中国管理科学

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VaR与CVaR的敏感性凸性及其核估计

黄金波, 李仲飞, 周先波

2014 (8): 1-9.

摘要 ( 2385 )

PDF(2137KB) ( 2519 )

风险价值（VaR）和条件风险价值（CVaR）是目前两大主流风险度量工具，如何准确地对它们进行估计是风险管理实践中首要而核心的问题。近年来非参数核估计方法因模型设定灵活、方便处理变量相依结构等优点备受关注。在本文，我们在核估计的框架内讨论VaR和CVaR估计量的性质；给出投资组合VaR和CVaR对组合头寸的一阶导数向量和二阶导数矩阵的核估计公式，并用它们来讨论组合VaR和CVaR对组合头寸的敏感性和凸性。最后，我们利用中国外汇市场的实际数据做实证分析。

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投资偏好与“特质波动率之谜”——以中国股票市场A股为研究对象

刘维奇, 邢红卫, 张信东

2014 (8): 10-20.

摘要 ( 2771 )

PDF(892KB) ( 3535 )

与价格走势平平的股票相比，投资者更愿意选择过去价格变化幅度较大的股票。这种投资偏好是否是产生“特质波动率之谜”的原因呢？本文以中国股票市场A股为研究对象，首先验证中国股票市场“特质波动率之谜”的存在性。随后组合分析和Fama-MacBeth横截面回归分析发现，价格极差可以在一定程度上解释但不能完全解释“特质波动率之谜”。横截面回归结果表明，在价格极差、最大日收益率、换手率三者的共同作用下，特质波动率与股票预期收益之间的负向关系不再显著。由此，对某些特殊股票的投资偏好可能是产生“特质波动率之谜”的主要原因。

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基于多尺度组合模型的铜价预测研究

王书平, 胡爱梅, 吴振信

2014 (8): 21-28.

摘要 ( 2303 )

PDF(1372KB) ( 3195 )

铜价预测是国际大宗商品市场研究的一个重要领域。本文运用经验模态分解法（EMD）、人工神经网络（ANN）、支持向量机（SVM）和时间序列方法，基于分解-重构-集成的思想，构建了一个多尺度组合预测模型。在模型构建过程中，提出了运用游程判定法对分量序列进行重构的新思路。然后，运用此模型对LME铜价波动特点和走势进行分析：将铜价序列分解并重构成高频、低频和趋势三个部分，并从不规则因素、重大事件以及长期趋势三个角度解释了重构项的波动特征；实证分析表明，与灰色模型GM（1，1）、Elman神经网络方法等单模型，以及ARIMA-SVM组合模型相比，多尺度组合模型取得了最好的预测效果。

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跳过程下的公司证券定价和最优资本结构

向华, 杨招军

2014 (8): 29-36.

摘要 ( 2897 )

PDF(1576KB) ( 1917 )

由于几何布朗运动不能反映复杂经济背景下的资产价值动态，本文以双指数跳扩散过程作为资产价值过程来研究公司证券定价和最优资本结构问题。本文主要结果是：运用均衡定价的方法给出了公司证券的定价并获得了公司资本价值的解析解。通过比较静态分析揭示了跳风险对企业资本价值、最优资本结构、收益率差价等都具有显著的影响。与几何布朗运动相比，跳风险降低了公司价值和债券价值以及公司最优杠杆率，同时增加了债券的收益率差价和股权价值。

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考虑碳交易的供应链环境下产品定价与产量决策研究

马秋卓, 宋海清, 陈功玉

2014 (8): 37-46.

