中国管理科学

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金融资产的VaR和CVaR风险的优良估计

刘小茂, 杜红军

2006 (5): 1-6.

摘要 ( 2093 )

PDF(2215KB) ( 2454 )

本文利用统计理论的优良点估计方法来估计金融市场风险的VaR和CVaR,既可避开现有方法中大量的模拟计算和参数估计等工作,又可提高估算精度.在资产-正态模型下,根据不同的风险估计要求,对金融资产的这两种风险分别提供了三种优良估计,即一致最小方差无偏估计,最佳线性次序统计量无偏估计,最佳线性次序统计量同变估计,并提供了实证分析.

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股票期权激励机制的多指数化和相对化设计及应用研究

钟美瑞, 黄健柏

2006 (5): 7-13.

摘要 ( 2178 )

PDF(1621KB) ( 2112 )

股权激励契约效率受到经理人不可控因素的影响,从而出现激励扭曲现象.针对这些现象,论文把相对绩效评价思想融入到期权激励设计中,即期权激励契约中执行价格进行多指数化处理,并且把期权到期收益结构进行相对化处理,经过这样的处理就构建了多指数化相对股票期权的约定价格和定价模型;最后,在用实例对多指数相对股票期权激励效果进行检验时,并发现了两个重要特征:执行价格多指数化可以改变期权价值符号,由正值变为负值;期权收益结构相对化可以使期权价值发生数量级差异.

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金融市场波动溢出分析及实证研究

张瑞锋, 张世英, 唐勇

2006 (5): 14-22.

摘要 ( 2283 )

PDF(3155KB) ( 2977 )

对于动态投资组合与风险管理来说,测度波动的溢出效应是非常重要的.在已有的文献中往往是检验不同金融市场之间是否存在波动溢出,对产生波动溢出的概率却未提及.文章在研究金融市场间影响概率的基础上,引入了分位数表示市场风险,证明了金融市场之间线性相关与相互影响概率之间的关系;随后给出了金融市场波动溢出的新定义,构建了回归模型,并证明了在不同线性相关下回归参数与相互影响概率的对应关系,最后进行了实证分析.

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摩擦市场中允许卖空的最优投资组合选择

刘明明, 高岩

2006 (5): 23-27.

摘要 ( 2149 )

PDF(2570KB) ( 2078 )

资本市场的一个重要特征就是存在不确定因素,为了衡量其导致的风险,本文提出基于绝对偏差的新型函数,在一个存在摩擦的资本市场中构造均值-绝对离差(mean-absolute deviation,MAD)投资组合选择模型.该模型结构特殊性使其转化为线性规划问题,从而可利用单纯型法求解.实证分析比较了不同风险函数下投资组合的有效前沿,并验证了该方法的有效性.

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摩擦市场上允许买空卖空的投资组合问题

黄思明, 陈薇, 杨国梁

2006 (5): 28-32.

摘要 ( 2129 )

PDF(1321KB) ( 2350 )

证券交易市场上存在着诸如交易费用、税收等摩擦.投资者在交易过程中,不可避免地要受到市场摩擦的影响.本文以投资者所获取的最大投资效用为目标函数,建立了摩擦市场上最优投资组合问题的数学模型;同时对于之前解决此类问题的很多文章中“证券市场不允许买空卖空风险资产和借贷无风险资产”的假设条件做了扩展,得到一个摩擦市场上适用于“允许买空卖空或借贷”的证券投资组合的二次规划模型.

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不确定环境下研发投资决策的期权博弈模型

黄学军, 吴冲锋

2006 (5): 33-37.

摘要 ( 2295 )

PDF(1496KB) ( 2379 )

假定产出价格(随机需求)服从带跳的几何布朗运动来模拟研发项目中突发事件和市场的不确定性特点,拓展了用几何布朗运动模拟市场不确定性的双寡头期权博弈模型,同时也是在带跳的几何布朗运动的实物期权方法中融入了竞争策略互动的影响.敏感性分析结果表明随着这两类不确定性的增大,参与双方进入门槛值都变大.突发事件带来的不确定提高会使得参与双方的期权价值降低,但是市场的不确定性变大对于追随者来说等待是有价值的,对领先者的期权价值的影响却是不定的.

