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2014年, 第22卷, 第5期 刊出日期:2014-05-20
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论文
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次分数布朗运动下带交易费用的备兑权证定价
肖炜麟, 张卫国, 徐维军
2014 (
5
): 1-7.
摘要
(
1588
)
PDF
(932KB) (
1872
)
为了体现金融资产的长记忆性,采用次分数布朗运动刻画备兑权证标的资产价格变化的行为模式。利用随机分析理论和偏微分方程方法,建立了次分数布朗运动下带交易费用的备兑权证定价模型,进一步研究了定价模型的参数估计问题。最后,采用我国权证市场实际数据进行了实证分析,通过比较不同定价模型的结果说明了长记忆性和交易费用对定价结果有着显著的影响。
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欧债危机环境中资产组合ES模型比较研究
于文华, 魏宇, 淳伟德
2014 (
5
): 8-15.
摘要
(
1590
)
PDF
(869KB) (
1347
)
本文以中国上证综指、德国法兰克福DAX指数、美国S&P500指数为研究对象,分别运用DCC-GARCH及时变Copula-EVT模型建模,探讨了欧债危机爆发后股市间相依关系的变化状况。在此基础上,将三个股指收益两两组合,分别建立了各类模型假定下的资产组合预期损失ES模型,并通过后验分析方法,探讨了危机爆发后,各类ES风险模型测度精度的变化状况及对比结果。实证研究表明:欧债危机爆发后,时变Copula-EVT-ES的风险测度准确度明显高于DCC-GARCH-ES模型;边缘分布模型的选择对于时变Copula-EVT-ES模型的测度精度具有重要影响。综合对比分析发现,在金融市场极端波动的状况下,能够捕捉杠杆效应且善于刻画厚尾特征的时变t-Copula-AR(1)-GJR(1,1)-EVT-ES模型能够取得相对较好的风险测度效果。
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基于动态损失厌恶投资组合模型的最优资产配置与实证研究
金秀, 王佳, 高莹
2014 (
5
): 16-23.
摘要
(
1394
)
PDF
(1547KB) (
1608
)
从行为金融学的角度考虑投资者损失厌恶的心理特征,建立预期效用最大化的动态损失厌恶投资组合优化模型。以我国股票市场为依托,将市场分为上升、下降和盘整三种状态,研究动态损失厌恶投资组合模型的最优资产配置和绩效表现,并与静态损失厌恶投资组合模型、M-V投资组合模型和CVaR投资组合模型进行比较。最后,在具有交易成本的条件下对动态模型进行稳健性检验。得出结论:不同情况下,动态损失厌恶投资者具有不同的最优资产配置比例,且动态损失厌恶投资组合模型明显优于静态模型、M-V投资组合模型和CVaR投资组合模型。
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结构性减税下小微企业税率调整分析模型
李峰, Yao Shujie
2014 (
5
): 24-32.
摘要
(
1518
)
PDF
(979KB) (
1175
)
本文针对结构性减税政策在支撑实体经济、调整产业结构方面边际效果日趋减弱,且对小微企业减税领域研究的匮乏和非系统性的特点,建立了一个结构性减税下小微企业税率调整分析模型。通过对企业员工、小微企业和政府三层次目标的讨论,逐步得出各关键指标的表达式,建立了政府目标同小微企业税率的关系模型,在此基础上推导出九个相关命题。研究发现:税率调整在本质上是国民对福利和就业两种需求的偏好替换;并不存在最优的小微企业税率,只存在最差的小微企业税率。目前我国设定的小微企业税率低于最差税率,属于左侧税率;税率优劣取决于其与最差税率的偏离程度,而不是绝对值。研究结果还表明:在不改变既有左侧税率的前提下,政府也可以通过加大对职业培训和社会医保等领域的投入,实现结构性减税所要达到的效果。模型的建立和相关命题的引入,丰富了结构性减税政策的理论体系,对小微企业的税率调整有一定的实践意义。
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寿险定价的线性优化模型
王波
2014 (
5
): 33-41.
