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2015年, 第23卷, 第9期　刊出日期：2015-09-20 上一期    下一期

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考虑隐性股权的应收账款融资模式下供应链金融博弈分析 王宗润, 田续燃, 陈晓红 2015 (9):  1-8.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.001 摘要 ( 2107 )   PDF(1244KB) ( 2709 )   本文研究了隐性股权下供应链金融系统中出现资金缺口的供应商通过应收账款融资的最优策略。将资本资产定价方法(CAPM)与净现值法(NPV)相结合,考虑三者之间的隐性股权,提出了一个由供应商、制造商、银行组成的供应链金融系统,针对是否考虑隐性股权对系统三方的最大收益进行博弈分析,发现在不完全信息博弈达到均衡时,考虑隐性股权的供应商更易以相对较低的融资成本从银行获得信贷。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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经济周期波动视角下现金持有在企业产品市场定价中的竞争效应研究 刘端, 薛静芸 2015 (9):  9-18.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.002 摘要 ( 1831 )   PDF(935KB) ( 1422 )   现金储备支撑企业价格策略,产品价格相对成本的变化是价格决策的重要方面,影响企业产品市场竞争表现,因此本文利用制造业上市公司数据,重点研究现金持有对相对价格竞争行为及相对价格变动在产品市场竞争中发挥的作用,以及这种作用程度在经济不同时期是否有所差别,最后依据相对价格变动的中介效应研究现金持有影响产品市场竞争绩效的作用路径。研究结果表明,企业现金持有越充足,其在产品市场上价格相对成本而言下降的可能性和幅度也更大,进而为企业在产品市场上带来的竞争优势就越明显,但在经济周期不同阶段,作用程度不同。同时企业的价格竞争行为是现金持有支持企业获取竞争绩效的一种路径。本文的研究丰富了现有文献,为我国上市公司增强竞争力提供了一定的理论和实证依据。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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跨国企业和东道国政府合作共赢的演化博弈和决策研究 黄凌云, 郑淑芳, 王珏 2015 (9):  19-25.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.003 摘要 ( 2058 )   PDF(902KB) ( 1816 )   基于行为人有限理性具有动机公平偏好的假设,论文定义跨国企业和东道国政府为委托代理关系,构建了企业和政府在不同引资政策下的博弈模型,探讨了跨国企业和东道国政府的演化博弈过程及其均衡点,分析了博弈双方最佳决策以及合作共赢机制。研究表明:东道国政府给予跨国企业的收入分配比越高,跨国企业越努力工作,其最优努力程度还与规制系数、风险规避程度、规模和优惠产出系数相关;东道国政府给予的收入分配比受风险规避度、产出方差和规避系数的影响;在激励与规制相结合的引资政策下,基于动机公平的博弈双方能达到演化稳定点,实现跨国企业和东道国政府合作共赢。本文将演化博弈和合作共赢纳入分析框架中进行动态分析,丰富了该领域的研究成果,为企业对外投资提供了理论依据以及政府政策制定提供了参考。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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定价核之谜与概率权重函数 吴鑫育 2015 (9):  26-36.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.004 摘要 ( 2420 )   PDF(1704KB) ( 2572 )   采用期权及标的资产价格数据, 基于离散时间EGARCH模型和连续时间GARCH扩散模型分别估计了客观与风险中性密度, 进而推导了经验定价核. 在此基础上, 基于等级依赖期望效用模型, 在标准的效应函数形式下构建了相应的概率权重函数. 采用香港恒生指数及其指数权证价格数据进行实证研究, 结果表明: (1) 经验定价核不是单调递减的, 而是展现出驼峰(非单调性), 即“定价核之谜”;(2) 经验概率权重函数展现S型, 表明市场投资者低估尾部概率事件, 高估中、高概率事件;(3) “定价核之谜”可以由具有标准效用函数与S型概率权重函数的等级依赖期望效用模型解释。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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股票市场历史信息的长记忆性特征研究 李云红, 魏宇, 张帮正 2015 (9):  37-45.