摘要 ( 2463 )

PDF(1119KB) ( 3030 )

研究了一个由多个供应商、多个制造商和多个市场组成的三级供应链系统中产品的最优定价与产量决策问题。供应链系统中的各方通过一个碳交易中心组成一个碳交易市场。基于供应链子网及碳交易子网构建了一个超网络模型。假定供应商为高排放型，是碳交易市场上的买家，制造商为低排放型，是卖家，探讨了超网络中各决策者达到均衡时企业的最优产品定价及产量决策。基于n维实数空间，对变分不等式目标函数解的存在性、唯一性及最优解的充要条件给予了详细的证明。基于修正投影算法通过数值例子对模型进行求解，对比分析了有、无碳交易两种情况下供应链各参与方及系统的整体绩效，得出了一些管理学上的见解及对政府政策上的建议。

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新任CEO特征、管理团队调整与企业绩效——基于ST上市公司的数据实证

李卫宁, 张祎宁

2014 (8): 47-55.

摘要 ( 2413 )

PDF(875KB) ( 2241 )

本文基于高阶梯队理论，针对以往CEO更换研究的关键问题，探讨ST公司新任CEO特征、高管团队调整以及企业绩效提升之间的关系。本研究选择了沪深两市2000-2010期间被ST特殊处理后更换CEO的110个样本进行实证研究，研究结果表明，ST公司新任CEO的继任年龄、受教育水平对企业短期绩效变化有显著正向影响，过去未担任过CEO的新任CEO继任后企业短期绩效的提升明显好于过去担任过CEO的，内部继任的新任CEO继任后企业长期绩效的改善明显好于外部继任的，高管团队调整对企业短期绩效变化有显著正向影响，新任CEO特征对高管团队调整没有显著影响。本研究为绩效下滑企业转型战略研究提供了一个新的视角，也为中国企业选择和更换CEO提供了决策的依据。

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创业板上市公司文本惯性披露、信息相似度与资产定价——基于Fama-French改进模型的经验分析

蒋艳辉, 马超群, 熊希希

2014 (8): 56-63.

摘要 ( 2156 )

PDF(923KB) ( 2238 )

“管理层讨论与分析”MD&A是上市公司财务报告“董事会报告”的重要内容，为投资者提供了管理层如何看待企业经营状况的历史信息及未来事项的前瞻性信息，在投资者决策中起到至关重要的作用。如果管理层披露的MD&A信息不能按时间推移和公司经营状况变化进行动态调整，那么将会对资本市场产生何种影响，这是投资者与监管者普遍关心的问题。本文以创业板上市公司2010年-2012年披露的MD&A文本信息为样本，以“信息相似度”为文本惯性披露行为的计指标，运用改进后的Fama-French资产定价模型，实证检验了MD&A信息相似度与股权资本成本之间的关系。经验证据显示信息相似度与股权资本成本之间存在正相关关系。

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信息可信与贷款利率确定问题的供应链鲁棒模型分析

于辉, 刘鹏飞, 孙彩虹

2014 (8): 64-71.

摘要 ( 2045 )

PDF(1577KB) ( 1864 )

提供真实可信的企业信息是企业申请银行贷款时的必要条件，但银行可以选择相信这些信息的部分或者全部，从而提供不同的利率水平。本文研究可信信息与银行贷款利率制定之间的关系以及相应决策对借款企业所在供应链的影响问题。通过构建银行参与的由供应商和零售商组成二级供应链模型刻画了零售商存在资金货款需求的供应链金融情景。针对银行采用零售商提供的全部信息或部分信息情况，从供应链管理视角考察了鲁棒的报童方法和极大极小方法分别获得了银行的最优利率决策及其对供应链运营所造成的影响。研究表明，银行采用部分信息并不能有效增加其收益，但其利率决策对供应链整体运作效率有非常显著的影响。

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基于Credit期权的集群式供应链采购模型及算法分析

刘春玲, 肖位春, 黎继子, 曹晓刚, 黄纯辉

2014 (8): 72-79.

