中国管理科学

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基于TDAR模型的VaR估计方法及应用

蒋勇, 吴武清, 王力伟, 叶五一, 陈敏

2012 (5): 1-6.

摘要 ( 3314 )

PDF(1386KB) ( 2701 )

文献中, 在险值估计方法一般基于线性假设, 但是该假设在实际中很难满足,需要为此提出非线性的在险值估计方法。与以往传统模型一般假定变化发生在"时间"点上不同,门限双自回归 (TDAR)因状态空间的不同而建立不同模型来对非对称性、结构变点等非线性现象进行刻画,并同时允许均值和波动率过程的结构变化。本文首次基于TDAR建立TDAR-VaR方法,并对上证指数和香港恒生指数进行了实证研究和对杠杆效应进行了分析。实证分析发现TDAR-VaR较好地预测了市场风险。

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基于多分形理论的动态VaR预测模型研究

魏宇

2012 (5): 7-15.

摘要 ( 3119 )

PDF(1273KB) ( 2449 )

经济物理学(econophysics)的大量研究表明,金融市场的波动具有复杂的多分形(multifractal)特征,因此准确地测度和预测市场波动,对金融风险管理工作的意义重大。在已有多分形波动率(multifractal volatility)测度及其模型应用基础上,以上证综指10年的高频数据为对象,提出了基于多分形波动率的样本外动态风险价值(out-of-sample dynamic VaR)预测法。通过两种规范的后验分析(backtesting)结果表明,与8种主流的线性和非线性GARCH族模型相比,在高风险水平上,基于多分形波动率测度的VaR模型明显具有更高的样本外动态风险预测精度。

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基于机制转换Copula模型的股市量价尾部关系研究

吴吉林

2012 (5): 16-23.

摘要 ( 2391 )

PDF(1549KB) ( 2609 )

针对传统模型只能考察正常市场条件下的量价关系,本文构建了机制转换Copula模型来研究极端市场条件下我国股市量价间的尾部相依性,发现沪深两市收益率、绝对收益率与交易量间的尾部关系存在明显的非对称特征。高收益率、高绝对收益率对应着高交易量,而低收益率、低绝对收益率与高、低交易量不存在对应关系。另外,量价间尾部关系与机制状态有关,呈现明显的周期性动态特征与结构性变化,结构变化点对应着股市周期中较大调整的开始或结束。研究还发现沪市量价间尾部关系要强于深市,但深市收益率与交易量尾部在两机制间的变动更大,而两市绝对收益率与交易量间的尾部相依性在两机制间变动较小。

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最优交易策略对交易持续期的影响

张强, 刘善存, 林千惠, 邱菀华

2012 (5): 24-30.

摘要 ( 2448 )

PDF(902KB) ( 2151 )

构建一个纯流动市场交易动态策略模型。假设交易者按Poisson过程到达市场,交易者根据其私人估值及市场状态对限价指令的收益做预期,通过最大化其收益确定所提交指令的类型(限价指令或市价指令)。模型发现,虽然交易者到达市场的时间间隔相互独立,但交易持续期却受前一期的交易策略影响:买(卖)指令的提交将增加下一期卖(买)交易持续期的期望值,减小下一期买(卖)交易的持续期的期望值。因而,交易间的自相关性是依据最优交易策略所内生的性质,与知情交易无关。

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股市波动的杠杆效应检验:一种新的方法

陈永伟

2012 (5): 31-37.

摘要 ( 2879 )

PDF(870KB) ( 3249 )

股市波动的非对称性特征一直是金融研究中关注的焦点问题。本文首次构建了一个非平衡似无关波动模型,从个股角度对波动的非对称性进行检验。通过与综合指数的对比研究,本文揭示了市场因素对波动非对称性的影响。实证结果表明,我国深证成份指数波动存在杠杆效应,而成份股波动却表现出反向杠杆效应。市场同时存在的共同因素和异质因素,是导致成份股波动和成份指数波动表现不一致的原因。进一步的研究结果表明,在消除共同因素影响后,成份股波动的反向杠杆效应会表现更明显。

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应对并购风险的可转债与阶段性支付模型与案例研究

万迪昉, 高艳慧, 徐茜

2012 (5): 38-46.

