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2015年, 第23卷, 第12期　刊出日期：2015-12-20 上一期    下一期

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银行股权关联、银行业竞争与民营企业融资约束 刘星, 蒋水全 2015 (12):  1-10.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.001 摘要 ( 1798 )   PDF(1032KB) ( 1705 )   本文以公司参股银行为视角,在行为金融理论、企业组织理论与信贷融资理论相融合的分析框架下,构建基于异质预期的信贷配置模型,探讨了银行股权关联和银行业竞争影响民营企业融资约束的传导机理。以A股民营企业2006~2013年的数据为例,运用Heckman两阶段回归等方法,我们发现:参股银行和提高银行业竞争性均能显著缓解民营企业的融资约束,参股比例越高该效应越强,且两者在缓解融资约束方面存在替代关系。但进一步的分析显示,银行股权关联对资本配置的影响具有两面性:即银行股权关联所带来的融资优势能够减少因资金短缺导致的投资不足,但代理问题的存在也可能导致银行股权关联被部分异化,使其对于资本配置的正向作用减弱甚至被异化为利益寻租的工具。上述结论既丰富了委托代理理论与公司财务理论的相关研究成果,也有助于我们深入理解银行股权关联的"正面效果"和"负面效果"。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于价格调整的长寿风险自然对冲策略 曾燕, 曾庆邹, 康志林 2015 (12):  11-19.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.002 摘要 ( 1887 )   PDF(1644KB) ( 1924 )   在长寿风险对冲框架下,通过引入外生的产品价格,构建了基于价格调整的自然对冲模型。首先运用最优化理论得到了模型最优产品配比的解析式,然后在实际的销售配比与模型的最优配比相等的约束下,推导出了寿险产品和年金产品的最优定价。该定价能够使得模型的最优配比真正被实现,即销售的配比刚好是使产品组合长寿风险最小化的最优配比。最后通过数值算例,阐述了基于价格调整的自然对冲策略的效果,并进一步分析了利率、承保年龄、性别等因素对自然对冲策略的影响。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于误差校正的灰色神经网络股票收益率预测 于志军, 杨善林, 章政, 焦健 2015 (12):  20-26.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.003 摘要 ( 1851 )   PDF(1379KB) ( 1466 )   在股票市场中,准确的股票收益率预测是市场交易各方共同关心的重要问题。由于影响股票市场的因素十分复杂,仅靠建立单一的股票收益率预测模型来提高预测精度是非常困难的。本文对当前股票收益率预测方法存在的不足进行了阐述,并提出了以误差校正来提高股票收益率预测精度的新思路。首先,利用训练样本构建灰色神经网络模型,然后对股票收益率进行初步预测;其次,引入EGRACH模型来挖掘和分析预测误差序列的内部信息,并对该序列后续点进行预测;最后,利用误差预测结果对股票收益率的初始预测值进行校正。文章以上证综合指数数据为例进行分析,结果显示,与校正前的预测精度相比,校正后的预测精度提高了9.3%,表明EGRACH的误差校正过程是有效的,也验证了该方法的可行性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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系统性风险约束下的商业银行成本、利润效率比较研究 刘孟飞, 王军 2015 (12):  27-34.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.004 摘要 ( 1621 )   PDF(1426KB) ( 1334 )   本文基于16家中国上市银行2006~2012年的非平衡面板数据,运用随机边界分析方法,对系统性风险约束下的银行成本、利润效率及其无效率效应进行了比较研究。结果发现:中国银行业的风险主要来源于系统性风险;不考虑风险因素将导致效率值的明显低估;在成本、利润效率模型中,系统性风险越高,其所造成的无效率效应越大。加强风险管理,防止系统性风险的爆发,有利于商业银行效率的提高。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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存在应收账款条件下中小企业不足额质押融资合同设计 马本江, 姜云芳, 陈晓红 2015 (12):  35-44.