存在应收账款条件下中小企业不足额质押融资合同设计

doi:10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.005

中国管理科学 ›› 2015, Vol. 23 ›› Issue (12): 35-44.doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.005

存在应收账款条件下中小企业不足额质押融资合同设计

马本江, 姜云芳, 陈晓红

中南大学商学院, 湖南长沙 410083

收稿日期:2013-11-15 修回日期:2015-01-12 出版日期:2015-12-20 发布日期:2015-12-31
作者简介:马本江(1972-),男(汉族),内蒙通辽人,中南大学商学院教授,研究方向:拍卖理论,市场交易机制设计.
基金资助:
国家自然科学基金委创新群体资助项目(70921001);国家自然科学基金面上项目(71372061);湖南省自然科学基金(14JJ2017);湖南省哲学社会科学基金(12YBA331)

Deficiency Pledge Financing Contract Design with Accounts Receivable for SMEs

MA Ben-jiang, JIANG Yun-fang, CHEN Xiao-hong

Business School, Central South University, Changsha 410083, China

Received:2013-11-15 Revised:2015-01-12 Online:2015-12-20 Published:2015-12-31

摘要/Abstract

摘要： 债权融资合同和股权融资合同都存在经营者道德风险问题,与对称信息相比都尚存在效率改进的空间。针对此问题,在中小企业质押不足、存在应收账款的前提下,基于非对称信息博弈论给出了利用应收账款进行融资的"条件合同"。研究表明:与单纯的债权合同相比,"条件合同"能有效地减少中小企业谎报项目真实收益、将资金挪为它用投资更高风险项目的激励;与单纯的股权合同相比,"条件合同"能保证中小企业经营者付出更多的努力;进一步,"条件合同"是股权合同的严格帕累托改进,并且在一定条件下也是债权合同的严格帕累托改进。最后以一个算例说明了研究结论的有效性。

关键词: 应收账款质押, 供应链融资, 中小企业融资, 道德风险, 融资合同

Abstract: Managers' moral hazard problem exists in debt financing contracts and equity financing contracts so that efficiency improvement is available compared with symmetric information situation.For this problem,under the premise of the deficiency pledge of small and medium enterprises and existence of accounts receivable,the conditional financing contracts with accounts receivable are presented based on asymmetric information game theory.This research shows that the conditional financing contracts can effectively reduce small and medium enterprises lie about real project benefits and move capital for investment of higher risk projects compared with debt contracts,at the same time,the conditional financing contracts can ensure managers pay more efforts compared with equity contracts.Furthermore,the conditional financing contracts can achieve strict Pareto improvement of both the equity and debt contracts,but the latter is under certain conditions.At the end,an example is used to explain the effectiveness of research conclusions.

Key words: accounts receivable pledge, supply chain financing, small and medium enterprises financing, moral hazard, financing contract

中图分类号:

F062.5

马本江, 姜云芳, 陈晓红. 存在应收账款条件下中小企业不足额质押融资合同设计[J]. 中国管理科学, 2015, 23(12): 35-44.

MA Ben-jiang, JIANG Yun-fang, CHEN Xiao-hong. Deficiency Pledge Financing Contract Design with Accounts Receivable for SMEs[J]. Chinese Journal of Management Science, 2015, 23(12): 35-44.

参考文献

[1] 李志赟. 银行结构与中小企业融资[J]. 经济研究, 2002, (6):38-45.

[2] 王霄, 张捷. 银行信贷配给与中小企业贷款——一个内生化抵押品和企业规模的理论模型[J]. 经济研究, 2003, (7):68-75.

[3] 林毅夫, 孙希芳. 信息、非正规金融与中小企业融资[J]. 经济研究, 2005, (7):35-44.

[4] 叶飞, 徐学军. 供应链伙伴特性、伙伴关系与信息共享的关系研究[J]. 管理科学学报, 2009, 12(4):115-128.

[5] 王夏阳. 契约激励、信息共享与供应链的动态协调[J]. 管理世界, 2005, (4):106-115.

[6] 深圳发展银行, 中欧国际工商学院"供应链金融"课题组. 供应链金融——新经济下的新金融[M]. 上海:上海远东出版社, 2009.

[7] 胡跃飞, 黄少卿. 供应链金融:背景、创新与概念界定[J]. 金融研究, 2009, (8):94-206.

[8] Berger AN, Udell GF. A more complete conceptual framework for SME finance[J]. Journal of Banking & Finance, 2006, 30(11):2945-2966.

[9] Kallberg JG, Udell GF. The value of private sector business credit information sharing:The US case[J]. Journal of Banking & Finance, 2003, 27(3):449-469.

