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2016年, 第24卷, 第6期　刊出日期：2016-06-20 上一期    下一期

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不完全市场天然气期货定价及季节性影响研究 张宗益, 邢文婷, 吴胜利 2016 (6):  1-9.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.001 摘要 ( 1694 )   PDF(1431KB) ( 2040 )   天然气具有运输不便及存储成本较高等特点,其供应无法满足季节性需求,即天然气价格具有强烈的季节性。另外天然气作为商品,其弱流动性导致了其期货市场的不完全性。本文考虑了天然气期货市场的不完全性和现货价格的随机季节性因素,运用随机贴现因子方法推导出天然气期货的定价模型。为了验证模型的实用性,利用纽约商品交易所(NYMEX)的天然气期货日常价格数据对模型进行实证分析,结果表明:由于天然气期货市场的不完全性而导致的市场波动主要由短期偏离、中期偏离和随机季节性因素造成的;天然气价格季节性周期为一年;天然气期货价格短期和中期偏离具有较强的均值回复性,及其期货价格有长期增长的趋势。考虑期货市场的不完全性和价格的随机季节行为,并用随机贴现因子推导的定价方法的拟合效果远好于传统的期货定价模型。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于熵空间交互理论的CRT网络信用风险传染模型 陈庭强, 李心丹, 何建敏 2016 (6):  10-18.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.002 摘要 ( 1462 )   PDF(1804KB) ( 1473 )   信用风险转移(Credit Risk Transfer,CRT)网络中信用风险传染已逐渐成为学术界和政策制定者关注的热点。本文基于熵空间交互理论,将CRT网络中银行和投资者之间空间距离与非线性耦合、银行的信用风险转移能力与投资者的风险偏好相结合,建立了CRT网络信用风险传染的熵空间模型。通过数值模拟和对参数的敏感性分析发现,模型可以很好地反映银行和投资者之间的空间距离与非线性耦合、银行的信用风险转移能力、信用风险在投资者节点上的集中程度、投资者的风险偏好和风险承受能力对CRT网络信用风险传染效应的影响机制。研究同时发现:CRT网络信用风险传染具有"本地效应"和"关联抑制效应"。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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一类高新技术企业专利权价值的实物期权评估方法——基于跳扩散过程和随机波动率的美式期权的建模与模拟 周艳丽, 吴洋, 葛翔宇 2016 (6):  19-28.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.003 摘要 ( 1780 )   PDF(528KB) ( 1318 )   由于经典的Black-Scholes期权定价模型的假设忽略了突发事件对资产价格的影响和"波动率微笑"对期权价值的影响而与实际情形往往存在偏差,因此学者们对Black-Scholes模型的改进则主要分别集中在带跳扩散过程的期权定价模型与具随机波动率的期权定价模型等两个方面,然而却少见将这两种模型结合起来的研究。本文首先在带跳扩散过程的期权定价模型与具随机波动率的期权定价模型的研究工作的基础上,建立了一种同时带跳扩散过程和具随机波动率的美式期权定价模型,并通过伊藤引理推导出了资产价格、随机波动率和期权满足的偏微分方程;然后,利用特征函数法和傅里叶变换导出了资产价格的随机分布,进而通过马尔科夫链方法给出了基于跳扩散过程和随机波动率的美式期权的数值解;最后,运用已建立的带跳扩散过程和随机波动率的美式期权定价模型对高新技术企业项目投资的专利权价值进行实物期权定价评估的案例研究,并对跳扩散强度参数和随机波动率参数进行敏感性分析,研究结果表明:将项目收益跳扩散过程和市场环境随机波动率加入到专利权实物期权定价模型中,可以有效避免专利权的期权价值被高估。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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考虑决策者后悔规避的风险投资项目选择方法 于超, 樊治平 2016 (6):  29-37.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.004 摘要 ( 1696 )   PDF(1399KB) ( 1286 )   在风险投资项目选择过程中,决策者通常是有限理性的,会尽量避免选择可能会令其感到后悔的风险投资项目,而在涉及多个行业的风险投资项目选择过程中如何考虑决策者后悔规避的心理行为因素,这方面的研究特别需要关注。本文提出了一种涉及多个行业的考虑决策者后悔规避的风险投资项目选择方法。在该方法中,首先计算各风险投资项目在不同市场状态下的项目价值;然后,计算各组合市场状态发生的概率;进一步地,构建后悔函数刻画决策者后悔的心理感知,并通过计算不同行业的各风险投资项目的综合效用值得到风险投资项目的排序结果。最后,通过一个算例说明了本文提出方法的可行性与有效性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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零售商退出风险的供应链冲击与协调契约分析 孙彩虹, 田真真, 于辉 2016 (6):  38-45.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.005 摘要 ( 1399 )   PDF(1853KB) ( 1093 )   零售商退出会导致供应链合作关系的终止,冲击供应链合作运营的基础,供应链企业需要合作应对吗?本文以数量折扣契约下的协调供应链为研究框架,研究存在零售商退出风险时传统数量折扣契约的供应链运作,并构建改进契约下的供应链协调模型。通过理论推演与仿真分析发现,零售商退出风险对供应链运作可能造成巨大的冲击,同时也惊讶地发现,虽然数量折扣契约在冲击下不能协调运作,但运作效率非常高。建议契约调整成本不高的供应链可选择我们改进后的协调数量折扣契约。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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供应链视角下企业财务困境传递及控制问题研究 李丽君, 刘杰, 孙世敏 2016 (6):  46-51.