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.005 摘要 ( 1826 )   PDF(3381KB) ( 1694 )   回顾历史是为了预测未来,历史能够蕴含事物发展的脉络和内在规律。那么投资者能否通过对股市历史的分析来制定投资决策以及预测未来走势?文章选择中国沪深两市指数、亚洲有代表性的日经225指数以及在世界金融市场有重要影响的标准普尔500指数为研究对象,运用动态估计方法,对股市长记忆性的时变特征进行分析,探讨股票市场历史信息的可鉴性;除采用修正R/S方法、LW估计外,又加入较为新颖的ELW和FLW两种方法作为对比。实证结果表明,虽然几种方法得出的时变长记忆参数并非完全相同,但是有关股市长记忆性的结论基本一致;股市收益序列在整个样本区间并未表现出显著的长记忆性,但在极端事件发生时,收益序列会表现出显著的相关性,体现了股市长记忆性的时变特征,此时可以通过对历史数据信息的分析,达到规避极端风险的目的。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于贝叶斯机制转换协整模型的石油——股市非对称效应研究 李素芳, 朱慧明, 李荣 2015 (9):  46-54.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.006 摘要 ( 1822 )   PDF(1093KB) ( 1679 )   传统门限机制转换模型存在参数估计最优化计算复杂以及参数不可识别的问题,本文构建双机制的贝叶斯门限机制转换协整模型研究国际石油价格与股市之间的非线性动态关系。利用八个亚太股票市场和国际石油价格的数据,结合MCMC抽样算法进行贝叶斯分析,着重考察国际石油—股市之间的非对称效应,结果发现国际石油价格与韩国、马来西亚股市之间具有门限机制转换的非线性协整关系,表明国际石油价格与韩国、马来西亚股市存在非对称效应,而国际石油价格与日本、澳大利亚、印度、印度尼西亚、台湾和新加坡股市之间没有非对称效应。进一步,格兰杰因果检验结果发现,国际石油价格与日本、澳大利亚、韩国、印度、马来西亚、印度尼西亚和新加坡股票价格指数之间存在双向格兰杰因果关系,而与台湾股票价格指数之间没有明显的格兰杰因果关系。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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通胀周期、金融抑制与企业存货的动态调整 杨继生, 阳建辉, 吴相俊 2015 (9):  55-64.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.007 摘要 ( 1852 )   PDF(1184KB) ( 1834 )   企业存货调整策略的准确识别是有效管理通胀预期的必要条件。本文基于非线性交互效应面板误差纠正模型、从微观层面研究在通胀周期不同阶段,企业存货调整的具体特征。实证结果与反事实对比仿真实验均表明:主导企业存货策略性调整的是通胀预期而不是实际通胀水平。与社会的经验判定不同,企业存货调整对通胀表现出逆周期特征。对大部分行业而言,低通胀阶段,通胀预期的收益效应强于存货调整的成本效应,货币调控无效;高通胀阶段,通胀预期弱化,成本效应凸显,货币调控才有效。两种机制的阈值通胀率约为3.4%,所以,将通胀调控上限定为3.5%符合企业市场行为的特征。各行业存货策略对货币调控、通胀预期的灵敏度有显著差异,房地产、批发零售、机械设备较为敏感,最不敏感的是食品行业。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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含有图结构约束的稀疏最小方差资产组合模型 苏治, 秦磊, 方彤 2015 (9):  65-70.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.008 摘要 ( 1805 )   PDF(1281KB) ( 1983 )   图结构是广泛用于描述生物学信息的一个重要方法。考虑到不同资产之间的相互影响作用,引入图结构来描述高维资产之间包含的信息,建立了一种基于图结构约束的最小方差资产组合模型,并且提供了一种有效的坐标下降优化算法。研究结果表明,基于图结构约束的资产组合模型在收益率、波动率和变量选取方面优于传统的资产组合模型,该模型对金融机构的投资决策有重要的实际意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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信息披露最优化与交易效率——一个弱势个体与强势个体交换的例证 孙林 2015 (9):  71-79.