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资产负债管理多阶段模型及应用

金秀, 黄小原

2006 (5): 38-44.

摘要 ( 2108 )

PDF(1663KB) ( 3046 )

本文根据我国实际情况,考虑未来各种经济因素的不确定性,建立了资产负债管理问题多阶段随机优化模型.对基金公司的多阶段资产配置问题、个人财务计划问题、银行资产负债管理问题以及养老金问题进行研究,针对每一个具体问题对目标函数和约束条件进行了调整和改进.对未来不确定的经济因素采用向量自回归方法进行预测,得到了最优资产配置,使得与负债选择和投资者财富相联系的资产投资决策通过多期随机规划达到最优.

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基于流动性风险的多因素定价模型及其实证研究

陆静, 唐小我

2006 (5): 45-51.

摘要 ( 2987 )

PDF(2527KB) ( 2885 )

本文通过构造基于流动性风险的多因素定价模型,研究了流动性风险对证券均衡价格的影响.研究表明,在假定流动性是证券收益补偿变量的前提下,证券的期望收益除了与证券的协方差风险有关外,还与证券的流动性风险和市场证券组合的流动性风险有关;流动性对期望收益具有一定的预测性,由于证券流动性是持续性的,当前流动性较差的证券在未来的流动性也较差,因而其未来的流动性风险补偿应该较高,即预期收益较高.

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基于DEA方法的中国商业银行综合效率的研究

迟国泰, 杨德, 吴珊珊

2006 (5): 52-61.

摘要 ( 2568 )

PDF(2531KB) ( 2387 )

根据数据包络方法(DEA)的非阿基米德模无穷小C2R模型,结合中国大陆商业银行的投入和产出的特点,建立了综合考虑银行盈利能力与风险控制能力的投入产出指标体系和中国商业银行综合效率的评价模型.基于4家国有独资银行样本、14家国有银行和股份制银行的混合样本两种情况,分别评测出了各家银行综合效率值.给出了低效率银行的人员数、固定资产净值、营业支出,所有者权益、机构个数等投入的冗余率和营业收入、新增存款总额、新增贷款总额、资本收益率、不良贷款率等指标的产出不足率.论文的创新和特色一是运用不良贷款率反映银行产出的质量,改变了现有研究忽略贷款质量差异的弊端.二是通过定量分析找出具体银行效率不高的真正原因,有针对性地提出了提高银行效率的宏观对策和具体对策.三把14家国有银行与股份制银行合并起来进行评价和比较,又显示出了两种银行组织方式下银行间的真实差距.

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基于CVaR约束的多产品订货风险决策模型

周艳菊, 邱菀华, 王宗润

2006 (5): 62-67.

摘要 ( 2072 )

PDF(2657KB) ( 2100 )

过去随机环境下多产品订货往往以期望值作为唯一决策准则,没有将风险控制纳入决策范畴,与实际决策过程不相符合.为给具有不同风险偏好的决策者提供合适的决策分析工具,文章在分析投资组合和产品组合存在某种相似性的基础上,借鉴金融工程领域广泛应用的条件风险值方法,建立多产品最优订货决策模型,并对模型进行了检验,发现它完全符合决策者的直觉要求.而且,由于所建的模型最终可以表示为一个线性规划问题,因此即使是大规模的产品组合问题也可以借助工具软件求解.

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航空客运舱位控制和超售综合静态建模研究

朱金福, 刘玮, 高强

2006 (5): 68-72.

摘要 ( 2204 )

PDF(860KB) ( 2616 )

本文研究航空运输收益管理的舱位控制和超售综合静态建模问题.通过将机票销售过程模拟成排队过程,以收益最大化为目标函数,首先给出了单航段单等级票价下的超售水平公式.然后将该思路推广到多等级票价情况,应用动态规划方法建立了舱位控制和超售综合控制静态模型,在建立了两个定理的基础上,由该模型进一步推导出了各等级舱位最优订座限制的决策方程.最后分析了一个实例以说明决策方程的应用.

