参数不确定性对投资者最优资产组合的影响：基于中国的实证

中国管理科学 ›› 2008, Vol. 16 ›› Issue (3): 37-43.

参数不确定性对投资者最优资产组合的影响：基于中国的实证

杨朝军¹, 陈浩武²

1. 上海交通大学安泰管理学院, 上海200030;
2. 华宝兴业基金管理有限公司, 上海200121

收稿日期:2007-04-03 修回日期:2008-05-26 出版日期:2008-06-30 发布日期:2008-06-30
作者简介:杨朝军(1960- ),男(汉族),江苏人,上海交通大学安泰经济与管理学院,教授、博士生导师,研究方向:证券投资、投资组合管理及证券市场.

Parameter Uncertainty and Investor’s Portfolio Choice： Evidence from China Stock Market

YANG Chao-jun¹, CHEN Hao-wu²

1. Aetna School of Management, Shanghai Jiao Tong University, Shanghai 200030, China;
2. Fortune SGAM Fund Management Co., Ltd, Shanghai 200121, China

Received:2007-04-03 Revised:2008-05-26 Online:2008-06-30 Published:2008-06-30

摘要/Abstract

摘要： 现代金融学主要目标是给出具有科学依据的投资建议。这一任务对于投资期限较短的投资者已完成,但对面临时变性投资机会的长期投资者,金融学家还不能给出高精度的投资建议。文章考虑投资者自身预测力存在估计误差的感知风险(参数不确定性)对投资者最优资产组合选择问题的影响。运用我国资本市场数据的实证研究表明:忽略参数不确定性对资产组合选择问题的影响将会误导投资者配置过多的风险资产。

关键词: 资产组合选择, 参数不确定性, 贝叶斯方法, 短视效应, 投资期限效应

Abstract: Offering the useful and scientific investment advices is the central motive of modern theory of finance,which had already been achieved for the short-term investors.But for most investors they who the long horizons,the evidence of time-variation in expected returns is still among the more intriguing empirical findings in finance.The paper analyses the parameter uncertainty's effect on the investor's optimal portfolio choice,it suggests if the investor ignores the estimation risk,he may by lead to take position in too large stocks are.

Key words: portfolio choice, parameter uncertainty, bayesian theory, myopic, horizon effect

中图分类号:

F830.59

杨朝军, 陈浩武. 参数不确定性对投资者最优资产组合的影响：基于中国的实证[J]. 中国管理科学, 2008, 16(3): 37-43.

YANG Chao-jun, CHEN Hao-wu. Parameter Uncertainty and Investor’s Portfolio Choice： Evidence from China Stock Market[J]. Chinese Journal of Management Science, 2008, 16(3): 37-43.

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