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.005 摘要 ( 2882 )   PDF(1011KB) ( 1515 )   债权融资合同和股权融资合同都存在经营者道德风险问题,与对称信息相比都尚存在效率改进的空间。针对此问题,在中小企业质押不足、存在应收账款的前提下,基于非对称信息博弈论给出了利用应收账款进行融资的"条件合同"。研究表明:与单纯的债权合同相比,"条件合同"能有效地减少中小企业谎报项目真实收益、将资金挪为它用投资更高风险项目的激励;与单纯的股权合同相比,"条件合同"能保证中小企业经营者付出更多的努力;进一步,"条件合同"是股权合同的严格帕累托改进,并且在一定条件下也是债权合同的严格帕累托改进。最后以一个算例说明了研究结论的有效性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基金公司竞争策略研究——基于产品创新和机制创新视角 蒋运冰, 王燕鸣, 王恕慧, 李胜兰 2015 (12):  45-52.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.006 摘要 ( 1777 )   PDF(1317KB) ( 1809 )   本文以2004-2012年提供开放式基金的基金公司为研究对象,以基金公司市场份额为切入点,利用动态面板模型,检验了基金公司历史业绩、产品创新策略和机制创新策略在基金公司竞争中的有效性。实证结果显示历史业绩是影响基金公司市场竞争力的重要因素,基金投资者偏好具有产品创新能力和机制创新精神的基金公司,并不热衷于投资成立时间久、旗下基金数量众多的老牌金公司,对基金公司股东背景也没有显著偏好。进一步细分市场发现,在股票型基金市场上,实施创造明星策略有利于获得更高市场份额。在债券型基金市场上,提高新基金供给量和相对供给强度是最优策略。与股票型基金市场相同,在混合型基金市场上提供具有实质性创新特征的新基金、增加基金从业者持基的基金数量,有助于获得更大市场份额。因此,基金公司决策层在制定竞争战略时,应当考虑基金投资者对产品创新认知能力的提高和对利益绑定机制的诉求,依据基金类型的不同,设计具有针对性的竞争策略。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于环境信息和金融市场不对称博弈模型分析 曲国华, 张汉鹏, 刘增良, 徐岭, 张振华, 张强 2015 (12):  53-62.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.007 摘要 ( 1728 )   PDF(941KB) ( 1296 )   由于金融市场存在信息不对称使得投资决策者缺乏必要的环境信息,从而导致了投资决策信息不完全、金融资金分配不合理等问题。本文在Nikolaou,Chymis和Evangelinos[5]提出的环境信息、金融市场不对称博弈模型的基础上,引入政府局中人行为策略,构建了政府、企业与金融市场之间的博弈模型。通过设置相关参数发现,该博弈模型能够覆盖Nikolaou,Chymis和Evangelinos[5]提出的模型,并证明了在政府局中人参与并满足一定条件的情况下,由环境信息缺失引起的信息不对称问题可以通过引入第三方国际环境审计来解决,从而为我国环境污染问题的化解机制提供新的研究角度。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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均值-方差模型具有一般不确定性下的最优资产组合选择 何朝林 2015 (12):  63-70.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.008 摘要 ( 1630 )   PDF(912KB) ( 1839 )   引入以记忆系数和无差异系数表征的随机变量测度均值-方差模型的一般不确定性特征,反映投资者的模型信任程度,研究均值-方差模型具有一般不确定性下的最优资产组合选择问题。基于资本市场线理论,构建最优资产组合选择是模型信任程度和基于均值-方差模型的传统资产组合选择的线性函数;基于记忆系数和无差异系数的不同组合,运用基于事例推理的方法求解二次效用投资者的最优模型信任程度,获得均值-方差模型具有一般不确定性下的最优资产组合,并以上证综指1997年1月-2014年8月的月度收益数据形成两个研究样本予以实证比较研究。结果表明,较大风险规避投资者,在较大记忆系数和较小无差异系数下,其模型信任程度调整较快、资产组合调整幅度大,表现出可获得性和代表性行为偏差,通常采取积极资产组合策略;反之,其模型信任程度调整渐进、资产组合调整幅度小,表现出锚定性和保守性行为偏差,通常采取消极资产组合策略;模型一般不确定性对最优资产组合选择的影响强于股票市场记忆性的影响。研究体现了投资者的有限理性,将传统的资产组合选择问题延伸至行为金融学领域。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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土地使用权机制的实现与执行 张雪峰 2015 (12):  71-76.