摘要 ( 2629 )

PDF(1229KB) ( 2928 )

本文运用模型研究了可转债和阶段性支付在抑制双边道德风险以及减小不确定性风险中所发挥的作用,并通过SZ能源集团并购案例详细考察了我国国有上市公司在并购过程中所存在的各种风险。结果表明,内嵌转股期权的可转债支付合约可以有效抑制并购中的双边道德风险,在阶段性支付的辅助下,则更能有效地防范市场相关风险。最后,为了更好的说明可转债和阶段性支付对于并购风险的防范作用,我们进一步通过案例分析了可转债和阶段支付的应用情况,发现阶段性支付思想已经体现在并购的现金支付方式中,但是可转债支付在国内并购中的应用尚不多见。

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突发信息影响下的投资、消费及风险溢价

陈平路, 钱宁宇

2012 (5): 47-54.

摘要 ( 2387 )

PDF(1414KB) ( 2423 )

本文在CCAPM模型及行为经济学理论基础上建立突发信息影响下的资产定价模型,借此探讨突发信息对投资者主观决策以及风险溢价的影响,并利用数值迭代法给出了风险溢价的数值解。研究结果表明:突发信息所产生的正面影响会提高风险溢价,反之则降低溢价值,为解释"追涨杀跌"现象提供新视角;同时发现,投资者先期投资决策的结果好坏与风险溢价呈正向关系。最后利用中美两国证券市场数据进行数据模拟,结果表明本模型较好的避免了"股权溢价之谜"和"无风险利率之谜"。

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基于信息更新与服务水平约束的供应链订货及协调决策

申成霖, 侯文华, 张新鑫, 卿志琼

2012 (5): 55-63.

摘要 ( 2766 )

PDF(1374KB) ( 2709 )

研究由一个供应商和一个零售商及一组顾客组成的单周期供应链系统。供应商向零售商提供两次订货机会,零售商根据第一阶段的订货情况及市场信号,对需求信息进行更新预测,确定第二阶段是否需要补货。首先,通过分析顾客购买与退货决策,确定产品的最优零售价格与退货价格。其次,对零售商的订货策略进行研究,以两阶段利润之和最大化为目标函数,引入服务水平约束,确定了零售商第一阶段和第二阶段的最优订货量,并探讨了市场信号和服务水平约束对零售商最优订货策略及期望利润的影响。结果表明,当目标服务水平设定较低时,零售商的订货策略与不设定服务水平约束时的情形相同;但是无论是高目标服务水平还是低目标服务水平,若二次订货时点上的市场信号为低值时,零售商无需二次订货,而若此时点的市场信号为高值时,零售商需要进行二次订货,目标服务水平的高低将对第二次的订货量产生影响。最后,证明了基于差别定价的回购契约能够实现上述供应链系统的协调。

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供需不确定下基于MOI和VMI模式的供应链协同比较研究

于建红, 马士华, 周奇超

2012 (5): 64-74.

摘要 ( 2987 )

PDF(1429KB) ( 2584 )

为分析供应链运作机制对降低随机供应商产出和随机需求的影响,对比研究了两供应商-单制造商系统在MOI和VMI两种模式下的供应链协同模型。MOI模式下,制造商管理并持有库存,提出了供应风险共享的协同机制;VMI模式下,供应商管理并持有库存,提出了收益共享与额外惩罚的协同机制。分析了集中决策、MOI和VMI模式下的最优批量决策,证明了VMI模式下存在唯一的纳什均衡。研究还发现,VMI模式更容易协调供应链,有效降低供需不确定的影响。MOI模式下的供应链可实现帕累托改进,但不能实现协调;而当参数满足一定关系时,VMI模式下供应链的期望利润可达到集中决策。

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区分仓库与货架库存需求影响效应的零售商库存决策

王夏阳, 傅科, 徐迪

2012 (5): 75-82.

摘要 ( 3514 )

PDF(927KB) ( 2363 )

既往有关库存水平影响需求条件下的库存问题研究中,通常对终端库存水平是否存在货架与零售商仓库库存水平的区别未作深入探讨。本文的研究认为,现实中许多零售商拥有仓库,其现有库存水平包括仓库库存和货架库存两部分,而影响需求的仅为与货架展示能力相关的库存,因此有必要对二者的需求影响效应进行区分。在明确这一区别的前提下,本文首先建立了供应商管理库存情况下库存水平影响需求问题的一般库存模型,给出零售商的最优订货策略;并考虑货架的容量限制,给出零售商启用仓库的判断条件。由于仓库库存仅在能够影响货架展示能力的条件下才能够影响消费需求,本文还进一步讨论了在零售商拥有仓库时,区分货架与仓库的库存水平影响需求条件下的最优库存与订货决策。这对于经营不同特征商品的零售商在进行是否需要拥有仓库,以及拥有仓库条件下的库存决策具有很好的参考价值。

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具有时变运输时间的JIT系统批量决策

王海英, 丁华, 张翠华, 王冰, 杨明

2012 (5): 83-89.