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面向成套订单问题的工艺规划与排序的集成研究

周水银, 盛培锋

2006 (5): 73-80.

摘要 ( 2254 )

PDF(2136KB) ( 1625 )

本文从工艺规划与排序的集成优化角度研究了成套订单问题^[1],克服了单独研究工艺规划和排序局部优化的局限性.文章中考虑了同一工件内部各道工序之间存在的优先加工限制,以及工件在不同机器上加工需要转移时间和工序间接连加工需要机器调整时间的情况,建立了成套订单问题的集成排序模型,并提出了针对求解大规模问题的基于遗传算法的启发式算法,最后通过一个算例对所研究的集成排序问题和所提出的算法进行了说明,计算结果表明了算法的有效性.

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代理冲突下企业多元化投资行为的实物期权分析

彭程, 刘星

2006 (5): 81-86.

摘要 ( 1983 )

PDF(2270KB) ( 1903 )

利用实物期权的方法,本文分别建立了以股东利益最大化以及企业价值最大化为目标时的负债企业多元化投资模型.通过两种决策目标下多元化投资政策的比较,分析了负债代理下股东存在的投资决策非最优化问题.结果发现,若负债企业在投资前后都不存在债务风险,股东的投资决策将符合企业价值最大化原则;若投资能使债务由无风险变为有风险,企业将过度投资;若投资前后都存在风险,企业将投资不足.

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零售商竞争模型中的定价分析

林志炳, 蔡晨, 许保光

2006 (5): 87-90.

摘要 ( 2235 )

PDF(1452KB) ( 2605 )

文章在两个零售商竞争的基础上分析了增值服务对最优零售价格和各自市场需求的影响,同时也将两个同质零售商的竞争推广到多个零售商的状态,得到了使整个零售商系统可以达到各自最优利益的参数关系,并得到了最优价格向量波动的最大上限,其结论有利于供应链中的各方对市场稳定性的了解.

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基于混合DEA模型的医药行业上市公司经营效率相对有效性评价

傅毓维, 尹航, 杨贵彬

2006 (5): 91-97.

摘要 ( 2215 )

PDF(2407KB) ( 1746 )

DEA模型作为一种客观的多指标决策方法应用十分广泛.但目前使用频率较高的两种通用模型C²R模型和C²GS²模型,在单独使用时都有比较大的局限性,评判结果往往无法令人满意;针对这一问题,本文提出构建混合DEA模型,并应用混合DEA模型对医药上市公司的经营效率相对有效性评价进行实证分析,阐述了混合DEA模型的使用方法,验证了评判方法的可行性和科学性.

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企业产品创新的扩散与采纳者的行为决策模式研究

赵新刚, 闫耀民, 郭树东

2006 (5): 98-103.

摘要 ( 2202 )

PDF(1311KB) ( 1887 )

在SIR模型基础上,根据信息经济学理论从个体层面研究了产品创新扩散过程中采纳者行为决策的决定因子及其行为选择方式,同时得出了一些促进产品创新扩散的重要结论.

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考虑定性指标及误判损失的企业违约判别神经网络模型

郭建伟, 唐春阳, 冯宗宪

2006 (5): 104-108.

摘要 ( 2291 )

PDF(659KB) ( 1739 )

识别和度量企业的违约风险是银行风险管理中很重要的一项工作.目前企业违约判别模型离实际应用还具有一定差距,表现在:1)模型所使用的样本基本都是配对模式,不能代表整体样本;2)很少直接引入影响违约的定性指标,如行业,地区和规模;3)没有考虑到误判损失的非对称性.针对上述问题,本文应用前向BP网络针对某国有商业银行的2003年全部有效的短期贷款企业的财务数据,引入了定性指标,采用全样本进行训练,最后确定使误判损失最小的切割点,这样就得到优化的神经网络模型.

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寡占市场中有限理性博弈模型分析

张骥骧, 达庆利, 王延华

2006 (5): 109-113.

