquidity and depth,the degree of breaking,risk aversion,and misevaluation.

Key words: order execution delay, trading strategy, liquidity cost

中图分类号: