中国管理科学

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苏辛, 周勇

2015 (7): 1-9. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.001

摘要 ( 1512 )

PDF(965KB) ( 1725 )

本文构建了我国资本市场的流动性因子,从基金持有资产的角度度量基金的流动性及其风险,分别考察二者对业绩的影响,并在控制某些基金特征之后,从流动性效应、持续性等方面研究了二者对于业绩的综合影响。实证结果显示,流动性beta是一个有效的流动性风险测度,基金业绩中存在流动性溢价和流动性风险溢价,表明基金的流动性和流动性风险不仅可以预测业绩,还可用于识别基金经理是否具有主动管理能力,从而为投资者决策提供了有效的方法。

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基于MCS方法的高斯仿射利率期限结构模型研究

鲍杰, 葛静

2015 (7): 10-17. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.002

摘要 ( 1854 )

PDF(1198KB) ( 2293 )

本文在最小卡方估计方法基础上研究了高斯仿射利率模型的参数识别和估计问题。以标准化高斯模型为起点,从结构化模型和简约化模型参数的函数关系出发研究高斯仿射模型的可识别性,最小卡方估计量继承了结构化模型极大似然估计量的所有渐进性质并保证了参数估计量的可靠性。以上交所2006-2013年隐含于国债价格月度数据的零息票收益率为样本采用最小卡方方法实证研究了高斯仿射期限模型,结论表明高斯仿射模型很好的拟合了观测的期限结构,并且整体上看简约型和结构型参数估计量的统计性质的优劣具有一致性。

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不完全市场中相关性风险的对冲策略研究

肖阳, 冯玲, 吴运平

2015 (7): 18-25. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.003

摘要 ( 1987 )

PDF(1335KB) ( 2080 )

随着我国资本市场的进一步完善,以及市场波动的更加剧烈,投资者对于相关性风险的关注日益增强,如何对冲相关性风险是一个亟待解决的重要课题。本文在基于跳跃的不完全市场中,以带有跳跃的价格过程为基础,引入相关性随机过程,依据期权的希腊字母对冲原理,构建相关性风险的对冲策略——卖出一份股票指数看跌期权同时买入若干份对应个股的看跌期权和若干份标的股票,使投资组合保持资产波动率以及价格跳跃风险中性,进而通过卖出组合中指数期权的相关性风险溢价来对冲个股组合的相关性风险。本文选取2007年3月到2013年3月香港恒生指数及其成份股期权的日数据用以实证分析,结果表明:该策略能够对冲个股投资组合的相关性风险,且在大部分情况下获得显著为正的收益。本文对事前构建对冲策略以规避极端事件发生时的相关性风险具有重要的参考价值。

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基于TrTS取样的股票收益率RV测度的改进

赵军力, 梁循

2015 (7): 26-34. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.004

摘要 ( 1532 )

PDF(1655KB) ( 1873 )

由于噪声的存在使得高频数据的分析过程存在着诸多困难,本文探讨了高频数据情况下的金融资产收益率已实现波动率的估计问题。在离散化的跳跃模型基础上,通过混合泊松分布而非传统的连续扩散模型来描述价格过程,并进一步提出了不同于以往文献研究的噪声假设,即在独立同分布的噪声假设基础上放松约束条件,保持噪声的独立性,但是允许噪声强度随时间变化,以此改善了传统的固定时间间隔取样模式。为了进一步改善估计效果,我们结合了TrTS(Transaction Time Sampling)以及一阶偏误修正的RV(realized variance)估计方式RVAC(1) (first-order AutoCorrelation to RV)。对来自两个交易所不同板块股票的价格数据进行的实证研究结果表明,本文的估计方式虽然对于个别股票价格数据会产生与实际背离潜在真实价格参数,但整体上对于已实现波动率的估计效果是比较稳健的。

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嵌入战略因子的VaR模型改进研究

郝凡浩, 王铁男, 栗新

2015 (7): 35-44. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.005

摘要 ( 1925 )

PDF(1097KB) ( 1609 )

传统VaR模型是一种衡量短期投资风险的常用工具,但其衡量长期风险的有效性仍然有所欠缺。并且,传统VaR方法基于历史数据对未来风险进行估算的基础性假定已引起诸多学者的质疑。据此本文提出基于战略考虑的VaR模型改进问题。首先提出战略因子这一综合评价企业战略的概念,然后利用德尔菲法和模糊层次分析法求出其具体表达式,最后基于实证数据的拟合将其嵌入到原有VaR模型中,得到改进后的战略在险值(Strategic Value-at-Risk, SVaR)模型。实证检验的结果表明,改进后得到的SVaR模型预测的长期风险值要比原VaR模型更加准确。

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石油价格冲击与中国实际经济波动研究——基于开放RBC模型的分析

曹飞

2015 (7): 45-52. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.006

摘要 ( 1930 )

PDF(1144KB) ( 1773 )

中国的石油对外贸易依存度较高,国际油价波动这种外部冲击对经济可能产生各种影响。本文构建了开放经济条件下的RBC(真实经济周期)模型,通过引入石油价格冲击和技术冲击,解释了中国实际经济波动的特征事实,并探讨了石油价格冲击对于中国实际经济波动的作用机制。相较于已有研究,该模型更好地模拟了中国主要宏观经济变量的波动特征。同时,研究发现,除贸易余额冲击外,石油价格冲击对经济也产生负向影响。因此,能源价格改革应遵循循序渐进的原则,防范石油价格波动对实际经济产生较大冲击。

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内部资本市场存在性、有效性及其公平性的理论演绎

龚志文, 陈金龙

2015 (7): 53-59. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.007

摘要 ( 1649 )

PDF(951KB) ( 2056 )

文章构建了大股东控制下的企业集团内部资金借贷优化模型,推导并演绎了内部资本市场的存在性、有效性和公平性。研究发现,理想型内部资本市场实现了资本配置的最优化,形成参与博弈各方"共赢"的局面;附加冲突成本的效率型内部资本市场在一定条件下存在和有效,可以持续维持参与博弈各方的持续合作,实现社会福利的增加;利益输送型内部资本市场资本配置扭曲,有损效率性和公平性,并且不可持续。本文的结论可以为实证研究提供理论依据。

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非合作博弈两阶段生产系统DEA并购效率评价

石晓, 谢建辉, 李勇军, 梁樑, 谢启伟

2015 (7): 60-67. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.008

摘要 ( 1833 )

PDF(957KB) ( 1534 )

如何选择并购对象及预测并购可行性是企业管理者在并购决策过程中常面临的问题。针对企业并购预测问题,本文以两阶段生产系统的决策单元为研究对象,研究数据包络分析方法在预测并购可行性方面的应用。该生产系统有两个明显的特点:(1)决策单元由两个阶段串行子系统构成,(2)两个子系统一个处于主导地位,而另一个处于从属地位。两个或者两个以上决策单元并购为一个虚拟决策单元。本文在分析由决策单元整体效率与其子系统效率之间关系的基础上,引入非合作博弈的思想,提出了基于非合作博弈的DEA模型评估虚拟决策单元两阶段生产系统的并购效率:即在保持现有的产出水平和生产效率的前提下,分别求解虚拟决策单元及其子系统的并购效率,分析虚拟决策单元如何通过两个子系统实现整个系统的成本节约。最后,将模型应用于台湾24家非寿险保险公司的仿真分析。由于文章提出的方法能够有效地分析虚拟决策单元内部子系统的并购有效性水平,同时考虑子系统之间的主从关系,因此,能够发掘影响虚拟决策单元并购效率的内部因素,因而能够为管理者并购决策提供更精确有效的管理信息,提高并购决策的科学性。

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不同政府决策目标下逆向供应链的奖惩机制研究

王文宾, 张雨, 范玲玲, 何凌云, 达庆利

2015 (7): 68-76. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.009

摘要 ( 1813 )

PDF(1079KB) ( 2057 )

考虑政府的三种决策目标,研究了逆向供应链的政府奖惩机制设计问题。分别建立了有无奖惩机制下的逆向供应链博弈模型,得到了政府奖惩力度的均衡解,并对求解结果进行比较,讨论了管理意义,最后通过算例验证了模型的结论并进一步仿真分析了外生变量对决策变量影响。研究表明:政府奖惩机制不仅能够提高废旧电器电子产品的回收率,还能降低新产品零售价,提高回购价,有利于全社会福利的提高;奖惩力度随着市场容量的增加而提高,政府应根据制造商产品的市场容量大小制定奖惩力度而不是对所有制造商制定统一的奖惩力度;政府应综合考虑全社会福利和废旧产品回收带来的环境效益,这样能较好地提高逆向供应链的回收率。

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考虑供应链信用水平的存货质押率研究

孙喜梅, 赵国坤

2015 (7): 77-84. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.010

摘要 ( 1831 )

PDF(1207KB) ( 1944 )

供应链融资可以提高中小企业的信用水平和贷款能力。考虑单一核心企业和单一零售商构成的二级供应链,产品市场需求为典型的报童模型,给出了供应链信用和信用乘数的概念,建立了考虑供应链信用水平的银行质押率决策模型,得到供应链存货质押融资情况下银行的最优质的押率,研究了信用乘数、存货质押量、回购价、回购率、银行的损失规避程度等诸多要素对银行质押率的影响。研究表明:供应链融资情况下的最优质押率高于零售商单独融资情况下的最优质押率;一定条件下,银行质押率与核心企业信用乘数、回购参数正相关;质押率和存货质押量、银行风险厌恶程度负相关;举例并进行了灵敏度分析。

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促进低碳产品需求的供应链减排成本分担模型

周艳菊, 黄雨晴, 陈晓红, 徐选华

2015 (7): 85-93. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.011

摘要 ( 2246 )

PDF(1513KB) ( 2664 )

减排成本的存在,导致低碳产品的零售价格偏高,市场需求偏低,从而制约低碳产品的推广。以此为背景,针对单一制造商和单一零售商构成的双边垄断供应链,建立了基于减排成本分担契约的Stackelberg模型,分析比较了有、无减排成本分担契约两种情况下订货量、供应链各成员利润及供应链整体利润变化。研究发现,引入减排成本分担契约后,低碳产品最优订货量增加,零售价格降低,且在一定条件下制造商和零售商的利润得到帕累托改进,并推导出了制造商和零售商的参与约束和最优分担率。在此基础上,进一步分析了消费者对低碳产品的认知与零售商的产品订货量、供应链整体利润呈正相关关系,与制造商承担的减排成本分担率呈负相关关系。最后结合数值分析验证了成本分担契约的有效性。

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基于实物期权的研发项目动态投资决策模型

谷晓燕

2015 (7): 94-102. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.012

摘要 ( 1823 )

PDF(1321KB) ( 1937 )

本文基于实物期权理论,针对研发项目阶段性特点,结合博弈论的思想,分析了多个研发项目组成的投资状态组合,构建了研发项目动态选择模型。首先,根据研发项目多阶段的特征,利用孪生证券的思想,基于实物期权理论,建立了项目中止决策准则;在此基础上分析研发项目的投资决策状态,建立了二十五个状态的切换场景;然后通过实际算例对模型进行验证和分析,得出了研发项目投资的影响范围概念图,最终实现两个项目的最优投资决策目标。

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竞争环境下的轴-辐式集装箱海运网络设计问题

赵宇哲

2015 (7): 103-112. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.013

摘要 ( 1850 )

PDF(1370KB) ( 1864 )

针对航运企业的重组与全球扩张引起的竞争问题,提出了竞争环境下的轴-辐式集装箱海运网络设计模型。模型采用基于路径的变量作为决策变量,利用离散函数来表示航运企业与航运联盟的竞争可吸引的流量(或客户),目的在于通过设计混合轴-辐式集装箱海运网络,实现以更低的服务成本和更短的服务时间最大化可吸引的流量,建立了枢纽港口数量约束、航线连接约束、航线中转约束、流量竞争约束等,运用多点交叉遗传算法进行求解,最后结合亚欧航线的集装箱海运市场进行实例分析,对考虑客户需求多样性与航运联盟对策下的轴-辐式集装箱海运网络进行设计,并验证了算法的计算效果。

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基于案例推理的直觉模糊决策方法

李鹏, 朱建军, 刘思峰

2015 (7): 113-118. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.014

摘要 ( 1887 )

PDF(870KB) ( 1620 )

目前大多数决策方法的定权问题仅依靠决策矩阵而忽略了决策背景。针对上述问题,将案例推理方法融入到直觉模糊决策问题。首先根据直觉模糊数的内涵构建一种相似度公式,将案例推理模型跟相似度测度结合求得最优权重以及分类半径,进而进行择优排序。最后通过案例分析详细说明了本文方法的优势之处:根据决策数据又考虑专家意见,使得决策结果与现实情况更加一致,并提出一种解决面向直觉模糊决策问题的新思路。

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网络舆论危机事件的蔓延扩散效应研究

王光辉, 刘怡君

2015 (7): 119-126. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.015

摘要 ( 2103 )

PDF(1952KB) ( 2070 )

随着Web2.0时代的到来,网络媒体已成为公共危机及其风险传播的主要途径,舆论危机的形成和演化也成为日益突出的社会风险问题。其中,网络舆论的蔓延过程及其机理的研究是舆论危机研究的重点,并逐渐受到学者的关注和社会的重视。本文以舆论危机的蔓延机理为研究对象,通过收集和梳理近年来发生的20起网络舆论危机事件,对舆论蔓延的基本内涵、表现形式和驱动因素等进行系统总结。随后,以蔓延驱动因素的研究为指导,考虑蔓延的"内部影响因子"和"外部影响因子"等,构建舆论蔓延扩散的一般性模型,并对模型的极值点和拐点等进行剖析。最后,本文以"7·23甬温动车事故"为例,对其网络舆论的蔓延扩散模型进行拟合、回归和分析。

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网络环境下顾客忠诚的形成机制研究

陈文晶, 张红娜, 万岩, 时勘

2015 (7): 127-133. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.016

摘要 ( 1820 )

PDF(1190KB) ( 1772 )

顾客忠诚的驱动因素等静态分析已非常丰富,但尚缺乏顾客忠诚度形成过程的动态研究。本文以二次网络购物作为研究背景,通过前后两次配对取样,探讨顾客忠诚度的形成机制。第一次取样获得493份有效问卷,三个月后再次取样,获得有效配对数据383对。研究结果发现,单次顾客满意度与单次顾客忠诚度的关系与以往研究的结论一致,具有正向显著影响;在时间动态效应下,再购顾客满意度对顾客忠诚的形成具有完全中介作用;更重要的结论是,基于二次购物的体验,顾客满意度对顾客忠诚的形成具有递推式影响,并可追溯到第一次购物体验的满意度,以此为基础构建顾客忠诚的形成机制模型。

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基于二叉树期权模型的企业兼并价格确定的博弈分析

徐斌, 俞静, 谢贵荣

2015 (7): 134-141. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.017

摘要 ( 1725 )

PDF(1238KB) ( 1648 )

虽有研究对兼并标的资产价值服从连续随机分布情形下交易价格确定问题进行了讨论,但对离散随机分布情形下交易价格确定问题的讨论不够深入,这就不仅仅使得研究与实践相互脱节,更降低了研究对现实的解释力。现在对一类标的资产价值服从二叉树离散分布情形下交易价格问题进行研究,运用实物期权理论和博弈论的研究方法对标的价值评估与交易价格确定分别进行了讨论。研究运用中心极限定理分析了标的资产价值呈现二叉树特征,并且存在无限次上涨与下降状态情形下实物期权的极限分布。然后在对著名的Rubinstein讨价还价定理进行改进的基础上,给出了离散二叉树分布情形下的标的资产交易价格确定的解析表达式。最后,通过数值仿真揭示不同参数变化所引起的交易价格变化趋势,从而进一步说明模型的合理性和对现实的解释力。

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考虑消费者双通道心理账户和参照依赖的动态定价问题研究

毕文杰, 陈根宇, 陈晓红

2015 (7): 142-151. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.018

摘要 ( 1904 )

PDF(1636KB) ( 2256 )

为分析消费者双通道心理账户及参照依赖行为对企业长期利润的影响,本文探讨了在一般支付、提前支付及延迟支付方案下的动态定价问题。采用了离散时间动态规划分析思路,讨论了两周期模型在不同支付方案下最优价格、最优利润的关系,进一步将动态定价行为扩展到了无限期的情形,分析了在各种支付方案下的稳态价格,结果表明当需求函数是线性时,提前支付与延迟支付下的稳态价格要大于一般支付下的稳态价格;当初始参考价格较高(较低)时,最优价格策略类似于撇脂定价策略(渗透定价策略)。最后通过数值分析,比较了双通道心理账户各参数对不同支付方案长期总利润的影响,并总结了厂商如何选择最优支付方案以获取更高利润的建议。该思路对基于行为的动态定价研究具有一定的借鉴意义。

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Loss-averse测度下考虑政府补贴的双第三方回收再制造闭环供应链

史成东, 闫秀霞, 闫厚强, 路洪斌

2015 (7): 152-158. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.019

摘要 ( 1818 )

PDF(1714KB) ( 1953 )

以制造商、零售商及两个第三方回收商构成的再制造闭环供应链为背景,使用Loss-averse函数测度零售商的风险规避特性、古诺(Cournot)模型刻画第三方回收商的竞争特性,将政府补贴作为内生变量,构建了第三方回收再制造闭环供应链模型,分析了风险特性、政府补贴及竞争特性对供应链的影响,证明了收益费用共享契约可以克服双重边际效应和风险规避效应,优化loss-averse测度的考虑政府补贴的双第三方回收再制造闭环供应链;最后,通过仿真研究,验证了该模型的有效性及实用性,得出了政府补贴、风险特性、竞争特性等与供应链成员期望利润等之间的关联关系,为再制造产业发展的科学决策提供决策支持和参考。

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合约回收制对闭环供应链影响分析

曹裕, 孟羽, 周文辉

2015 (7): 159-165. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.020

摘要 ( 1759 )

PDF(1237KB) ( 1481 )

为了提高再制造闭环供应链的运作效率,文章设计了新的回收方式——合约回收制,并研究了这种回收方式对消费者、企业和整体供应链的影响。在新产品和再造品同时存在的混合市场前提下,文章主要讨论了制造商(M模式)、经销商(R模式)和第三方回收商(3P模式)各自为回收再造主体时,合约回收制对产品定价、回收率、行业规模等因素的影响。研究结果表明:(1)消费者受益于合约回收制;(2)合约回收制壮大了闭环供应链的规模;(3)回收率与再造品评价成正比,与新产品评价成反比,其中R模式和3P模式中回收率因合约回收制而提高;(4)制造商均受益于合约回收制,但经销商和第三方需满足部分条件才可获益。

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环境污染、经济增长与医疗卫生服务对公共健康的影响分析——基于中国省际面板数据的研究

曲卫华, 颜志军

2015 (7): 166-176. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.07.021

摘要 ( 3395 )

PDF(1022KB) ( 2626 )

环境污染与经济增长对居民的公共健康水平有重要影响,但基于面板数据对此问题分区域的研究较少。本文在Grossman健康生产函数的基础上加入环境污染等多重因素,使用中国30个省市区1997年到2010年的面板数据,建立个体固定效应模型,将我国划分为东部、中部和西部三个区域,实证分析了环境污染、经济增长与医疗卫生服务对不同区域居民公共健康的影响及其差异。研究发现:环境污染、经济增长、医疗卫生服务与居民公共健康存在长期均衡的协整关系,经济增长与全国、东部和中部的公共健康关系呈现倒U型的特征;具体而言:东部区域,曲线已达到拐点,中部区域,当人均GDP为3311元时,曲线达到拐点;全国以及东、中、西部区域,工业烟尘排放量与人口死亡率呈正向关关系,工业二氧化硫排放量与人口死亡率只在中部地区显著正相关;全国、东部和中部区域人均医生数与人口死亡率呈显著负相关,西部地区未呈现这一特性;人均医疗保健支出与人口死亡率在中部地区显著负相关,医疗卫生服务可有效减少环境污染对居民的健康威胁。因此,制定差别化的环境污染、经济增长与医疗服务政策等有利于提升全国以及东中西部居民的公共健康水平。

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