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.009 摘要 ( 1643 )   PDF(1264KB) ( 1408 )   机制设计者的目的是想最优化一个基于环境参数空间的社会福利函数,但是有关环境参数的相关信息分散于经济之中,因此机制设计者既想收集尽可能多的相关信息,又想充分利用这些信息制定一个社会决策。机制通常在两个框架下讨论,分为实现和执行,两者本质区别在于后者利用了对策性思维方式。本文给出了土地使用权机制在二维信息传递空间下的实现问题,将激励相容条件引入信息有效的机制实现中,给出了占优均衡下的机制执行。研究发现:在实话实说假设下,能够降低信息传递空间维度,并且通过一个信息有效的机制来实现政府目标函数;参与人能够利用私有信息时,实话实说不能成为一个纳什均衡,但在占优均衡下可以通过机制来执行。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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县域间土地供给竞合关系演化博弈模型 郭本海, 李军强, 刘思峰 2015 (12):  77-85.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.010 摘要 ( 1791 )   PDF(2071KB) ( 1736 )   基于经济发达县域与经济不发达县域在土地供给中的竞合关系,构建演化博弈模型;在模型求解基础上,根据不同典型情形分析演化稳定策略的走向与收敛趋势。研究结果表明,县域政府在土地供给中是否采取相互合作的策略,很大程度上取决于上级政府的监察力度、自身的产业增值收益和基础设施建设成本。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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我国碳排放增长率的运行机理及预测 张国兴, 张振华, 刘鹏, 刘明星 2015 (12):  86-93.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.011 摘要 ( 1624 )   PDF(2121KB) ( 1581 )   碳排放是气候变暖的重要原因之一,研究和预测碳排放增长率能为低碳政策的制定提供理论指导。利用经验模态分解方法,本文将我国碳排放增长率序列分解为短期波动项和趋势项两个序列,并分析了国家政策、国内宏观经济变化、金融危机对短期波动项和趋势项的影响。在此基础上,利用动态神经网络分别对趋势项和短期波动项进行预测,并将二者之和作为最终的碳排放增长率的预测值。最后,从误差序列绝对值的最大值、最小值、均值和标准差四个角度来比较该预测方法与单独以碳排放量和碳排放增长率为输入变量的神经网络模型的优劣,并得出本文提出的模型具有预测有效性的结论。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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低碳技术组合应用下纵向合作减排的随机微分对策模型 黄守军, 陈其安, 任玉珑 2015 (12):  94-104.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.012 摘要 ( 2087 )   PDF(975KB) ( 1981 )   在低碳电力调度准则下,基于考虑减排技术及其协同效应对低碳负荷需求的影响与电网公司购电的有限理性学习过程,建立了发电商采用3种低碳技术组合应用时的纵向合作减排的随机微分对策模型。运用汉密尔顿-雅可比-贝尔曼方程分别求得了Stackelberg博弈和合作博弈下均衡的减排技术投入、稳定的购电电量期望与方差以及Stackelberg博弈下最优的减排支付比例。考察了发电商减排技术的对称性及其应用数量对反馈均衡结果的影响,并对此两种博弈结构进行了比较分析。运用基于双向加权Rubinstein-Stahl讨价还价模型的利润共享契约使得决策系统达到协调,并将模型拓展到多种减排技术投入下的合作减排模型。研究发现:在一定条件和范围内,减排投入提高电网公司购电电量,同时发电商为此所带来的风险增大;合作博弈更适于优化电力市场电源结构,顺应低碳电力调度政策的导向;最优的减排技术应用、稳定的购电电量期望与方差以及系统均衡利润都与发电商选择的低碳技术投资效率、技术之间的协同作用以及数量正相关。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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渠道模式、努力投入与生鲜农产品供应链运作效率研究 浦徐进, 范旺达, 吴亚 2015 (12):  105-112.