投资者行为对IPO抑价影响的比较研究

中国管理科学 ›› 2009, Vol. 17 ›› Issue (5): 175-182.

投资者行为对IPO抑价影响的比较研究

张小成¹, 孟卫东¹, 熊维勤²

1. 重庆大学经济与工商学院, 重庆 400030;
2. 重庆工商大学经济学院, 重庆 400019

收稿日期:2008-11-26 修回日期:2009-07-07 出版日期:2009-10-31 发布日期:2009-10-31
作者简介:张小成(1978- ),男,(汉族),湖南洞口人,重庆大学经济与工商管理学院博士,研究方向:金融工程与证券投资.
基金资助:
国家自然科学基金资助项目(70473107)

The Comparative Study on the Influence of Investas’ Behavior on IPO Underpricing

ZHANG Xiao-cheng¹, MENG Wei-dong¹, XIONG Wei-qin²

1. School of Economy and Business Administration, Chongqing University, Chongqing 400030, China;
2. School of Economy, Chongqing Technology and Business University, Chongqing 400019, China

Received:2008-11-26 Revised:2009-07-07 Online:2009-10-31 Published:2009-10-31

摘要/Abstract

摘要： 运用行为博弈理论,研究了潜在需求不确定情况下,发行人、机构投资者和散户三个参与IPO主体行为对IPO抑价的影响,并对投资者性行为进行抑价比较分析。分析表明,机构投资者和散户对新股及价值评估不存在分歧时,只存在有意抑价,IPO抑价相对较低;机构投资者和散户对新股及价值评估存在分歧时,既存在有意抑价,也存在无意抑价,IPO抑价较高,且投资者的分歧越大,IPO也抑价越高。最后,论文通过实例模拟为文本的结论提供了定量支撑。

关键词: IPO, 抑价, 行为博弈

Abstract: Under the assumption that the potential demand is uncertain,this paper studis the effect of the behaviors of three main participants in IPO including issuers,institutional investors and retail investors on IPO underpricing by applying the theory of behavioral game. It conducts a comparative analysis of IPO underpricing. The analysis result shows that:when the institutional investors and retail investors have no divergence to the IPO value,there is only intentionally IPO underpricing and IPO underpricing is relatively to w;however,when the institutional investors and retail investors have divergence to the IPO value,there is unconsciously IPO underpricing as well as intentionally IPO underpricing,and IPO underpricing is high. And,the greater the divergence between the main participants of IPO is,the more divergence,and the lager unintentional underpricing there are. Finally,this paper gives an example simulation to quantitatively support its conclusions.

Key words: IPO, underp ricing, behavioral game

中图分类号:

F830.9

张小成, 孟卫东, 熊维勤. 投资者行为对IPO抑价影响的比较研究[J]. 中国管理科学, 2009, 17(5): 175-182.

ZHANG Xiao-cheng, MENG Wei-dong, XIONG Wei-qin. The Comparative Study on the Influence of Investas’ Behavior on IPO Underpricing[J]. Chinese Journal of Management Science, 2009, 17(5): 175-182.

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