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.009 摘要 ( 1653 )   PDF(1503KB) ( 1461 )   本文以中小企业融资市场为例,应用数理模型揭示了弱势个体通过集体形式披露信息从而提高交易效率的微观机理。研究发现,弱势个体在同强势个体进行交易时,不仅存在信息披露最优化问题,还存在着规模效应不足的问题,这致使两者在现实中难以实现交易。研究表明:1.一定程度上信息不对称能使弱势个体与强势个体在交易中实现双赢;2. 弱势个体在无法正常披露信息时,通过捆绑以强势集体形式披露信息,不仅可以改善强弱双方的信息不对称状况,而且可以把弱势个体隐匿型信息内部化,以利于同强势个体交易,从而提高交易效率;3. 集体披露信息机制还能够创造规模效应。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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中国商品期货回报与现货价格变化测度研究——基于便利收益模型的视角 唐齐鸣, 任培政, 孙文松 2015 (9):  80-86.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.010 摘要 ( 1833 )   PDF(1175KB) ( 2350 )   本文基于便利收益模型(CYM)的视角推导出商品期限结构、期货回报并对期货回报进行分解。选取我国三个商品期货交易所相关数据作为样本,对我国商品期货回报与现货价格变化进行测度研究。研究发现,在样本期内,商品期货回报和现货价格变化之间不存在密切关系;以展期收益或预期现货价格变化为条件的商品风险溢价具有时变性;平均展期收益反映了现货价格变化对风险溢价的预期偏离;期货期限结构、便利收益和展期收益准确地预测了现货价格变化。上述研究结果为我国商品期货回报与现货价格变化的测度和管理以及商品期货投资决策设计提供了一些有帮助的理论借鉴和操作性较强的方法选择。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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电动汽车物流配送系统的换电站选址与路径优化问题研究 杨珺, 冯鹏祥, 孙昊, 杨超 2015 (9):  87-96.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.011 摘要 ( 2264 )   PDF(1991KB) ( 3764 )   在能源、环境形势日益严重的今天,电动汽车因其清洁、节能的显著优势,已经逐步成为物流配送公司重要的新能源交通工具,优化物流配送网络成为电动汽车作为物流工具普及的一个重要问题。本文提出了电动汽车物流配送系统的换电站选址与配送路径优化问题,建立了整数规划模型,并设计禁忌搜索-改进Clarke-Wright 节省的两阶段启发式算法来求解该模型,提出了两种不同的禁忌准则,并且通过算例对这两种准则进行了比较。为了证明算法的有效性,还将该算法的结果同CPLEX的计算结果进行了比较,结果表明该算法更加有效和可靠。最后,对车辆的装载容量、电池续航里程和单位建站成本做敏感性分析,发现总成本随着装载容量的增加而显著降低,电池续航里程的提升有助于降低建站成本并降低目标函数值,而单位建站成本的增加可能减少建站个数,增加运输成本,但由于续航里程的限制,建站个数也可能保持不变。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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供应链中CSR运作:相互激励、CSR配置与合作 倪得兵, 李璇, 唐小我 2015 (9):  97-105.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.012 摘要 ( 1794 )   PDF(1220KB) ( 1557 )   基于Baron为代表的战略CSR观点和一条由上游制造商和下游零售商构成的两级供应链,用制造商和零售商是否被要求实施CSR行为来描述供应链中的CSR配置,分别建立求解了三种CSR配置下的三阶段非合作运作模型。相应的均衡社会业绩和经济业绩之间的比较结果表明,在消费者对供应链中的CSR行为具有积极反应的条件下,由于制造商和零售商的CSR行为之间的策略性互补性导致的相互激励机制,使得“制造商和零售商各自为自己的CSR行为负责”这一CSR配置获得的经济业绩和社会业绩均较高。进一步,合作运作下的Nash讨价还价解显示,由于合作的运作方式可以克服非合作运作中存在于产品交易阶段的双重加价的问题和CSR策略性行为互动阶段的CSR行为动机不足问题,从而可以进一步提高社会业绩和经济业绩。这些结果一方面为解决"哪个节点企业应当对供应链整体的社会责任行为负责"这一争议提供了一个理论回应;另一方面,指出供应链中的CSR行为的管理,重点不是CSR在供应链中如何配置,而在于是否采用合作的运作方式。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于Dijkstra-PD-ACO算法的大城市公交线路优化与评价方法研究 潘若愚, 褚伟, 杨善林 2015 (9):  106-115.