摘要 ( 2161 )

PDF(1345KB) ( 2140 )

集群式供应链是以产业集群为运作平台的供应链系统。本文先在单供应商-单采购商采购模型的基础上，建立了多供应商-多采购商的集群式供应链分散式采购模型。在模型中通过采用柔性周期和Credit期权策略，构建了适合多频次、小批量、柔性、信任等特征的集群式供应链多供应商-多采购商Credit期权联合采购模型，并设计出针对模型的Enumeration算法。最后，通过算例分析了集群供应链Credit期权联合采购模型有效性。

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非对称成本扰动信息非线性需求函数下的供应链契约设计

黄松, 杨超

2014 (8): 80-89.

摘要 ( 2048 )

PDF(1186KB) ( 1969 )

为了分析非对称的成本扰动信息对于供应链契约设计的影响，研究了当制造商的成本发生扰动并且扰动信息是非对称的情形下的零售商的最优契约设计问题。假定市场需求是关于价格的非线性函数，使用委托-代理理论，设计了非对称的成本扰动信息下的供应链最优契约菜单，并且分析了非对称的扰动信息对于供应链绩效的影响。研究结果表明，当需求为常数柔性函数或者指数函数形式时，可以设计有效的契约菜单来改善供应链的绩效；在非对称的成本扰动信息下，当生产成本扰动满足一定条件时，初始的生产计划仍然是最优的；非对称的成本扰动信息并不必然会给供应链带来利润损失。最后通过数值算例对模型的结果进行了验证。

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具有公平感的零售商订购决策研究

李娟, 张迪, 沈厚才

2014 (8): 90-99.

摘要 ( 2361 )

PDF(961KB) ( 1965 )

供应链系统中，零售商的公平感知会对其订购决策产生影响。将公平感细分为四类：过程双边公平、结果双边公平、过程单边公平和结果单边公平，研究了具有不同公平感类型的零售商在批发价合同下的订购决策。第一，在批发价合同中，具有过程或结果双边公平感的零售商，其订购量各不相同，与不考虑公平感的零售商的相对大小关系取决于系统参数；并且，零售商的公平感无法协调系统，但在某些条件下，可以改善其在系统中的相对收益。第二，在批发价合同中，具有过程或结果单边公平感的零售商，若零售商关注过程单边公平，其订购量总小于不具有公平感的零售商的；若零售商关注结果单边公平，在某些条件下，其订购量大于不具有公平感的零售商的；并且，零售商的公平感无法协调系统，但在某些条件下，可以改善其在系统中的相对收益。

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基于DSM的应急任务流程模块化设计研究

田军, 李莉芳, 白剑, 冯耕中

2014 (8): 100-107.

摘要 ( 2255 )

PDF(2056KB) ( 1890 )

应急任务的流程化管理是通过计算机网络平台实现对应急预案处置操作的必要环节，论文借助于流程模块化管理的思想，采用统一建模语言（UML）对应急任务之间的依赖关系进行描述，并映射到设计结构矩阵（DSM）中，运用四点刻度法对活动之间的流依赖，和资源依赖中的角色依赖、设备依赖和设施依赖的关系强度进行度量，提出了依赖量指标的计算方法，在此基础上，以降低模块间的耦合程度和提高模块内的依赖程度为目标，建立了应急任务活动的聚类优化模型，并设计了相应的遗传算法进行求解，通过案例计算分析，验证所提方法可以获得具有高内聚和松散连接的流程模块。这种方法可以大大减少组织管理的复杂程度，并为实现模块任务的快速重组和功能整合创造了条件。

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基于知识元的突发事件风险分析

卢小丽, 于海峰

2014 (8): 108-114.