摘要 ( 2384 )

PDF(1590KB) ( 2322 )

基于有限理性的假设,通过构建模型,对一个不同理性、不同结构成本函数的双寡头博弈进行分析.讨论了Nash均衡点的存在性和稳定性,数值模拟出分支、混沌和奇异吸引子等复杂的动力学现象并计算出最大Lya-punov指数.指出寡头的理性会对博弈结果产生较大影响,对企业在混沌市场中的产量决策提供了理论依据.

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基于有限知识和理性的双寡头战略定产纳什均衡问题研究

方志耕, 刘思峰, 李元年, 崔江涛

2006 (5): 114-120.

摘要 ( 2142 )

PDF(2174KB) ( 1824 )

经典古诺寡头模型以及目前相关的寡头定产竞争模型最致命的缺陷是对寡头博弈目标的假设、时序假设、有限理性与知识的假设与现实严重不符.本文依据新的博弈条件假设,构建了一种对现实决策情形具有较强的普适性的描述性博弈结构模型.该模型能够对现实中的主导与从属型厂商之间、存在先知先觉博弈者的战略定产决策问题进行很好地描述,且经证明经典古诺博弈模型是该模型的一种特例.在此基础上,本文证明了:一般情况下,斗争策略是基于战略利益的双寡头定产竞争的纳什均衡策略,并找到了双寡头战略调整的聚点均衡;发现了:存在战略扩展阻尼条件的先期决策寡头的阻尼纳什均衡,并给出了该问题的构造性的证明和仿真算例.

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具有网络外部性特征的企业兼并模式选择

程贵孙, 陈宏民, 孙武军

2006 (5): 121-127.

摘要 ( 2167 )

PDF(1609KB) ( 1620 )

在上游垄断、下游双寡头竞争和上下游均为双寡头竞争的两种市场结构下,基于网络外部性建立了标的企业兼并模式选择模型,分析了被兼并的标的企业以横向兼并和纵向兼并为选择的对策均衡.结论表明,在上游垄断、下游双寡头竞争的市场结构下标的企业兼并模式的选择不受网络外部性的影响,而在上下游均为双寡头竞争的市场结构下网络外部性的强度会影响到标的企业兼并模式的选择.最后,在福利分析的基础上也表明了政府与标的企业在兼并模式选择上存在着直接的利益冲突.

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知识管理过程测量工具研究:量表开发、提炼和检验

韩维贺, 李浩, 仲秋雁

2006 (5): 128-136.

摘要 ( 2362 )

PDF(2454KB) ( 2826 )

知识管理受到来自各领域学者和企业实践者的关注,知识管理过程的测量问题日显突出.本研究对知识管理过程进行详细分类和界定,提出一套针对知识的创造、组织、转移和应用四个基本过程的测量工具.经预测试、先导测试以及问卷调查等方式对该工具进行精炼,并实证检验了该量表的可靠性和有效性,最终确定的测量工具包括12个维度,共47个问题.最后对研究结论和意义作了解释.

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管理层级、职业经验与项目绩效的实证研究

杨壬飞, 陈晓鹏, 仝允桓

2006 (5): 137-142.

摘要 ( 2239 )

PDF(1219KB) ( 1697 )

基于2005年的问卷调查数据,本文对新技术商业化过程中项目管理层级差异、管理团队的职业经验差异与项目绩效之间的关系进行了实证研究.结论发现,从事新技术商业化的管理团队的经验越丰富,项目绩效就越好;但衡量管理层级的项目负责人在企业内的行政管理级别的高低对项目绩效好坏没有统计学上的差异,这与国外已有的一些实证研究结果不同.本文最后简要分析了造成这种不同的可能原因.

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基于生态学的通讯设备制造业的技术创新种群演化分析

黄鲁成, 张红彩

2006 (5): 143-148.

摘要 ( 2155 )

PDF(1114KB) ( 1861 )

技术创新群是指行业内技术创新主体的集合.分析技术创新种群行为主要是研究行业内技术创新种群量的变化规律,以及行业内不同技术创新种群之间的演化关系.本文应用生态学的种群理论与分析方法,探讨了研究这一问题的方法,并进行了实例验证.

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