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.013 摘要 ( 1664 )   PDF(1525KB) ( 1461 )   归纳总结我国生鲜农产品供应链三种主要渠道模式的特征和内涵,对比分析不同渠道模式下的生产努力投入、销售努力投入以及供应链效用水平。研究结果表明:(1)农户的风险规避偏好是影响其选择不同渠道模式的关键因素;(2)当农户的风险规避程度较低时,农户应该选择采用自产自销模式,此时的生产努力投入和销售努力投入也较其他模式下更高。而当农户的风险规避程度较高时,加入"农超对接"供应链不仅有利于增进农户效用,而且也能提高生产努力投入和销售努力投入;(3)相比于松散型"农超对接"模式,紧密型"农超对接"模式是一种更优的选择,能够同时提高农户和超市双方的效用水平。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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零售商主导下生鲜农产品供应链的定价策略对比研究 李琳, 范体军 2015 (12):  113-123.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.014 摘要 ( 2115 )   PDF(1671KB) ( 1924 )   运用RFID技术来监控与管理产品,零售商可以依据记录、传递的产品实时价值信息制定更为灵活的定价和订货策略,提升自身以及供应链的利润。针对生鲜农产品在价值损耗及消费者需求等方面进行特征分析,分别在固定定价、动态定价以及带有降价时点考虑的定价三种不同模式下,构建了单周期零售商的决策模型,得到各自的最优定价与订货策略,通过分析最优策略与关键参数之间的关系,发现:价值衰减系数越大,库存成本参数越大,三种模式下的总体零售价格都越小,价格的下调幅度越大;而两个参数对降价折扣时间点的影响却截然相反。进一步,着力在最优销售价格、订货总量与利润值三个方面对三种定价策略进行对比分析,结果显示基于RFID技术的灵活定价模式有助于零售商获取更大的市场需求量及更大的收益。数值实验进一步验证了理论研究的结果,为生鲜农产品供应链中对RFID技术的应用以及相应定价模式的选择提供了参考依据。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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成本信息不对称下零售商主导的混合渠道供应链决策分析 颜波, 刘艳萍, 李鸿媛 2015 (12):  124-134.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.015 摘要 ( 1764 )   PDF(3437KB) ( 1700 )   为研究零售商作为Stackelberg领导者的供应链中制造商的成本信息谎报行为对供应链的影响,本文建立了一条由一个共同零售商主导的包含一个拥有双渠道的制造商和一个仅拥有分销渠道的制造商的混合渠道供应链。首先讨论了供应链成员在制造商成本信息不对称情况下的最优定价问题和制造商追求自身利润最大时的最优谎报因子。然后将两制造商均谎报成本信息、其中一个制造商谎报成本信息与完全信息情况作比较,分析谎报策略对供应链的影响,并用算例通过MATLAB进行了仿真。结果表明:制造商为追求自身利润最大化将高报成本信息,且不同制造商的最优谎报因子与交叉价格敏感度和成本的关系不同;不同渠道结构的制造商谎报成本信息会对供应链造成不同的影响,且影响与顾客对商品价格敏感性有关;制造商谎报成本信息在特定情况下对某些成员有利,但对供应链整体始终不利。这些结论可以为混合渠道供应链中的参与者提供决策依据,提高供应链的效益。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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有限缓冲区的多节点订单接受模型与算法 王雷, 许绍云, 赵扬, 赵秋红 2015 (12):  135-141.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.016 摘要 ( 1424 )   PDF(1346KB) ( 1297 )   订单接受问题广泛存在于生产管理中,而现有多节点订单接受问题中大多不考虑缓冲区约束对订单接受的影响。针对这一问题,以缓冲区约束的多节点生产为背景,建立了订单接受模型。利用改进NEH算法、离散和声搜索算法和变邻域搜索的混合算法对模型进行求解。实验结果显示,当问题规模较小时,算法取得较好的计算效果。问题规模较大时,求解效果一般。缓冲区的大小对订单完工时间影响较小,与无限缓冲区的计算结果相似。混合算法具有较好的求解速度,能够有效求解问题模型。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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债务约束下的企业广告与R&D投资研究 陈有华, 聂普焱, 彭璧玉 2015 (12):  142-149.