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.013 摘要 ( 1755 )   PDF(1080KB) ( 2235 )   城市公交线路的布设受到诸多影响因素的作用,单纯的追求线路单一指标的"最优"在实际公交线路优化时往往难以取得满意的效果。首先针对传统公交线路优化算法在求解线路优化问题中存在的不足,基于蚁群优化算法的寻优特性,结合Dijkstra算法在局部路径寻优中的优点,提出了Dijkstra蚁群混合优化算法。其次对于线路优化所得到的可行备选方案集,基于分层聚类主成分分析评价法进行优化效能评价。最后以合肥市一环内公交线路优化为实例进行验证。结果表明, 本文提出的方法在兼顾客流密度最大、出行路径最短的同时给出了有效公交线路备选方案,优化结果也符合合肥市的实际情况。同时,该方法对我国大中城市公交线网优化问题的研究具有一定的借鉴意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于声誉及信息操纵考虑的基金经理持股策略演化博弈研究 王良, 冯涛 2015 (9):  116-123.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.014 摘要 ( 1726 )   PDF(1158KB) ( 1469 )   基金经理运用声誉及信息操纵来获得超额利润的现象频发已严重阻碍了中国证券市场的健康发展,因此明晰其中的博弈演化机理以减少基金经理道德风险的发生具有较高的研究价值。本文通过数理模型从声誉及信息操纵两个维度研究了基金经理持股策略演化博弈过程。研究发现,如果非明星基金经理树立声誉的净收益大于市场平均收益,那么经过长期演化博弈,具有有限理性的明星基金经理选择继续维护声誉策略,非明星基金经理选择建立声誉策略。当强势明星基金经理信息操纵的收益小于信息操纵的成本时,无论外部投资者是否监督,有限理性的强势明星基金经理均会选择如实披露信息的策略。当外部投资者监督的收益小于监督的成本时,外部投资者选择不监督策略;当外部投资者监督的收益大于监督的成本时,外部投资者的策略选择依赖于强势明星基金经理的策略选择,强势明星基金经理选择信息操纵策略的概率越大,外部投资者越可能选择监督策略。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于直觉模糊层次分析的创业投资引导基金绩效评价方法研究 顾婧, 任珮嘉, 徐泽水 2015 (9):  124-131.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.015 摘要 ( 1948 )   PDF(903KB) ( 1832 )   针对我国创业投资引导基金的特点,本文首先从政策效应、经济效应以及管理效应三个维度构建了创业投资引导基金的绩效评价指标体系。其次,考虑到直觉模糊层次分析法自身的优点,尤其在刻画不确定评价信息方面的优越性,本文提出基于直觉模糊层次分析法的绩效评价方法。最后,根据对成都市某创业投资引导基金实际运作数据的收集和整理,并对其绩效进行评价,表明了本文提出的方法在创业投资引导基金绩效评价方面具有良好的适用性。而且通过对该方法与传统模糊层次分析法的比较,发现该方法在评价精度方面具有更加优异的表现。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于灰色变化率关联度的灰色趋势分析模型的构建及应用 李雪梅, 党耀国, 金镭 2015 (9):  132-138.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.016 摘要 ( 1951 )   PDF(905KB) ( 1944 )   为了考察序列间动态变化趋势的相似性,提出了衡量变化率接近程度的灰色变化率关联度,并讨论了灰色变化率关联度的性质,进而基于变化率关联度提出了灰关联空间分解的新方法。根据行为序列与特征序列变化率正负性的一致性,构建空间分解指数,对灰关联空间进行分解,对特征序列与行为序列进行灰色趋势分析,识别出与特征序列的变化趋势基本保持同步的行为序列。既能够根据变化率关联度对全体行为序列进行排序,也可以在子空间内部再根据变化率关联度进行排序,从而分别在同步子空间与异向子空间识别出关键因素与次要因素。最后将基于变化率关联度的灰色趋势分析应用于阜新煤炭产业集群关键影响因素的识别中,并与其它关联度结果进行了对比分析,验证了本文模型的有效性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于GM(1,1)模型的Kano质量要素分类动态预测方法 孟庆良, 何林, 朱慧明, 卞玲玲, 张玲 2015 (9):  139-145.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.017 摘要 ( 1787 )   PDF(1015KB) ( 1520 )   针对目前缺乏对Kano模型质量要素的分类结果进行动态预测研究的问题,结合灰色系统理论在处理不规则数据方面的优势,提出基于GM(1,1)模型的Kano质量要素分类动态预测方法。