摘要 ( 2592 )

PDF(1160KB) ( 2122 )

本文的研究对象是由制造商、配送中心和零售商组成的多级供应链系统,其中零售商要求制造商为其提供短时间间隔、小批量的JIT配送。研究内容为在时变运输时间影响下的供应链系统批量决策问题。在实际运输时间数据的基础上建立了时变运输时间的函数,并以此构建了系统的总成本函数,并在相关文献研究的基础上采用新的更为有效搜索规则进行了求解。根据求解规则,采用ActiveX自动化技术将Matlab的数值计算功能嵌入Visual Basic的集成开发环境中,开发了对应的决策支持系统。最后进行了敏感性分析并提供了低运作成本的决策支持方案。

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基于同质设备多台配置的独立生产单元构建决策

廉洁, 刘晨光, 李文娟, 殷勇

2012 (5): 90-97.

摘要 ( 2317 )

PDF(1732KB) ( 1866 )

单元化生产作为一种较好实现生产柔性与生产效率融合的先进生产方式,在变种变量需求环境下它已被大量生产企业特别是装配式生产企业所采用。生产单元构建问题是单元化生产系统设计的关键问题和首要问题,也是单元化生产研究领域的一个热点。本文研究设备易复制情形下,通过配置多台同质设备来实现生产单元间无物料移动,并保证生产单元间工作量均衡的独立生产单元构建问题。本文在综合考虑换装时间、加工顺序、设备生产能力、产品需求量等多个实际生产要素的基础上,建立了以平均总流程时间和各生产单元总流程时间与平均总流程时间偏差最小为目标的数学模型,并开发了一个启发式算法来求解数学模型,最后通过数值算例验证了模型和算法的有效性。

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信息共享对供应链合作广告影响的博弈分析

吴江华, 翟昕

2012 (5): 98-105.

摘要 ( 3319 )

PDF(1069KB) ( 2298 )

本文研究需求不确定环境下合作广告供应链中的信息共享对供应链上下游企业决策及绩效的影响。在此供应链中,上游制造商决定产品批发价格及地方性广告费用分担比例,下游零售商决定地方性广告费用的投入及产品售价。运用斯坦伯格博弈模型研究了不确定性对上下游定价和广告投入决策的影响,分析比较了有信息共享和无信息共享两种情况下供应链各成员及供应链利润。结果表明,对零售商而言,其广告水平,产品售价,及期望利润都随着广告效应的增大而增加;对制造商而言,当广告费用分担率较大时,较强的广告效应会导致零售商对广告的过度投入,从而损害制造商的利润。给定制造商广告分担率,信息共享可以提高制造商期望利润,却减少了零售商期望利润,并可能减少供应链的总体利润。给定批发价格的情况下,信息共享会提高制造商及供应链期望利润,而对零售商来讲无差别。

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非对称信息和弹性需求下的供应链激励机制研究

郎艳怀

2012 (5): 106-111.

摘要 ( 3101 )

PDF(1382KB) ( 2793 )

本文针对价格弹性需求和对非对称信息下两级供应链的激励机制问题进行了探讨。运用机制设计理论和博弈论相结合的方法,从集中控制和对称信息两种情况切入,对销售价格的最优解及供应链双方的收益进行分析;在此基础上就销售商成本信息不对称时,供货商激励机制的设计问题做了深入研究,得出具有Pareto改善的次优结果和必要条件。实例仿真验证了结论,讨论了激励机制下供应链各方收益的变化情况,以及该机制对整个系统效率的影响。

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两种激励条件下三级供应链产品质量控制策略研究

朱立龙, 于涛, 夏同水

2012 (5): 112-121.