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.017 摘要 ( 1755 )   PDF(913KB) ( 1405 )   本文以Brander和Lewis的资本结构产业组织理论为基础,结合资本市场与产品市场,分析了企业负债与广告投资、R&D投资之间的关系。通过模型推导提出理论命题,并运用我国沪深两市A股上市公司数据进行验证得到相关结论。研究结果显示负债对企业广告投入存在刺激作用而对R&D投资存在抑制效应。企业广告投入与R&D投入行为存在明显的行业差异,制造业企业两种投入相对均衡,非制造业企业通常偏好于二者之一。企业广告与R&D投入之间相互影响,制造业两种投资之间存在互补关系,而非制造业两种投资之间存在替代关系。负债对企业广告与R&D投资行为的影响存在差异,并且不同债务类型的影响同样存在差异。本研究可进一步促进资本结构产业组织理论的发展,同时为企业改善广告与R&D投资策略提供理论和经验依据。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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考虑广告主信誉和用户体验的GSP机制研究 何继伟, 刘树林 2015 (12):  150-156.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.018 摘要 ( 1648 )   PDF(1556KB) ( 1459 )   目前,竞标在线广告位是广大广告主宣传其产品的重要途径之一,在线广告位的拍卖已成为搜索引擎企业最主要的盈利手段之一。在国内,广告位拍卖机制的逐利本质诱发了大量的虚假广告,引发了公众的广泛争议;拥有高报价的广告主并不总是带给搜索引擎用户好的用户体验,这些问题已成为搜索引擎亟需解决的重要问题。本文提出了一种既考虑广告主信誉又考虑用户体验的可信有效竞价广告位拍卖机制,定义了在该机制下的对称纳什均衡,给出了广告主的均衡竞价策略,证明了在该均衡下的配置是有效率的。通过与单纯竞价GSP拍卖机制进行比较,我们发现用户的满意度得到了提高,这增加了搜索引擎的竞争优势。此外,本文的拍卖机制不仅有利于促进广告主提高信誉,在提高搜索引擎的长期均衡收益和拍卖效率方面也有一定的优势。通过数值模拟验证了我们的结论。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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公平偏好如何影响开放式创新:一个基于计算经济学的研究 米捷, 林润辉 2015 (12):  157-166.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.019 摘要 ( 1755 )   PDF(2360KB) ( 1548 )   本文利用基于Agent的计算经济学方法和EWA学习模型,研究了不同公平偏好特征下创新主体对不同创新模式选择的问题。通过为Agent赋予四种不同的公平偏好类型:狭义的自利性偏好、竞争性偏好、差异厌恶性偏好和社会福利偏好,观察其在外向型开放式创新、内向型开放式创新、双向型开放式创新和封闭式创新四种创新策略之间的选择行为。研究结果表明:当创新主体具有狭义的自利性偏好时,封闭式创新和内向型开放式创新被选择的比例相当,并且多于外向型开放式创新和双向型开放式创新被选择的比例。当创新主体具有竞争性偏好时,封闭式创新被选择的比例又明显多于内向型开放式创新性。当创新主体具有差异厌恶性偏好时,外向型开放式创新被选择的比例也会明显减少,同时选择双向型开放式创新的主体基本消失。当创新主体具有社会福利偏好时,双向型开放式创新被选择的比例又会显著增加。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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考虑延误因素的机组排班模型研究 蓝伯雄, 张米 2015 (12):  167-176.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.12.020 摘要 ( 1814 )   PDF(1015KB) ( 2694 )   机组排班是航空公司运营计划的重要环节。传统对机组排班问题的研究,通常不考虑延误对排班的影响,导致机组排班的鲁棒性较差。本文在传统机组排班模型的基础上考虑延误成本,以最小化各项任务成本和延误成本为目标,提出了考虑随机延误因素的机组排班数学规划模型。然后提出求解此模型的启发式列生成算法,该算法可有效缩小问题规模,减少求解过程中的迭代次数并提高求解质量。利用航空公司真实飞行数据进行测试,证明算法可在短时间内求解大规模机组排班问题。最后,通过仿真试验证实考虑延误的机组排班模型可有效提升排班的鲁棒性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标