摘要
(
1651
)
PDF
(1240KB) (
1434
)
实际的金融市场中存在多种不同期限的利率。在定义最大累积函数的基础上建立了一个称为“收支问题”的线性规划模型,这个模型的最优值刻画了合理安排保费资金的投资期限所能够达到的最大保险支付水平,从而给出了多利率条件下寿险费率的计算依据。使用局部优化方法证明了收支问题最优解的两个性质,这些性质说明在满足保险支出的条件下,保险收入资金应该优先考虑期限较长(即利率较大)的投资。对于典型的寿险产品模型,给出了最优解的结构,针对两个具体实例列出了计算结果。结果表明,在保险费率的计算中,起主要作用的是最大期限的利率,其次是不同利率的一个综合水平。
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房价波动、货币政策与中国社会福利损失
陈利锋, 范红忠
2014 (
5
): 42-50.
摘要
(
1585
)
PDF
(2213KB) (
2117
)
本文建立并采用贝叶斯方法估计了一个包含普通消费品部门与房地产部门的多部门NKMP-DSGE模型,运用脉冲响应函数与贝叶斯冲击分解研究了外生冲击对于产出、通胀以及房价膨胀的影响。研究表明,宽松的货币政策在推动我国房价上涨中扮演了主要作用。基于Woodford
[1]
的方法,本文通过政策试验分析了不同政策机制的社会福利损失,结果发现同时对房地产供给以及房价做出反应的政策机制具有相对较小的社会福利损失,因此在房地产市场调控中同时增加房地产供给和抑制房价过快上涨可能具有更好的效果。最后,基于我国现实数据,本文估算了通胀与房价膨胀背景下中国真实的社会福利损失,估算的结果对于进一步考察通胀与房价膨胀背景下中国最优货币政策具有重要的现实意义。
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低碳政策下多容量等级选址与配送问题研究
杨珺, 卢巍
2014 (
5
): 51-60.
摘要
(
1578
)
PDF
(2667KB) (
1393
)
本文研究了在供应链运作中考虑不同碳排放政策对于物流企业配送模式的影响,建立了基于碳排放的多容量等级配送中心选址模型,通过研究发现在高排放条件下企业选址呈现小型分散式结构;在低排放条件下企业选址呈大型集中式结构。并从四种不同的碳排放政策角度研究比较这些政策对企业物流配送模式、运营成本和碳排放量的影响,通过对不同排放政策的分析发现在每种政策下政府都可以通过设置适当的策略来引导企业有效的进行节能减排,进而发现企业在碳交易政策下的减排效果较好,也较容易接受这种政策。
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基于电子市场的供应链双渠道冲突与协调的契约设计
赵礼强, 徐家旺
2014 (
5
): 61-68.
摘要
(
1610
)
PDF
(856KB) (
2090
)
研究了一个制造商通过传统零售渠道销售产品的同时开辟网上直销渠道,采取混合双渠道来销售产品的供应链渠道结构。从分析消费者效用出发,建立了双渠道环境下需求依赖价格变化的需求函数,运用博弈论建立决策模型。结果表明制造商在保持传统渠道的同时,开辟电子渠道将导致传统零售商的市场份额减少,利润降低,引起渠道冲突。为了解决混合双渠道的冲突和协调,设计了批发价加电子渠道价格的合同实现了双渠道供应链的协调,通过改进的收入共享契约不但实现了双渠道供应链的协调,而且实现了开辟电子渠道后供应链各成员利润的帕累托改进,从而实现了供应链双渠道冲突的协调问题。
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二级供应链系统的三阶段协同订货模型
熊浩, 鄢慧丽
2014 (
5
): 69-74.
摘要
(
1690
)
PDF
(1089KB) (
1231
)
生产商-销售商联合生产库存系统是供应链的一个重要组成部分。但是目前协同条件下的相关订货策略具有明显的局限性,容易丢失真正的最优策略。本文利用边际分析法,通过改变销售商相邻两次订货量的大小来分析生产商和销售商库存费用的变化,发现销售商的订货量与系统库存费用变化量的确存在一定的规律。并且,进一步可以推导出该类系统的最优订货策略的订货量必须符合“三阶段”规律。根据该特点,只需设置各个阶段的初始订货量和订货次数等6个决策变量就可以构建订货策略的数学模型。该模型与直接求解的数学模型相比,不仅变量减少,而且其求解也相对简单。最后,利用各个文献中常用的两个实例仿真进行对比分析,验证了该策略确实能够找出其他策略丢失的最优解。
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基于流程的部门与岗位职责关系模型与算法
王广亚, 黎小平
2014 (
5
): 75-82.
