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2015年, 第23卷, 第5期　刊出日期：2015-05-20 上一期    下一期

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考虑交易成本的多阶段投资组合评价方法研究 周忠宝, 刘佩, 喻怀宁, 马超群, 刘文斌 2015 (5):  1-6.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.001 摘要 ( 2112 )   PDF(1685KB) ( 2764 )   多阶段投资组合评价是目前研究的热点问题,本文将交易成本考虑进去,构建了考虑交易成本的多阶段投资组合优化模型,基于真实前沿面定义了投资组合的效率并构建了相应的非线性模型进行计算。针对非线性模型难以求解及真实前沿面解析解难以获得等问题,本文证明了前沿面函数为凹函数,进而利用DEA模型的前沿面来逼近真实前沿面并估计多阶段投资组合的效率,最后通过仿真分析验证了本文方法的有效性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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利率期限结构的三因子高斯动态模型及应用 罗孝玲, 黄玲英, 陈晓红 2015 (5):  7-13.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.002 摘要 ( 2306 )   PDF(2108KB) ( 2618 )   国内文献主要集中于仿射模型在我国利率期限结构中的应用,对高斯动态期限结构模型(Gaussian Dynamic Term Structure Model, 简称GDTSM)的研究几乎是空白。基于JSZ规范化形式,本文首次构建了三因子高斯动态期限结构模型,并基于极大似然估计法给出了模型参数的估计过程。利用该模型对2008年1月4日至2012年4月28日上海银行间同业拆放利率(Shanghai Inter Bank Offered Rate, 简称SHIBOR)的期限结构展开实证研究,同时对模型估计误差项进行多层次分解,重点探讨了利率期限结构的内在结构特征。研究结果显示:(1)三因子GDTSM模型能够很好地拟合和预测SHIBOR市场利率;(2)水平因子和斜率因子是短期利率期限结构的主要影响因素,曲度因子是长期利率期限结构的主要影响因素。作为利率期限结构实证研究的技术基础,三因子高斯动态期限结构模型为国债及其衍生品定价和风险管理提供一种新的技术支持。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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中国铜期货市场最优套期保值比率估计——基于马尔科夫区制转移GARCH模型 彭红枫, 陈奕 2015 (5):  14-22.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.003 摘要 ( 2133 )   PDF(1508KB) ( 2498 )   在套期保值的研究中,GARCH模型被普遍使用。但是近来许多实证研究证明了GARCH模型存在一定的缺陷,即波动率的高持续性,这影响了对于资产价格序列描述的准确性,在套期保值策略的制定时就需要考虑到波动率对状态的依赖性。因此,本文将区制转移应用到套期保值模型构建中,将MRS模型与GARCH模型相结合,建立了MRS-DCC模型,以期消除GARCH模型带来的波动率的高持续性,并用于估算铜期货市场的套期保值比率。同时,本文创新性地运用极差收益率作为标的收益率来估计套期保值比率,不仅提高了模型对资产价格日内波动的捕捉效果,而且日内价格波动的准确预测使得套期保值者规避了期货市场价格突然变化带来的强行平仓风险。本文在理论上详细解释了MRS模型与DCC-GARCH模型结合的方法,并使用中国铜期货2007年10月15日至2010年10月15日的数据进行实证分析对比,从样本内和样本外两个方面证明了马尔科夫区制转移模型以及极差收益率的引入能够提高套期保值比率估算的准确性,从而提高套期保值绩效。本文为状态依赖套期保值策略制定,以及资产价格波动风险的度量提供了参考。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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IPO发行制度与信息披露质量——基于保荐制实施与否的比较 高惠, 韦玉龙, 刘阳 2015 (5):  23-31.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.004 摘要 ( 1950 )   PDF(868KB) ( 1922 )   本文针对近年来国内IPO公司信息披露质量不尽人意的现状,综合考虑拟上市公司、保荐人和监管部门之间的委托代理关系,采用信息不对称问题的研究框架比较了有无保荐制的发行制度下的社会效益最优模型。理论上,通过求解各模型的均衡解并对结果进行比较发现,在适宜的监管函数下保荐制能够一定程度上提高拟上市公司的信息披露质量。然而通过实证分析发现,目前国内IPO保荐制在提高信息披露质量方面表现堪忧,主要原因在于监管行为的力度不足以对各方参与人形成有效制约。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于注意力传染机制的股市动量与反转模型研究 彭叠峰, 饶育蕾, 雷湘媛 2015 (5):  32-40.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.005 摘要 ( 1882 )   PDF(1025KB) ( 2748 )   针对我国股市参与程度低,投资者非理性以及股价暴涨暴跌的基本事实,本文在一个简单的定价模型中刻画了新投资者参与市场背后的注意力传染机制,发现投资者关注在资产价格形成过程中扮演双重角色:一方面投资者的有限关注导致价格对信息反应不足,引起收益动量;另一方面,关注投资者通过注意力传染机制诱导无经验的正反馈交易者进入市场,导致收益反转。因此,注意力传染机制的引入合理地解释了股票动量效应与反转效应并存的事实,对于理解在成熟市场与新兴市场中投资者关注定价效应的差异具有重要意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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努力弹性系数与成本同时扰动的闭环供应链协调应对研究 覃艳华, 曹细玉, 陈本松 2015 (5):  41-47.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.006 摘要 ( 1819 )   PDF(863KB) ( 2365 )   针对突发事件下销售努力弹性系数、回收努力弹性系数、制造成本和再制造成本同时扰动,研究了闭环供应链的制造(回收)策略、销售价格(回收价格)策略、销售努力(回收努力)策略与协调机制,给出了不同扰动条件下不同的制造(回收)调整策略、销售价格(回收价格)调整策略与销售努力(回收努力)调整策略,并设计了新的回馈与惩罚契约,使得闭环供应链能够在突发事件前后都能够实现协调应对,最后通过数值实例验证了文中结论的正确性。研究表明:闭环供应链受突发事件的影响很大,但通过对回馈与惩罚契约的调整及其相对应的制造(回收)策略、销售价格(回收价格)策略和销售努力(回收努力)策略的调整,可有效减少突发事件对闭环供应链利润的损失。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于顾客策略行为和缺货损失的供应链定价与订购决策 徐兵, 熊志建 2015 (5):  48-55.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.007 摘要 ( 2067 )   PDF(1014KB) ( 1918 )   顾客基于理性预期决定购买时机的策略行为造成供应链决策困难,影响到供应链利润。针对单生产商、单零售商组成、具有高支付意愿与低支付意愿两类顾客的供应链,利用均衡分析方法和理性预期理论建立了考虑缺货损失下高支付意愿顾客分别为策略型顾客与短视型顾客时供应链的分散式决策二层规划模型和集中式决策模型,对该四种模型进行了求解与对比分析、以及数值仿真和敏感性分析,算例表明了模型的合理性和结论的有效性。研究表明:高WTP顾客为策略型顾客时,集中式供应链与分散式供应链相比,其订货量高、但零售价低,故利润反而较低;高支付意愿顾客为策略型顾客时分散式供应链和集中式供应链的利润小于高支付意愿顾客为短视型顾客下的情形;四种供应链模式下的订货量随单位缺货损失的增加而增加,但供应链的利润降低。限量销售、回购剩余产品、提高顾客心目中的产品价值等策略可有效降低顾客策略行为对供应链的影响。本文将促进基于顾客策略行为的供应链理论研究与管理实践。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于广义模糊软集理论的云计算资源需求组合预测研究 徐达宇, 杨善林, 罗贺 2015 (5):  56-64.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.008 摘要 ( 2095 )   PDF(2362KB) ( 1713 )   论述了云计算资源需求预测的作用,提出了新的基于夹角余弦的广义模糊软集相似性度量方法,将相似性度量结果与预测精度相结合来获得各单项预测模型的权重,并针对云计算环境中资源需求所表现出的短期动态性和长期周期性特征,选用自适应神经模糊推理系统ANFIS和季节性ARIMA模型SARIMA作为单项预测模型,以此构建基于广义模糊软集理论的组合预测模型GFSS-ANFIS/SARIMA。最后将该模型用于云计算环境下的资源需求预测应用中去。实验结果表明,与其它预测模型相比,该模型能有效提高预测精度,具有良好的预测性能。本文所提方法能为云计算资源的高效调度和分配提供决策支持。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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应对突发事件的库存共享策略 陈敬贤, 孟庆峰 2015 (5):  65-72.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.009 摘要 ( 1878 )   PDF(1920KB) ( 2553 )   以包含两个销售商的库存系统为例,构建了一个描述库存共享应对突发事件的非合作博弈模型,证明了其纳什均衡解是唯一存在的。研究结果显示库存共享策略总有可能使得销售商的期望利润得以改进。另外,比较静态分析反映了转载价格和转载成本显著影响库存共享销售商的最优订货量和最优期望利润。最后,提出了一个简单的求解模型纳什均衡解的启发式算法。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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自主研发与知识积累:基于金融发展视角的门限模型研究 严太华, 刘焕鹏 2015 (5):  73-81.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.010 摘要 ( 1770 )   PDF(1268KB) ( 2276 )   已有研究表明自主研发与知识积累具有密切的联系。随着我国信贷资源的配置效率不断提高,研究金融发展在自主研发影响知识积累中的作用机理十分必要。本文使用我国2002-2009年省级面板数据构建非线性面板门限模型,以金融发展为门限变量,研究自主研发对知识积累的非线性影响及金融发展门限效应;在此基础上分析各省份金融发展变化作用于自主研发对知识积累影响的变化趋势。研究表明:高技术产业数量和非国有经济发展均对地区知识积累具有较大的促进作用,技术引进对地区知识积累则不会产生显著的影响,自主研发对知识积累的影响显著存在基于金融发展水平的"单门限效应";金融发展水平超过门限值后,自主研发对知识积累具有更大的促进效应;2008年以后,我国大部分省份跨过门限值进入高金融发展区域,自主研发对这些省份的知识积累都存在较高的促进效应。本文的研究有助于更好的理解金融发展与知识积累之间的关系,拓展了Ang(2011)对这一问题的研究外延,为政府部门制定相关政策提供了一定的参考基础。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于努力和赔偿成本分摊机制的云服务供应链协调 梁昌勇, 叶春森 2015 (5):  82-88.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.011 摘要 ( 1733 )   PDF(850KB) ( 2113 )   云服务的技术研发努力和使用失败赔偿促销是提高云服务采纳率的重要措施。根据努力水平在云服务供应链整合中的作用,提出努力水平对需求、价格之间的不同影响机理,研究基于技术努力成本和赔偿成本分摊机制实现云服务供应链的协调问题。研究结果表明赔偿促销与技术研发努力的分配机制能提高供应链的整体利润;随努力水平作用于价格、需求的机理不同,努力成本分摊和赔偿成本分摊机制的协调范围、条件和能力也不同,其结果为均衡技术研发努力和使用失败赔偿促销两种措施提供决策支撑。最后通过算例展示模型的有效性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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客户时间窗变化的物流配送干扰管理模型——基于行为的视角 丁秋雷 2015 (5):  89-97.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.012 摘要 ( 2161 )   PDF(1876KB) ( 2325 )   针对客户时间窗变化而导致的物流配送难以顺利实施这一难题,运用干扰管理思想,以提高物流配送干扰管理决策过程的科学性为目标,结合行为科学中对人的行为感知的研究方法与运筹学中定量的研究手段,分析客户时间窗变化这类干扰事件对客户、物流配送运营商和配送业务员等受扰主体的影响,研究基于行为的扰动度量方法, 构建客户时间窗变化的字典序多目标干扰管理模型,并给出快速高效的求解方法。实例结果表明:本文方法比已有的全局重调度方法和局部重调度方法更实用——能够均衡各方的利益,获得扰动最小的调整方案。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于多属性逆向拍卖的节能服务公司选择研究 杨锋, 何慕佳, 梁樑 2015 (5):  98-106.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.013 摘要 ( 2142 )   PDF(967KB) ( 1510 )   合同能源管理是一种新型的节能机制,节能服务需求方与节能服务公司通过合作共享收益。合同能源管理实施的一个难点是节能服务公司(ESCO)的选择,然而,相关研究尚不充分。本文以政府为节能服务需求方,基于多属性逆向拍卖模型研究了ESCO选择问题。ESCO的投标集由三个属性决定,即节能量、项目完成期以及节能收益分享比例。本文通过非合作博弈研究政府和多ESCO间的逆向拍卖行为,将利润分享比例作为能源节省量与项目提前期的函数,我们推导出各ESCO的最优投标策略;在此基础上,每一个ESCO可以通过自身的技术与能力来决定投标策略;于是,在不忽视利润分享的前提下,政府可以依据能源节省量与项目提起期来挑选最优的ESCO。这种ESCO选择机制回避了节能收益分配的谈判,限制了ESCO间的恶意竞争,从而提高了整个合同能源管理过程的运作效率。仿真研究显示,ESCO数量的增加会降低各方的收益,于是,政府有必要限制参与逆向拍卖的ESCO数量。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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无统计信息假设下的多阶段报童决策 张永, 张卫国, 徐维军 2015 (5):  107-115.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.014 摘要 ( 2002 )   PDF(1411KB) ( 2120 )   在不对需求做任何统计假设的情形下,该文用理论计算科学兴起的集成专家意见的弱集成算法研究多阶段报童决策。弱集成算法是一种指数加权平均集成方法,在一定的初始权重下,根据损失函数在线调整专家意见的权重。基于收益损失函数和固定订购量的专家意见,得到了与从累积收益角度研究相一致的决策方法;并扩展研究了带有回收价值的情形。理论上证明了决策方法的累积收益损失几乎不超过最优专家意见的累积收益损失。通过数值算例验证了决策方法的可行性和合理性,探讨了卖出价和成本价等因素对竞争性能的影响,说明了回收价值的引入大大提高了决策方法的竞争性能,具有重要的现实意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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小微企业的正规化与非正规选择——基于双重信贷市场的视角 陈晓红, 成璐璐, 易国栋 2015 (5):  116-124.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.015 摘要 ( 2039 )   PDF(1819KB) ( 2119 )   考虑双重信贷市场的融资可得性及正规化成本与优势,小微企业该如何进行正规化与非正规化选择,是摆在理论界与实务界面前重要的决策问题。文章以道德风险框架下的连续投资模型为基础,从企业融资角度出发,构建了基于企业初始资产的小微企业正规化与非正规化选择模型。通过引入正规化成本与双重信贷市场的不同信贷机制,比较分析了不同初始资产水平下,小微企业选择正规化与非正规化的效用。研究结果表明:存在一个初始资产阀值,在阀值之上,小微企业应该选择正规化;在阀值之下则应该选择非正规化。此外,通过进一步拓展模型,探讨了正规金融部门的组织质量、企业提供抵押的可能性和新型金融机构为小微企业提供金融服务对该选择的影响。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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组内竞争与组间竞争对企业绩效的影响差异——基于移动壁垒分隔作用的研究 段霄, 金占明 2015 (5):  125-133.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.016 摘要 ( 2007 )   PDF(988KB) ( 1876 )   本文基于战略群组理论,通过实证研究探索了组内竞争、组间竞争对移动壁垒内外部企业具有的不同影响。以中国制药业上市公司为样本,采用阶层聚类分析中的Ward法进行战略群组划分,识别行业中的移动壁垒并将其保护功能作为调节变量,然后分别使用POLS和RE回归模型对两类竞争的效果进行了分析检验。研究发现,组内竞争对于移动壁垒外部企业绩效的不利影响显著大于其对壁垒内部企业的影响;相反,组间竞争对移动壁垒内部企业绩效的不利影响显著大于其对壁垒外部企业的影响。上述发现表明,行业中不同类型竞争的效果存在显著差异,而企业相对于移动壁垒的位置是造成上述差异的重要原因。对竞争效果的准确分析需把握以下两方面因素:行业中有哪些移动壁垒,以及竞争发生在组内还是组间。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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高绩效工作系统、组织学习能力与企业绩效的关系研究 张徽燕, 姚秦, 吴继红, 何楠 2015 (5):  134-142.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.017 摘要 ( 2449 )   PDF(868KB) ( 3066 )   以往对组织学习能力进行研究的较多,但同时涉及前因及后果变量,从系统的角度对其进行的研究相对较少。本研究导入系统的观点,建立起以高绩效工作系统为前因变量,以企业绩效为结果变量的研究模型;对782个中国企业样本的实证研究结果表明,组织学习能力在高绩效工作系统和企业绩效之间起部分中介作用。