中国管理科学

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王文虎, 万迪昉, 吴祖光, 张璐

2015 (11): 1-11. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.001

摘要 ( 1953 )

PDF(920KB) ( 2201 )

基于上海期货交易所铝、铜、橡胶和燃料油期货合约两种投资者结构的分账户数据,分析不同类型投资者交易失衡对我国商品期货市场收益、价格发现与波动的影响。结果表明:(1)个人投资者和投机者的交易失衡暗示其寻找最佳买多或卖空时点的能力不足,存在明显的过度自信、过度投机和羊群行为,加剧商品期货价格波动;(2)机构投资者和套期保值者常常表现出与个人投资者和投机者相反的交易意愿,他们能够较好地把握买入与卖出时机,且更愿意冒险持有头寸,有助于缓解商品期货价格波动;(3)商品期货价格的变动趋势表明机构投资者和套期保值者具有一定的信息优势,能够在一定程度上预测商品期货价格的未来走势,他们极其乐观或悲观的交易失衡可以向商品期货市场传递有效的信息和时间信号。因此,提高机构投资者和套期保值者的成交量(持仓量)比例,优化投资者结构,可以有效促进我国商品期货市场的价格发现,降低期货价波动风险。此外,大型投机者的交易活动也可以在一定程度上缓解商品期货价格波动。

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国际碳市场风险价值度量的新方法——基于EVT-CAViaR模型

张晨, 丁洋, 汪文隽

2015 (11): 12-20. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.002

摘要 ( 2074 )

PDF(1076KB) ( 1462 )

受全球经济、政治、能源和政策等各方面因素影响,碳资产价格波动剧烈,探寻适合碳市场风险度量的计量方法具有重要的现实意义。论文以EUA和CER市场为研究对象,对比了CAViaR与GARCH-GED模型在不同预测区间、不同置信水平下度量碳市场风险时的表现,发现CAViaR模型在模型拟合和预测方面要优于GARCH-GED模型,但由于CER市场具有更大的不确定性,导致了CAViaR模型在CER市场的预测表现比EUA市场更差,并且在预测1%VaR时,CAViaR模型表现出不稳定性;论文进一步将EVT与CAViaR模型结合来改进碳市场1%VaR的预测效果,发现在处理具有高风险预测区间以及高风险的CER市场,EVT-CAViaR模型的预测表现都更加稳健,说明该方法能够一定程度上提升碳市场风险的预测精度。

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投资者情绪对股价的影响——基于AH股交叉上市股票的实证分析

陆静, 周媛

2015 (11): 21-28. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.003

摘要 ( 2630 )

PDF(815KB) ( 4448 )

投资者情绪对股票价格的影响反映了资本市场上非理性因素对资产定价的作用程度。本文采用证券投资基金的损失率来构建投资者情绪指数,并以此研究了其对中国AH股交叉上市公司股票价格的影响。研究表明,在控制Fama-French三因素以及宏观经济变量的情况下,投资者情绪对同期的A股市场和H股市场都具有显著影响,即情绪高涨时,股票价格上涨,反之亦然;此外,投资者情绪对A股市场未来12月的收益率具有显著的反转预测,对H股市场未来6月的收益率具有显著的反转预测,说明中国大陆股票市场受投资者情绪影响的持续时间更长,反映了两个市场间非理性程度的差异和市场效率差异。本文的研究丰富了现有文献,为A股市场交易和监管制度的完善提供了理论和实证依据。

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基于藤Copula方法的持续期自相依结构估计及预测

叶五一, 李潇颖, 缪柏其

2015 (11): 29-38. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.004

摘要 ( 1897 )

PDF(3512KB) ( 1625 )

本文基于Copula方法对由高频分笔数据得到的交易量持续期进行了研究。应用多元藤Copula方法对连续几个交易量持续期之间的自相依结构进行估计,在此基础上提出了一种新的条件密度函数估计方法,进而给出了交易量持续期的预测。对中国石化高频分笔数据进行实证分析的结果表明,本文模型对持续期的预测能力要明显优于EACD模型,在密度函数预测检验方面,本文模型也有更好的表现。