[10] Klapper L. The role of factoring for financing small and medium enterprises[J]. Journal of Banking & Finance, 2006, 30(11):3111-3130.

[11] 李勤, 韩凯. 供应链融资的现状与问题——93家企业样本[J]. 改革, 2009, (6):78-85.

[12] 王文利, 骆建文, 张钦红.银行风险控制下的供应链订单融资策略研究[J]. 中国管理科学, 2013, (3):73-80.

[13] 白少布, 刘洪, 孔锦. 面向供应链融资的企业无风险收益合约研究[J]. 科研管理, 2011, 32(3):137-144.

[14] 弯红地. 供应链金融的风险模型分析研究[J]. 经济问题, 2008, (11):109-112.

[15] Stiglitz J, Weiss A. Credit rationing in markets with imperfect information[J]. The American Economic Review, 1981, 71(3):393-410.

[16] 燕志雄,费方域. 企业融资中的控制权安排与中小企业经营者的激励[J]. 经济研究, 2007, (2):111-123.

[17] Santos JAC. Bank capital and equity investment regulations[J]. Journal of Banking & Finance, 1999, 23(7):1095-1120.

[18] Hellmann T, Stiglitz J. Credit and equity rationing in markets with adverse selection[J]. European Economic Review, 2000, 44(2):281-304.

[19] Aghion P, Bolton P. An incomplete contracts approach to financial contracting[J]. The Review of Economic Studies, 1992, 59(3):473-494.

[20] Williamson OE. Transaction cost economics:The comparative contracting perspective[J]. Journal of Economic Behavior and Organization, 1987, 8(4):617-625.

存在应收账款条件下中小企业不足额质押融资合同设计

Deficiency Pledge Financing Contract Design with Accounts Receivable for SMEs

PDF (PC)

可视化

被引次数

摘要/Abstract

引用本文

使用本文

参考文献

相关文章 15

Metrics

本文评价

推荐阅读 0

[1]	张艳芬,徐琪,孙中苗. 供应商竞争下考虑道德风险的平台供应链最优动态激励契约[J]. 中国管理科学, 2024, 32(9): 160-170.
[2]	卢震,张伟娜. 二手电子产品质量信息非对称下第三方保修商的零售商激励策略[J]. 中国管理科学, 2023, 31(10): 153-161.
[3]	王璐, 林凯, 陈丽华. 基于公平偏好的存货质押融资3PL激励机制研究[J]. 中国管理科学, 2022, 30(9): 82-93.
[4]	石晓军, 梁蕴兮. 中国中小企业集合债券研究——“聚沙成塔”型融资创新与牵头人“双能力”机制[J]. 中国管理科学, 2022, 30(6): 34-44.
[5]	黄河, 胡旻卉. 不对称信息下信息技术服务外包合同设计[J]. 中国管理科学, 2022, 30(4): 144-154.
[6]	宋杰珍, 常健聪. 考虑道德风险与货损追溯的物流货损控制合约设计[J]. 中国管理科学, 2021, 29(6): 168-178.
[7]	王先甲，袁睢秋，林镇周,赵金华，秦颖. 考虑公平偏好的双重信息不对称下PPP项目激励机制研究[J]. 中国管理科学, 2021, 29(10): 107-120.
[8]	倪宣明, 赵慧敏, 黄嵩, 钱龙. 风险控制能力差异下的薪酬契约研究[J]. 中国管理科学, 2020, 28(9): 23-32.
[9]	黄建辉, 林强. 保证保险和产出不确定下订单农业供应链融资中的政府补贴机制[J]. 中国管理科学, 2019, 27(3): 53-65.
[10]	唐国锋, 艾兴政, 但斌, 李丹. 效率参数不可观测下的SaaS云外包合约研究[J]. 中国管理科学, 2018, 26(2): 25-32.
[11]	任龙, 刘骏, 周学广. 考虑外汇风险的保理融资研究[J]. 中国管理科学, 2017, 25(9): 63-70.
[12]	黄志烨, 李桂君, 汪涛. 双边道德风险下中小节能服务企业与银行关系契约模型[J]. 中国管理科学, 2016, 24(8): 10-17.
[13]	王文宾, 赵学娟, 张鹏, 陆真晔, 程明宝. 双重信息不对称下闭环供应链的激励机制研究[J]. 中国管理科学, 2016, 24(10): 69-77.
[14]	孙喜梅, 赵国坤. 考虑供应链信用水平的存货质押率研究[J]. 中国管理科学, 2015, 23(7): 77-84.
[15]	申强, 侯云先, 杨为民. 双边道德风险下供应链质量协调契约研究[J]. 中国管理科学, 2014, 22(3): 90-95.