摘要
(
1574
)
PDF
(1918KB) (
1750
)
针对职能管理中部门与岗位职责的关系进行了研究,建立了基于业务流程的部门与岗位职责关系概念模型,研究了业务及其流程、岗位与流程节点、部门及其职责的循环作用关系,建立了部门与岗位、岗位与业务流程、业务流程与部门的责任数量分布矩阵与转换算法,以A企业为例对算法的应用与相关实际问题进行了分析。
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内生时机下多阶段R&D博弈的均衡行动顺序
杨晓花, 夏火松, 谷伟, 陈文磊
2014 (
5
): 83-90.
摘要
(
1810
)
PDF
(1331KB) (
1104
)
基于内生时机的博弈理论,研究了内生的R&D时机下双寡头企业先进行R&D活动后进行产品市场价格竞争的多阶段动态博弈的均衡R&D顺序,其中产品市场上的需求函数是线性的且企业在产品市场上的行动是同时进行的。运用逆向归纳法研究表明均衡R&D顺序只由企业的R&D外溢水平决定:若两企业的外溢水平都较低(较高),则均衡R&D顺序为两企业同时行动(分别以两企业为领头者的序贯行动);若一个企业的外溢水平较低而另一企业的外溢水平较高,则均衡R&D顺序为以低外溢水平的企业为领头者的序贯行动。在序贯R&D时两企业的R&D总水平、社会总福利水平及产品市场产量(价格)都高于(低于)同时R&D时的情形。
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信息不对称条件下激励相容的输配电价模型研究
蔡建刚, 叶泽
2014 (
5
): 91-97.
摘要
(
1426
)
PDF
(2273KB) (
1311
)
政府与输配电企业之间存在着信息不对称,通过引入价格、输电量和转移支付三个政策工具,政府可以设计一套激励相容机制以诱使企业诚实申报成本。在激励相容机制基础上建立的输配电企业管制定价模型,不仅能维护消费者的利益,而且还能确保输配电企业不亏损。特别是当政府将输配电企业利润与消费者剩余视为同等重要时,输配电价将等于边际成本,资源将得到最优配置,此时输配电企业也将获得最大的利润。模型为我国输配电定价形成机制提供了理论与政策依据。
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基于样本集的区间数灰靶分类决策模型及应用
梁燕华, 郭鹏, 朱煜明
2014 (
5
): 98-103.
摘要
(
1518
)
PDF
(981KB) (
988
)
基于灰靶思想的不确定背景分类决策问题分析,本文提出了区间数灰靶分类决策模型。该模型将灰靶决策拓展到决策信息为区间数的情况,提出了区间数的靶心距测度方法;根据靶心距提出了灰靶分类决策中的靶心分类临界值设置方法;以决策对象的靶心距与临界值之间的偏差总量最小为目标,建立了指标权重和分类临界值的确定模型;依据求解的权重与分类临界值对决策对象集进行分类评价。算例分析验证了该模型的有效性和可行性,可以很好地解决决策对象众多、分类数不确定等特性的多属性分类决策问题。
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多属性相对变权决策模型及方法
李春好, 李孟姣, 马慧欣, 杜元伟, 李金津
2014 (
5
): 104-114.
摘要
(
1386
)
PDF
(959KB) (
1549
)
为克服多因素变权决策方法以及多属性决策Choquet积分模型没有科学反映多属性决策过程中决策者点依赖偏好关联行为的技术缺陷,在借鉴摆幅置权方法和网络分析法技术要点的基础上,运用数据包络分析的相对评价思维,提出一种全新的评价与决策方法即多属性相对变权决策方法。相对于多因素变权决策方法,新方法可以直接反映决策者的点依赖偏好结构,从而可以克服前者在反映点依赖偏好关联行为上所存在的源于决策分析者的武断随意性;相对于多属性决策Choquet积分模型,新方法可以反映决策者的点依赖偏好关联行为,并且在多数实际决策场合可以较有效地规避Choquet积分模型在决策参数判断上的指数复杂性难题。案例应用验证表明:新方法可以给出与决策者关于偏好依赖关联定性看法及客观事实非常相符的选择结论,可以更好地反映决策者的具体偏好。
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基于主从博弈的两部门并行系统的效率评价
许皓, 孙燕红, 卞亦文
2014 (
5
): 115-120.