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极端风险下中国股市的反应特征研究

谢海滨, 田军, 汪寿阳

2015 (11): 39-45. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.005

摘要 ( 1908 )

PDF(2222KB) ( 1822 )

投资者是否理性在金融理论中至关重要。本文利用日度交易价格数据,对中国股票市场在极端风险下的反应特征进行了统计实证研究。基于2002-2013年的数据发现,中国股票市场在极端风险下会表现出一些有趣且显著的反应特征。具体表现为:1.在股市出现极端下跌情形下,市场会由于过度反应而在接下来的一个交易日内表现出显著的反转特征;而在股市出现极端上涨情形下,市场在接下来的交易日内并没有明显的反应模式;2.与熊市相比,在出现极端下跌风险下,市场在牛市中更容易出现过度反应而表现出反转特征。实证研究结果还发现,基于极端风险构建的投资交易策略要显著的优于有效市场假说的买入并持有策略。本文的实证研究结果不仅表明投资者的非理性特征,而且还表明这种非理性特征已经影响到资产的定价。

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基于双前沿面数据包络分析的循环全局Malmquist指数

王应明, 蓝以信

2015 (11): 46-55. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.006

摘要 ( 2086 )

PDF(1194KB) ( 1608 )

利用全部时期的技术构成的前沿面为参照,将双前沿面数据包络分析下的Malmquist指数拓展为双前沿面数据包络分析下的全局Malmquist指数。该全局Malmquist指数不仅较好地综合了乐观前沿面和悲观前沿面两部分信息,而且满足循环性检验;不仅可以避免由于前沿面选择的不同而导致的差异,还可以避免因时期选择的任意性而导致的差异。将其用于福建省工业行业2001-2008年的全要素生产率分析,研究结果较好地说明了该方法的有效性和实用性。

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考虑供应风险和生产成本不确定性的供应链动态决策研究

黄河, 何青, 徐鸿雁

2015 (11): 56-61. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.007

摘要 ( 1897 )

PDF(812KB) ( 1898 )

考虑到供应风险和生产成本的不确定性,本文研究了买方或卖方实施努力既可能改善供应可靠性,同时又可能降低生产成本的供应链最优决策问题。分别构建了制造商努力和供应商努力的两阶段动态决策模型。分析了提升供应可靠性和降低成本的概率对两种模型中的最优采购数量、最优努力程度和上下游期望收益以及供应链期望收益的影响。同时在两种模型的比较中发现,制造商的最优努力与供应商的最优努力之间的差异与收益分享系数有关。相同努力效果下,制造商努力时的最优采购数量总是不小于供应商努力时的最优采购数量。相比供应商努力,制造商努力更有利于增加其自身的期望收益。然而,供应商以及整个供应链的期望收益却可能在供应商努力时更高。

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网上拍卖销售与逆向拍卖采购下的库存管理

刘树人, 唐沛, 黄颖娜

2015 (11): 62-69. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.008

摘要 ( 1857 )

PDF(858KB) ( 1644 )

以电子商务为背景研究网上拍卖销售与逆向拍卖采购下的库存管理。在该问题中,零售商一方面利用网上拍卖销售产品,另一方面利用逆向拍卖进行采购。对于单阶段情形,证明网上拍卖下零售商的期望收益函数是采购量的严格递增的凹函数,从而得到零售商的最优采购策略和供应商的最优投标策略。对于多阶段情形,利用马尔可夫决策过程理论建立该问题的最优控制模型,得到零售商的最优采购策略和供应商的贝叶斯-纳什均衡投标策略均与基本库存策略相类似。

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基于移动商务平台的供应链优化与协调研究

肖勇波, 陈冰瑶, 荣立松

2015 (11): 70-79. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.009

摘要 ( 2409 )