摘要 ( 2095 )

PDF(1055KB) ( 2037 )

科学地分析突发事件的风险，有利于应急管理部门正确制定应对方案，降低事件损失。突发事件风险分析中受到多因素高维数据和小样本数据信息不完备的约束，无法全面识别突发事件的风险。本文从突发事件系统观点出发，以知识元模型、投影寻踪方法和信息扩散理论为基础，提出了基于知识元的突发事件风险分析方法。该方法采用知识元模型描述了突发事件已认知的共性本体特征，通过探寻事件风险等级标准数据的最佳投影方向降低了输入元素观测数据的维数，将输入元素观测样本所包含的风险信息扩散到输出属性的风险指标论域的控制点上，从而确定了突发事件发生的风险概率。实例分析中，根据国家《地表水环境质量标准（GB3838-2002）》划分水污染风险等级，利用某湖泊8个监测点实时检测数据，分析该湖泊突发水污染事件的风险性。研究结果表明基于知识元的突发事件风险分析方法能够根据研究区域突发事件风险等级标准和观测点的样本数据，动态定量的分析和评估突发事件潜在风险，为突发事件的应急管理提供科学依据。本文提出的突发事件风险方法对于已经建立实时监测系统的危险区域分析突发事件的风险性具有一定的借鉴意义。

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一种基于区间直觉梯形模糊数偏好的大群体决策冲突测度研究

徐选华, 万奇锋, 陈晓红, 周艳菊

2014 (8): 115-122.

摘要 ( 2024 )

PDF(891KB) ( 2249 )

针对决策偏好为区间直觉梯形模糊数的大群体决策冲突测度问题，首先给出了两个区间直觉梯形模糊数的距离，提出了群体成员冲突函数，基于该函数对大群体成员偏好进行聚类形成若干聚集，以此为基础提出了聚集冲突测度模型并集结为群体冲突测度模型，然后应用于大群体偏好集结。最后通过一个算例对模型进行了验证。该模型便于大群体意见的分析与协调，适用于群决策支持系统，在应急决策中具有实际应用价值。

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综合面试中的均衡分组方法

陈媛, 樊治平, 谢美萍

2014 (8): 123-129.

摘要 ( 2326 )

PDF(1642KB) ( 1994 )

本文针对综合面试中的分组问题，首先分析了分组对综合面试结果的影响，提出了均衡分组的思想；在此基础上，提出了综合面试中的均衡分组方法，该方法构建了双目标优化模型，并开发了一个求解问题的遗传算法，该算法还可以解决一类分组问题；最后，给出算例说明方法的应用及可行性。

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考虑复杂关联情境的城市典型生命线运行风险因素识别方法研究

索玮岚, 陈锐

2014 (8): 130-140.

摘要 ( 1992 )

PDF(1190KB) ( 1704 )

城市典型生命线以供热、电力、燃气系统为代表，具有公共性强、风险性高、关联性显著的特点。研究城市典型生命线运行风险因素识别问题对于相关部门防范风险具有重要意义，但现实中由多系统、多风险因素以及各类关联形成的复杂关联情境增加了解决该问题的难度。为此，本文首先构建了具有层级网络结构的风险因素识别框架，然后提出了一种考虑复杂关联情境的风险因素识别方法，将各专家针对系统关联和风险因素关联给出的语言评价信息转化为二元语义，并将决策试验与评价实验室（DEMATEL）法和Two-Additive Choquet（TAC）积分算子扩展到二元语义环境，进而实现各类关联的综合集成，从而确定风险因素的排序和归类，便于决策者研判风险根源、明晰风险因素本质。最后，以北京某样区为例验证了所提方法的潜在应用价值，并根据识别结果制定了针对性的风险防范策略，能够为相关部门联调联动开展风险防范提供决策支持。

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市场领导者与行业质量水平：内生质量和时序选择模型

叶光亮, 王欣

2014 (8): 141-148.

摘要 ( 2026 )

PDF(939KB) ( 1771 )

本文探讨不同的定价时序如何影响双寡头模型中的质量选择问题。研究表明：在一个垂直产品差异的双寡头博弈中，与同时定价博弈相比，厂商采用序贯定价会使市场内的高、低质量差距缩小；而且跟随者利润上升，领导者利润却会下降，消费者剩余和社会总剩余都会下降。最后，还发现在内生时序选择模型中，均衡时序选择会是高、低质量企业都选择作为跟随者进行同时定价。

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