摘要
(
1435
)
PDF
(943KB) (
1128
)
本文研究了一类典型并行系统的效率评价问题:(1)决策单元由两个并行的子单元组成;(2)在整个系统中,某一子单元居于主导地位,另一子单元居于从属地位;(3)两个子单元之间存在部分共享的投入资源,且无法明显区别该资源在不同子单元之间的分配比例。在分析决策单元整体效率及内部子单元效率的基础上,基于主从博弈思想,提出一种能同时确定系统整体效率及内部子单元效率的评价方法,该方法能够在评价系统效率的同时,实现共享资源的有效分配。最后,采用一个实例分析说明了所提方法的合理性和有效性。
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搭接网络中的路长悖论及其特性研究
阚芝南, 孔峰, 乞建勋
2014 (
5
): 121-130.
摘要
(
1308
)
PDF
(1560KB) (
888
)
本文发现在搭接网络中存在“工序间加入不同表现形式的同一时间约束,可能会产生不同的最大路长”这个悖论。通过研究此悖论形成原因从而提出搭接网络的一种新表示方法。该方法不但与经典的CPM网络在表示形式上完全统一,而且在求解时间参数及关键路线的方法上也保持一致。该新表示法使得CPM网络中许多基础理论可以推广到搭接网络中来,例如工序的总时差
T
ij
等于关键路长
μ
∇
与过该工序(
ij
)的最大路长
μ
ij
∇
之差(
μ
∇
-
μ
ij
∇
);任意一条路线
μ
上自由时差的和都等于关键路长
μ
与该条路的路长之差(
μ
∇
-
μ
ij
∇
)等。利用这些定理与规律,本文解决了搭接网络中如何正确求解时间参数问题,提出在搭接网络中评估关键路长与次关键路长之差的简便方法以及求解搭接网络次关键路线的一系列精确算法,并通过算例表明这些方法在搭接网络应用中的具有有效性与简便性。
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考虑政府引导激励的电子废弃物回收处理决策模型研究
余福茂, 钟永光, 沈祖志
2014 (
5
): 131-137.
摘要
(
1576
)
PDF
(1197KB) (
1559
)
本文主要讨论政府引导激励下的电子废弃物回收处理决策模型。结合实践情况把电子废弃物回收处理归纳为四种模式,建立了相应模式下考虑回收补贴激励的决策模型,并讨论了其最优参数。研究表明:四种模式下的电子电器产品最优零售价及市场需求量均相等;当补贴额度不变时,生产商回收理模式下的电子废弃物回收率以及各主体收益与补贴对象无关;若赋予生产商一定的回收责任,则经销商回收和第三方回收模式下的回收率均高于生产商回收模式。数值分析表明,理论上并不存在绝对占优的电子废弃物回收模式,实施生产者责任延伸下的专业处理企业回收模式可达到较高的回收率,建议从制度、对象和过程等角度完善对相关回收主体的引导激励机制。
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组织演化理论视角下的股权结构与子公司生存——环境突变、冗余资源的调节作用
于飞, 刘明霞
2014 (
5
): 138-148.
摘要
(
1671
)
PDF
(986KB) (
1043
)
本文运用组织演化理论、公司治理和资源基础观理论,以1932家非国有企业的子公司为样本,研究了股权结构、子公司冗余资源等因素对子公司应对环境变化能力的影响,对环境变化和子公司生存状况的动态演化进行了分析。研究发现,在环境较稳定时,合资子公司的失败危险高于独资子公司;而当环境发生突变时(如经济危机),合资子公司的失败危险则低于独资子公司。冗余资源、资源使用效率和能力的不同是导致子公司在环境变化中生存状况差异的一个重要因素,子公司的股权结构在一定程度上会影响这种效率和能力。本研究证实了子公司的自治程度有助于培养其应对环境变化的能力,从而提高子公司的生存率。以往研究对股权结构与绩效关系多采用静态分析,本文将环境变化和冗余资源引入到分析框架中进行动态分析,丰富了该领域的研究成果。
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