PDF(6835KB) ( 1788 )

3G网络的普及为移动商务的进一步发展提供了广阔的平台,越来越多的企业通过开发基于移动商务平台的应用来销售产品进而扩大市场份额。本文考虑一个网络零售商和一个移动平台服务商组成的供应链系统;其中零售商借助于服务商的营销努力来开拓移动渠道需求。零售商根据平台销量向服务商支付佣金;考虑到捕获的需求所带来的网络外部性,服务商需要确定自身的营销投入。基于一个Stackelberg博弈模型,我们研究了零售商的最优佣金和服务商的最优营销努力决策,刻画了最优决策的结构性质,并提出了一个分段佣金契约来实现供应链的协调。数值实验表明通过零售商和平台服务商的协调运作,能够有效地提高整体利润。研究结果对新时期网络零售商开展基于移动商务平台的协作具有较强的管理启示。

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采购价格柔性策略与供应链利润风险分析

慕银平, 刘利明

2015 (11): 80-87. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.010

摘要 ( 2516 )

PDF(7308KB) ( 1695 )

面对原材料市场价格的大幅波动,供应链节点企业需要采用相应策略来规避价格波动带来的风险。本文通过设计价格柔性合同,分析供应链企业通过采购价格柔性策略来缓解采购价格波动给企业利润带来的风险。采用Stackelberg主从博弈模型研究得出了制造商的最优采购数量和供应商的最优价格柔性系数,并分别分析了各最优结果随采购价格柔性合同参数的变化趋势。利用供应链各主体的利润方差度量各自承担的利润风险,分析了供应商和制造商的利润风险随采购价格柔性合同参数的变化规律。

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考虑需求异常扰动和管理者损失厌恶行为的能力结构投资模型

包兴

2015 (11): 88-95. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.011

摘要 ( 1865 )

PDF(1214KB) ( 1251 )

本文在需求异常扰动的情境下,研究了运作系统专有和柔性能力结构的投资决策模型,并在数理上证明和比较了管理者两种不同风险感知情况下的能力结构比率决策问题。研究表明:在需求异常扰动发生概率、扰动分布参数以及柔性扩张系数影响下,风险中性和存在损失厌恶行为的管理者在柔性能力投资决策上存在明显的差异,依据缺货损失程度采取的补贴或惩罚机制可以改善损失厌恶管理者的柔性能力投资决策偏差。

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引入TOPSIS法的风险预警模型能提高模型的预警准确度吗?——来自我国制造业上市公司的经验证据

朱卫东, 吴鹏

2015 (11): 96-104. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.012

摘要 ( 1827 )

PDF(860KB) ( 1292 )

样本选取2011年和2012年我国沪深A股制造业中因财务困境陷入ST的公司和按照1:2比例配比的正常公司作为研究对象,并选取反映企业盈利能力、股东获利能力、现金流量能力、营运能力、发展能力、偿债能力的30个财务指标以及股权结构、管理结构、公司所在地的8个定性指标,以2011年的样本作为训练集,2012年样本作为测试集,在主成分分析的基础上构建以Logit模型为基础的传统预警模型和引入TOPSIS法后的二重分类模型。结果表明,引入TOPSIS法后构建的Logit模型能显著提高模型的预警准确度:对ST公司的预警准确度能提高18.5%,对样本总体的预警准确度能提高11.1%,这说明二重分类法可以构建有效的风险预警模型。

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灰模糊积分关联度决策模型

常志朋, 程龙生

2015 (11): 105-111. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.013

摘要 ( 1901 )

PDF(853KB) ( 1751 )