摘要 ( 2832 )

PDF(1253KB) ( 2157 )

本文基于四阶段Stackelberg博弈分析,研究了在三级供应链中如何进行产品质量控制策略问题。构建了由制造商、零售商与最终顾客组成的三级供应链博弈模型,制造商进行产品质量决策,即生产高质量产品或者低质量产品,零售商进行产品采购决策和零售定价决策,最终顾客根据两种产品质量水平和零售价格的差异,决定产品的购买数量;当零售商采购高质量产品时,制造商将会向其提供价格折扣策略;当零售商采购低质量产品时,制造商将会向其提供延迟付款策略。运用最优化原理,求解了制造商的产品质量水平、价格折扣、延迟付款期限和零售商的零售价格、最终顾客的购买数量,及期望收益函数。进行了算例分析,结果表明:高质量产品零售价格关于价格折扣下降幅度更大,而低质量产品零售价格关于延迟付款期限下降幅度更大;制造商提供的价格折扣越大、延迟付款期限越长,其期望收益将会减少,此时零售商的期望收益将会增加,最终顾客产品需求量将会增加;制造商的总期望收益函数将呈现"倒U"型,求解了期望收益的最大值及各契约参数的值,结果证明所提出的产品质量控制策略是可行的。

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基于返回策略的供应链网络竞争绩效研究

孟庆峰, 范明, 李真

2012 (5): 122-130.

摘要 ( 2660 )

PDF(1123KB) ( 2109 )

针对由多个供应商和多个零售商组成的结构可变的供应链网络,分别在零售商之间基于订货量以及价格两种竞争方式下,分析了供应商均不采用返回策略、部分采用返回策略以及均采用返回策略六种情景下供应链网络的竞争绩效。研究发现当零售商基于订货量竞争时,供应商采用协调策略对于其零售商客户及供应链均为占优策略,零售商更换供应商的成本将会影响供应商的收益以及采用协调策略的积极性;当零售商之间基于价格竞争时,返回策略在一定程度上仍能够激励零售商增加订货量,且对供应链渠道的利润绩效及其稳定性均具有一定的改善作用。

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食品供应链中质量投入的演化博弈分析

许民利, 王俏, 欧阳林寒

2012 (5): 131-141.

摘要 ( 3128 )

PDF(1121KB) ( 2841 )

针对频频出现的食品安全事件,以及食品供应链质量投入的外部正效应问题,建立了供应商与制造商食品质量投入的演化博弈模型,并进行求解分析。结果表明:食品供应商与制造商的质量投入策略与双方质量投入产出比密切相关,当双方质量投入产出比不断变化时,出现多种演化稳定均衡。如果"搭便车"行为从对方质量投入中获得的收益很大,则供应商或者制造商进行质量投入的积极性会大大降低。政府进行调控,对于"搭便车"行为进行惩罚,迫使供应商或制造商进行质量投入,对于质量投入产出比较小的供应商或制造商给予补贴,激励他们进行质量投入,增大食品的安全性。

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成本信息不对称下的应用服务外包菜单式合约

但斌, 唐国锋, 宋寒

2012 (5): 142-151.

摘要 ( 2578 )

PDF(1604KB) ( 2073 )

客户企业实施应用服务外包时,面临着成本信息不对称所带来的风险。针对该问题,以客户企业期望收入最大化为目标,在应用服务提供商(Application Service Provider, ASP)所拥有的成本效率参数及努力水平不可观测下研究客户企业如何通过服务外包菜单式合约的设计激励ASP付出最优的努力水平,并显示出真实的成本信息。研究表明,收益共享系数是成本效率参数、风险规避度、产出方差的减函数;客户企业向ASP支付的期望服务报酬除了补偿保留效用与服务生产成本还将额外支付风险成本、信息租金;风险成本随风险规避度、产出方差递增,随成本效率参数递减;信息租金随风险规避度、产出方差、成本效率参数递减。

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群组决策中三角模糊数互补判断矩阵的相容性及方案排序研究

姚升保, 徐敏

2012 (5): 152-156.

摘要 ( 2476 )

PDF(904KB) ( 2251 )

针对专家偏好信息为三角模糊数互补判断矩阵的群组决策问题,研究偏好信息的相容性及方案排序问题。基于Hamming 距离的概念,首先给出了衡量两个三角模糊数相容性的一个指标,并研究了该指标的相关性质;其次,根据三角模糊数互补判断矩阵的特点,给出了三角模糊数互补判断矩阵的相容性指标;以相容性指标为依据设定专家权重,进而给出了一种方案排序方法。最后,算例验证了方法的有效性。

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一种基于属性二元关系的大群体决策方法及应用

徐选华, 张丽媛, 陈晓红, 周艳菊

2012 (5): 157-162.

