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中国管理科学

中国管理科学 ›› 2008, Vol. 16 ›› Issue (2): 14-19.

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可转换债券市场异常现象的理论研究——基于委托代理问题的资产定价模型

刘亮   

  1. 清华大学经济管理学院 北京100084
  • 收稿日期:2007-01-09 修回日期:2008-03-20 出版日期:2008-04-30 发布日期:2008-04-30
  • 作者简介:刘亮(1982- ),男(汉族),江苏常州人,清华大学经济管理学院中国金融研究中心,博士生,研究方向:基金市场、委托代理问题和资产定价.

Theoretical Study of the Anomalies of Convertible Bonds Market——Pricing of Convertible Bonds Based on Agency Problem

LIU Liang   

  1. School of Economics and Management, Tsinghua University, Beijing 100084, China
  • Received:2007-01-09 Revised:2008-03-20 Online:2008-04-30 Published:2008-04-30

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摘要： 本文旨在研究可转债市场中理论定价和市场定价的偏离问题,通过将公司代理成本融入规范的资产定价模型,得到基于代理的可转债定价模型,证明结合代理成本的可转债定价模型能够很好地解释可转债市场价格和所谓的"理论价格"之间的偏差现象.本文还运用数值分析方法检验分析理论模型的预测结果,得到可转换债券的"微笑现象",与实证研究结果相吻合.

关键词: 可转换债券, 市场价格, 理论价格, 低估

Abstract: Through a theoretical model,this research studies the under pricing problem in the convertible bo nds market,and finds that the separation of asset pricing and corporate finance is one of the major reasons for the under pricing problem.And the numerical analysis proves the conclusion of the theoretical model.So emerging the corporate and asset pricing provides a breakpoint for the research about the under pricing and smiling phenomenon in the convertible bonds market.

Key words: convertible bonds, market price, theoretical price, under ricing

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