灰关联度决策模型是在假设属性之间彼此相互独立的基础上构建的,但是在很多实际问题中属性之间往往存在一定的交互作用,从而导致灰关联度决策模型失效。针对这一问题,引入模糊积分理论,构建了灰模糊积分关联度决策模型。为求解该模型,定义了基于属性权重和属性间交互度的默比乌斯变换系数,来计算2可加模糊测度,其中属性权重通过序关系分析法和施密特正交马田系统共同确定,属性间的交互关系和交互度由专家确定。以廉租房保障家庭经济状况评估为例,对灰模糊积分关联度决策模型和灰关联度决策模型进行比较验证,验证结果表明灰模糊积分关联度决策模型的决策结果更加科学合理,有较好的应用价值。

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基于自忆性原理的多变量MGM(1,m)耦合系统模型构建及应用

郭晓君, 刘思峰, 杨英杰

2015 (11): 112-118. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.014

摘要 ( 1811 )

PDF(848KB) ( 1660 )

针对小样本条件下具有相互制约关系的多变量系统,本文提出了一种新颖的多变量MGM(1,m)自忆性耦合系统模型,用来统一描述系统各变量间关系并且提高其建模精度。该模型通过有机耦合动力系统自忆性原理与传统MGM(1,m)模型,综合了两者各自的优势。系统的自忆性方程包含多个时次初始场而不仅是单个时次初始场,从而克服了传统灰色预测模型对初值比较敏感的弱点。对基坑变形预测的实例研究结果表明,所构建模型能够充分利用系统的多个历史时次资料,可以紧密捕捉系统演化趋势,模拟预测精度显著高于传统多变量MGM(1,m)模型。研究结果表明,新模型丰富和完善了灰色预测理论,值得推广应用于其他类似的多变量系统。

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物元法分类动态综合评价方法及速度特征分析

廖志高, 詹敏, 徐玖平

2015 (11): 119-127. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.015

摘要 ( 1612 )

PDF(880KB) ( 1219 )

针对动态多指标决策问题,提出一种物元法分类动态综合评价方法,并对数据进行速度特征分析提出改进措施。在该方法中,首先将定性和定量因素联系起来进行研究,通过关联度分析,使评价中的问题定量化;然后将数据进行"奖优罚劣"规范化后,从均值和理想点两个角度作为参考,并采用"先进平均数"和"落后平均数"进行分类和动态综合评价;并在此基础上,利用速度特征分析原因并提出改进措施。最后,通过一个算例说明了该方法的有效性和可行性。

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不利天气影响下“公司+农户”型订单契约设计

伏红勇, 但斌

2015 (11): 128-137. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.016

摘要 ( 1634 )

PDF(1515KB) ( 1456 )

不利天气影响农业生产并使订单农业中各成员在履约过程中遭遇不可控风险,针对这一问题,构建了由风险厌恶的农户与风险中性的公司组成的两级农产品供应链随机利润模型,在条件风险价值(CVaR)准则下,建立了具有风险厌恶特性农户的CVaR决策模型,比较分析了不利天气对集中式与分散式决策模式下最优决策的影响。研究发现不利天气降低了供应链绩效而农户的风险厌恶特性则加剧了双边际效应,对此,设计了一种与天气指数和农户风险厌恶度相关的改进收益共享契约。研究表明:公司可依据不利天气影响的结果来设计订单契约以激励双方成为"收益共享、风险共担"的统一体,此外,在实施该订单契约后可实现农产品供应链的完美共赢协调,这弥补了分散式决策下的效率损失并增强了供应链系统的稳健性。

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一次提前订购下生鲜农产品的最优订货

张伟, 周根贵

2015 (11): 138-144. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.017

摘要 ( 1782 )

PDF(3394KB) ( 1262 )

针对生鲜农产品实体损耗一直困扰着农产品经营这一难题,研究由一个零售商和一个供应商组成的农产品订货问题。在零售商一次提前订购基础上,分别建立供应商一次供货和二次供货模型。经比较得到,二次供货下的最优订购量要大于一次供货下的最优订购量;零售商、供应商在二次供货下的最大期望利润要大于一次供货下的最大期望利润。最后,通过实例分析发现:二次供货下零售商和供应商一起承担了生鲜农产品损耗给供应链带来的风险;季中批发价的合理设定,可以使二次供货下的供应链对生鲜农产品损耗的抵御力更强。研究结论对我国进一步深入"农超对接"具有一定的指导意义。