摘要 ( 2862 )

PDF(854KB) ( 2677 )

针对现有的大群体决策方法只考虑决策属性相互独立的不足,提出了一种基于决策属性之间二元关系的大群体决策方法,该方法基于二元关系形成群体成员偏好矢量属性关系矩阵,借助该关系矩阵是0-1矩阵及其范数性质,构建了两个决策成员偏好矢量相聚性度量模型,基于该模型提出了一种大群体决策偏好集结和决策方案排序方法。最后以湖南省重大冰雪灾害应急管理能力评价为案例,对方法进行了应用。

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多属性隐式变权决策分析方法

李春好, 杜元伟, 孙永河, 田硕

2012 (5): 163-172.

摘要 ( 2354 )

PDF(1017KB) ( 2085 )

为克服多因素变权决策方法的内在缺陷,基于Belton 和Gear提出的B/G-AHP层次分析原理给出了一种隐含式的多属性变权决策建模思想,并运用该思想给出了一种多属性变权决策新方法。它相对于多因素变权决策方法具有三方面的比较优势。其一,依赖的变权偏好信息直接由决策者给出,因而能够克服决策分析者对决策结果的主观武断性影响,更好地反映决策者的真实偏好。其二,不会受到由因素的属性值转化为偏好值所额外引入的主观测度偏差的干扰。其三,对决策者主观判断可能存在的误差予以了旨在弱化其影响的优化控制。数值分析表明新方法拥有较好的变权能力,并且相对于已有方法能够给出更易为决策者所接受的评价结论,因而具有较好的应用有效性。

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一种新的灰色绝对关联度模型及其应用

刘勇, 刘思峰, Jeffrey Forrest

2012 (5): 173-177.

摘要 ( 3402 )

PDF(899KB) ( 2801 )

为了处理序列曲线间的负相关等问题,并使关联满足一定的性质,基于灰色关联分析的基本思想,本文利用数列曲线的平均相对变化态势构建了一种新的灰色绝对关联度模型,并探讨了模型的唯一性、对称性、相似性、平行性、一致性等性质,而后以新模型对我国及各省市区产业结构的有序度进行了测算,结果表明新模型计算简单,计算量小,更与实际相符。

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负债企业控制权转移的时机和均衡价格

黄炎

2012 (5): 178-184.

摘要 ( 2362 )

PDF(860KB) ( 2142 )

应用实物期权博弈论和一般均衡理论,推导出了负债企业在信息不完美条件下控制权转移最优时机和均衡价格的解析解, 并对最优时机和均衡价格的主要影响因素进行敏感性分析。研究结果表明: 在其他条件不变的前提下, 目标企业的规模越大、兼并双方购买沉没成本越小、控股比例越高、购买者期望协同效应越大、息票率越高,税率越高, 则均会导致控制权转移越快, 转移的均衡价格越低。目标企业所处的产业增长率和波动率越高, 则控制权转移越快, 转移的均衡价格越低,并具有双重效应。控制权转移的时机和转移均衡价格不是控制因子的单调函数。

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基于消费者搜寻成本的商圈形成机理研究

冯娟, 吴建伟

2012 (5): 185-192.

摘要 ( 2744 )

PDF(880KB) ( 2551 )

基于Nelson搜寻成本节约相关理论,通过引入购物成本、品味搜寻成本Ι、品味搜寻成本ΙΙ以及区位搜寻成本等概念,在深入阐释消费者搜寻与购物行为基础上,构建了消费者商圈搜寻期望经济学模型。研究结果表明:第一,商圈商品所能提供的满意度随消费者对商品要求提高或商圈内搜寻新店成本减小而增加;第二,孤立企业商品所能提供的满意度随消费者对商品要求提高、商圈内企业数量增加或商圈内搜寻新店成本减小而增加;第三,商品的区位搜寻成本,以及商圈到孤立企业间距离的影响则由商圈与孤立企业各自所能提供商品的满意度比较情况而决定。同时,结合徐家汇商圈形成案例的分析对以上结论进行了进一步探讨与分析。

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