在Kalman-Bucy滤波学习过程下的投资者生存能力分析

doi:10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.01.005

中国管理科学 ›› 2016, Vol. 24 ›› Issue (1): 38-46.doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.01.005

在Kalman-Bucy滤波学习过程下的投资者生存能力分析

郑敏, 郑苏晋

中央财经大学中国精算研究院, 北京 100081

收稿日期:2014-04-25 修回日期:2015-03-29 出版日期:2016-01-20 发布日期:2016-01-28
通讯作者: 郑苏晋(1970-),女(汉族),山西人,中央财经大学保险学院/中国精算研究院副教授,硕士生导师,博士,研究方向:风险管理与精算,E-mail:zhengsujin@cufe.edu.cn. E-mail:zhengsujin@cufe.edu.cn
基金资助:
国家自然科学基金资助项目(11101449,71571197);北京自然科学基金资助项目(9152016);北京市社会科学基金重大项目(15ZDA47);中国博士后科学基金资助项目(2014M561038);中央财经大学科研创新团队支持计划(2014,2016)

Survival Analysis of Boundedly Rational Investors Based on the Kalman-Bucy Filter

ZHENG Min, ZHENG Su-jin

China Institute for Actuarial Science, Central University of Finance and Economics, Beijing 100081, China

Received:2014-04-25 Revised:2015-03-29 Online:2016-01-20 Published:2016-01-28

摘要/Abstract

摘要： 本文在投资者非完全理性框架下,基于Kalman-Bucy滤波学习过程给出了投资者理性和自信程度的定义,并基于此分析了不同投资者在市场中的生存和影响能力,并为实际市场中多类投资者共存的现象从学习过程的角度给予解释。研究结果表明,投资者在市场中的生存能力受其在学习过程中的理性和自信程度的双重影响。理性和自信程度都较高的投资者对市场把握较好,较容易在市场中生存,并对市场具有较大的影响。如果理性程度较高的投资者不自信,而理性程度不高的投资者自信度较高,那么在这种情况下没有哪类投资者对市场的把握相对准确,也就是说没有哪类投资者能将其他投资者逐出市场,即多类投资者共存于市场中。

关键词: 异质信念, Kalman-Bucy滤波, 理性程度, 自信程度, 生存

Abstract: Within the framework of the bounded rationality, the survival ability and market impact of investors are studied with the learning process of the Kalman-Bucy filter, the rational level and confident level of an investor are defined and an explanation to the coexistence phenomenon of different investors in the financial market is given. The results show that the survival ability of an investor depends on his rational and confident levels both. The more rational and more confident an investor is, the higher his survival probability is, and furthermore, the larger his market impact is. If an investor with a high rational level is not confident but the other investor with low rationality is very confident, then nobody has a comparatively accurate estimation about the future return of the risky asset. In this case, it is too hard to say who can survive in the market and in fact, different investors will coexist and control the market in turn.

Key words: heterogeneous beliefs, Kalman-Bucy filter, rational level, confidence level, survival

中图分类号:

F830

郑敏, 郑苏晋. 在Kalman-Bucy滤波学习过程下的投资者生存能力分析[J]. 中国管理科学, 2016, 24(1): 38-46.

ZHENG Min, ZHENG Su-jin. Survival Analysis of Boundedly Rational Investors Based on the Kalman-Bucy Filter[J]. Chinese Journal of Management Science, 2016, 24(1): 38-46.

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Survival Analysis of Boundedly Rational Investors Based on the Kalman-Bucy Filter

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