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基于自由处置性的网络系统效率评价模型研究

周忠宝, 喻怀宁, 马超群, 刘佩, 刘文斌

2015 (11): 145-152. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.018

摘要 ( 1769 )

PDF(1544KB) ( 1423 )

网络系统生产可能集是构建网络DEA模型的基础,而相邻生产子过程的投入产出连接条件则是构造生产可能集的关键。现有的网络DEA模型在本质上都假设所有子过程的投入产出都满足强自由处置性,然而在实际生产管理活动中,这一假设未必成立。本文从各类自由处置公理出发,系统地研究了各种类型的子过程投入产出连接条件,构建了一般网络系统的生产可能集,给出了相应的等价形式,并构建了相应的网络DEA模型用于评价决策单元的效率。最后利用本文提出的方法和模型对我国上市银行的效率进行了评价。本文的研究对于一般网络系统的绩效评价和改进具有重要的意义。

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基于战略顾客行为的进入威慑策略研究

杨光勇, 计国君

2015 (11): 153-162. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.019

摘要 ( 1760 )

PDF(1493KB) ( 1892 )

通过对先进入者的原始产品进行模仿创新,后进入者推出了模仿创新产品,这吸引了跨期选择购买时机以及产品类型的战略顾客,从而威胁了先进入者的领导地位。面对这种威胁,文中研究了先进入者采用产品升级策略的有效性,其中,对于整体化升级策略,先进入者能以等性价比、递增性价比、递减性价比等三种路径推出升级产品;而对于模块化升级策略,先进入者只能以递增性价比路径推出显性升级产品。结论表明:对于整体化升级策略,递减性价比升级路径更有助于先进入者在市场份额与利润方面保持持续领导地位;对于模块化升级策略,较高的模块化程度更能维护先进入者在市场份额方面的竞争优势,但对维护利润方面的竞争优势的潜在价值较低。

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绿色购买行为演化路径与影响机理分析

赵爱武, 杜建国, 关洪军

2015 (11): 163-170. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.020

摘要 ( 2058 )

PDF(2165KB) ( 2018 )

绿色消费理念转化为绿色购买行动,消费者需要承担一定的溢价支出。将环保因素引入消费者购买动机函数,考虑消费者的微观异质性、有限理性和环境复杂性,运用计算实验方法,基于情景建模构建消费者绿色购买行为计算实验模型,动态模拟不同情境下消费者参与绿色购买的过程,从宏观方面探索消费者绿色购买行为的演化路径,并从微观方面剖析其影响机理。实验结果显示,虽然价格敏感程度和环保意识水平是消费者绿色购买决策的关键因素,但绿色商品信息占优情境下,"朋友影响"可以显著提高绿色商品市场份额。绿色消费者在自身践行绿色购买的同时,应积极宣传绿色商品信息,这对于促使更多消费者将绿色消费理念转化为绿色购买行动,推动绿色消费市场的健康发展具有重要的现实意义。

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面板数据的灰色矩阵相似关联模型及其应用

崔立志, 刘思峰

2015 (11): 171-176. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.11.021

摘要 ( 2074 )

PDF(966KB) ( 1971 )

根据灰色关联分析的基本思想,在定义了面板数据矩阵表现形式的基础上,以指标为研究对象,从个体和时间两个维度分别衡量了相关因素矩阵与系统特征行为矩阵之间的发展速度指数和增长速度指数的接近程度,并以此作为关联度的度量,将灰色关联分析由传统的向量空间拓展到矩阵空间,提出了面板数据的灰色矩阵相似关联模型,并讨论了其性质。最后以CO₂排放为例,通过测算中部六省2005-2012年碳排放量,建立了中部地区碳排放影响因素的灰色矩阵相似关联模型,实例表明,该模型简单,且具有良好的应用性。

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