针对传统Kano模型分类结果过于主观的缺点,设计模糊Kano模型实现质量要素的客观化分类;结合GM(1,1)模型能处理少数据、贫信息,具有高预测精度的优点,利用GM(1,1)模型研究Kano质量要素分类动态预测问题;最后通过在快递业的实证验证模型的可行性和有效性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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GM(1,1)模型背景值的优化 江艺羡, 张岐山 2015 (9):  146-152.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.018 摘要 ( 1969 )   PDF(969KB) ( 1823 )   背景值是影响GM(1,1)模型精度的关键因素之一。当前背景值优化的改进模型均取得较好的效果,但优化后的背景值公式多数比较繁琐,并且部分优化模型不适用于高增长型序列。本文根据模型的指数性质以及积分特点,分析背景值的构造原理,利用黎曼积分的核心思想,提出以不规则梯形面积取代传统梯形面积构造法,对传统GM(1,1)模型背景值进行优化。通过实验验证了新模型具有白指数律重合性,不仅适用于低增长指数序列,亦适用于高增长指数序列,并且优化公式简单,具有较高的实用性与可靠性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于精算模型参数调整的农村养老金可持续性仿真研究 封铁英, 高鑫 2015 (9):  153-161.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.019 摘要 ( 1746 )   PDF(2708KB) ( 2471 )   随着人口老龄化进程加剧和新型农村社会养老保险制度全面覆盖,农村老年人群与养老需求激增,农村养老金收支失衡与不可持续风险快速加大。本文基于新农保筹资和给付的双重视角,应用总体法构建农村养老金收支与平衡精算模型,基于全国东、中、西部三省六县(市、区)新农保试点地区实地调研数据(有效问卷5031份),通过甄选并调整关键参数,预测农村养老金收支及差额变化与发展趋势,对其可持续性进行仿真研究,针对预测结果提出增强农村养老金可持续性的改革思路。研究结果表明,政策参数缴费率、补贴率和经济参数农民收入增长率、基金投资收益率的提高及其联动增长均有利于增强农村养老金的可持续性,而养老金计发月数的增减对农村养老金可持续性的影响方向并不统一,二者的联合增长对农村养老金的长期可持续性发展具有积极作用。本研究对于丰富、发展农村养老金精算建模与仿真理论、方法及农村社会保障制度完善、政策改进具有重要的理论意义和实践价值。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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情绪影响下群体性冲突的RDEU博弈模型分析 熊国强, 张婷, 王海涛 2015 (9):  162-170.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.020 摘要 ( 1699 )   PDF(1427KB) ( 1527 )   考虑到情绪因素对参与者行为的影响,基于等级依赖期望效用理论框架构建了群体性冲突的RDEU博弈模型,讨论了不同情绪状态下的博弈纳什均衡的存在性,分析了情绪因素对参与者选择混合策略的行为机理。研究发现:情绪因素对群体性冲突的博弈均衡有着显著的影响,当博弈参与者具有“悲观”情绪时,倾向于"对抗"性的行为,当参与者具有“乐观”情绪时,易于做出“让步”性的行为。在情绪的驱动下,参与者还会受到对方采取某个策略的判断的影响,如当弱势群体认为对手采取“压制”策略的概率低于某个分界点时,随着乐观情绪指数的增大,其选择“对抗”策略的概率将随之增大。最后,以房屋拆迁群体性冲突为例,数值分析了博弈模型的结论。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于逆控制工序的重复性项目最短工期计算方法 张立辉, 邹鑫, 乞建勋 2015 (9):  171-176.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.09.021 摘要 ( 1677 )   PDF(1301KB) ( 1713 )   最短工期问题是重复性项目调度中的一类常见问题。本文首先根据不同类型控制工序工期与总工期之间的变化关系,提出并证明了总工期的计算公式,给出了逆控制工序存在的必要条件。然后提出了最短工期问题的优化策略,即只需对所有满足逆控制工序必要条件的工序系进行执行模式的选择,而其余工序系直接选择最快执行模式。最后以该策略为基础设计了新的遗传算法。算例分析表明,与现有的其它算法相比,极大地简化了计算量,提高了计算效率。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标