本研究为高绩效工作系统以及组织学习能力的相关理论研究提供了新的视角,提示企业应与现代管理方式接轨,注重组织学习能力与各项人力资源管理实践相互协同的作用。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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成本推动、需求拉动——什么推动了中国房价上涨? 李仲飞, 张浩 2015 (5):  143-150.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.018 摘要 ( 2255 )   PDF(857KB) ( 2162 )   本文以我国房价上涨的成因为切入点,通过构建房地产生产者利润最大化和消费者效用最大化的局部均衡模型,并利用我国2002-2011年的分省面板数据分解出成本、需求和非市场因素在不同时间段和不同地区对我国房地产价格的拉动程度,揭示出我国房地产价格上涨的原因。研究发现,在我国"房价较快增长地区",具有明显的需求拉动型特征,且市场预期因素明显;在我国部分"房价较慢增长地区",房价上涨的成本推动特征明显;金融危机前,我国房价属于典型的成本推动型价格上涨;而后金融危机时期,则呈现出需求推动型特征。因此,在"房价较快增长地区",需要从抑制过剩需求、降低投机欲望、稳定市场预期等入手来实现房价调控的效果;而在"房价较慢增长地区",则应从加大土地供给、降低土地成本入手,抑制房价上涨的潜在可能。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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具有多元马氏需求的多产品多阶段库存优化模型 陈杰, 陈志祥 2015 (5):  151-160.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.019 摘要 ( 2027 )   PDF(999KB) ( 1887 )   本文研究一类新的多产品库存控制策略,即具有多元马氏需求特征的多产品多阶段的订货点订货量(Q, R, SS)策略,该策略考虑市场需求在不同产品之间具有多元马氏转移特征,并考虑缺货因素设置安全库存。论文首先建立了多产品多阶段的多元马氏需求预测模型,并通过该模型确定了各种产品需求之间的关系。同时,在该模型的理论基础上,提出了多产品多阶段的总期望成本模型及其最优(Q, R, SS)策略,进而结合算例给出模型的最优策略的数值解。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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制造商流程改进与采购合同联合优化 申笑宇, 黄河, 徐鸿雁 2015 (5):  161-167.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.020 摘要 ( 2032 )   PDF(1214KB) ( 1779 )   如何降低供应风险是供应链管理中的热点问题。本文考虑供应商拥有关于初始可靠性的私有信息,且制造商流程改进可提高初始可靠性,运用委托代理理论,研究了制造商流程改进和采购策略联合优化下的最优合同设计。通过对比对称和不对称信息下制造商的最优采购合同,发现信息不对称的存在降低了制造商向低初始可靠性供应商订货的概率,还可能导致过度努力。信息不对称的存在不一定造成社会福利损失,也不一定产生信息租金。当供应商的初始可靠性水平和纳什谈判力满足一定条件时,相比与制造商的最优采购合同,供应商披露私有信息会使供应链实现帕累托改进。最后通过算例验证了模型的结论。本文对供应风险下的采购实践有很好的参考价值和指导意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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公司治理与资本结构对上市公司价值创造能力综合影响的实证研究 阮素梅, 杨善林, 张莉 2015 (5):  168-176.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.05.021 摘要 ( 2226 )   PDF(1712KB) ( 2120 )   董事会特征、股权结构、资本结构、公司财务、公司价值等都是不可直接观测的潜变量,为定量研究其内在关系带来了挑战。本文在分析公司治理与资本结构对上市公司价值创造能力影响机理的基础上构建结构方程模型,通过因子分析对潜变量进行计量,通过路径分析讨论潜变量之间的依赖关系,并建立上市公司价值创造能力影响因素的综合分析框架,从整体上评估董事会特征、股权结构、资本结构、公司财务等因素对上市公司价值创造能力的直接和间接影响效果。结果表明:董事会特征与股权结构对上市公司价值创造能力的直接影响都不显著,只是存在间接影响;资本结构既存在直接影响,也存在间接影响;公司财务存在直接影响;进一步,按照对上市公司价值创造能力总体影响程度大小依次排序为:资本结构、股权结构、公司财务、董事会特征。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标