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.006 摘要 ( 1690 )   PDF(832KB) ( 1120 )   供应链中的企业发生财务困境会以订货量等为载体向链条其他节点传递,可能导致整个链条陷入财务困境。以单一制造商和零售商组成的两级供应链为对象,在需求随机且受企业努力水平影响的条件下,考虑了企业的努力收益及努力成本,描述了财务困境由零售商向制造商传递的过程,运用博弈理论讨论了不同情形下制造商的决策行为,以期控制财务困境的传递。研究结果表明发生财务困境后会出现三种决策组合,在困境较轻的情形下分散决策机制具有一定的自我修复能力,困境较严重时需要制造商改变决策目标以实现自己利益最大化。最后通过算例分析具体验证了模型的实用性。本文的研究成果对资金约束下供应链的协调问题具有指导意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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网络销售中退货担保与定价决策 陈崇萍, 陈志祥 2016 (6):  52-60.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.007 摘要 ( 1467 )   PDF(1387KB) ( 1465 )   本文采用退货担保期权综合完全退货策略与部分退货策略的优点,构建了网络销售中基于期权的退货与定价模型,以商品的价格、退货策略和退货担保期权价格为决策变量,讨论了存在退货期权和不存在退货期权两种情况下,最优决策存在的条件,求解出销售商最优价格、退货策略和退货担保期权价格,分析了各个市场参数变化对最优值的影响,通过对担保退货期权与退货策略同时存在和购买期权才能退货二种策略的比较,发现供应商最优策略是前者。算例验证了以上结论,做了敏感性分析,总结了相关管理启示与未来研究方向。所得结论对网络销售商开展网上销售有重要参考价值。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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爱尔朗型按订单装配系统最优生产——库存控制策略研究 李稚, 谭德庆 2016 (6):  61-69.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.008 摘要 ( 1479 )   PDF(9089KB) ( 996 )   本文研究具有复杂装配结构的爱尔朗型按订单装配(ATO)系统的组件生产与库存优化控制问题。系统涉及多种组件,一个最终产品和多类客户需求。在此系统中,各种组件的生产时间服从爱尔朗分布,各类客户的需求为泊松到达过程。针对不同客户需求类型:产品需求与独立组件需求且同为销售损失型,建立基于马尔可夫决策过程(MDP)的平均总成本模型,应用动态规划方法求解最优策略。仿真模拟方法实现最优策略,并通过数值实验分析多生产阶段和系统参数对最优策略的影响。研究结果表明,爱尔朗型生产时间ATO系统的最优策略为状态依赖型策略,即组件的生产与库存分配由动态基础库存水平值和动态库存配给水平值控制。对于任一组件,其基础库存水平值和库存配给水平值均随着生产阶段的增加而降低,且生产阶段对基础库存水平值和平均总成本的影响较显著。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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中小制造企业在线直销与传统分销双渠道定价决策研究 李莉, 何洁, 赵杰 2016 (6):  70-77.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.009 摘要 ( 1551 )   PDF(1429KB) ( 1300 )   针对传统渠道中处于非主导地位的中小制造企业开展双渠道销售时存在的价格冲突问题,考虑产品数字属性对渠道需求的影响,构建了制造商与零售商独立决策和制造商占非主导地位两种情况下的双渠道定价决策模型,给出了两种情况下的双渠道最优定价,并分别考察了产品数字属性变化以及决策权利结构不同对最优定价的影响。研究结果表明,处于非主导地位的中小制造企业应采用依从强势零售商的定价策略,该策略有利于制造商和零售商以及渠道整体收益的增加;随着产品数字属性的增大,制造商的最优定价相应地提高,而零售商的最优定价则相应地降低;制造商占非主导地位时的双渠道最优定价高于制造商与零售商独立决策时的双渠道最优定价。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于博弈的“外包内做”型制造外包违规控制研究 陈占夺, 秦学志 2016 (6):  78-89.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.010 摘要 ( 1382 )   PDF(2268KB) ( 1347 )   在管理实践中发现,"外包内做"型外包模式已经成为了制造企业的重要生产方式之一,但生产质量问题却日渐突出。本文研究了"外包内做"型制造企业外包中承包方的违规行为控制问题。运用博弈分析方法,分三种情形:违规与罚款、罚款前提下违规与巡检、奖励与罚款前提下违规与巡检,分析了制造企业与劳务承包方关于制造质量的博弈,为解决制造企业生产阶段外包业务的质量控制问题提供了一种新的思路。研究结果表明:(1)除了以往研究者已证明的对违规罚款外,对履约奖励也一样可以有效地减少违规行为,但两者都有一定的适用条件,两者共同运用时,只要V-(1-a)(R+F+I)<0,承包方就会选择履约;(2)巡检仅能减少承包方的违规收益,但并不能改变承包方的违规行为,因此对控制违规意义不大;(3)提高违规被发现的概率,对减少劳务承包方的违规行为具有重要作用。根据研究结果,企业可采取罚款与奖励并用、提高违规被发现的概率、降低违规收益等方法达到对施工质量进行控制的目的。本文的研究将对采取"外包内做"型制造企业的质量管理提供一定的理论基础和实践指导。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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政府与第三方在产品质量监管中的演化博弈分析及仿真研究 于涛, 刘长玉 2016 (6):  90-96.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.011 摘要 ( 1650 )   PDF(1786KB) ( 1772 )   政府与第三方是产品质量监管的两个重要主体,在信息不对称及有限理性条件下,构建了政府与第三方的演化博弈模型,研究了二者在产品质量监管过程中的策略选择问题,并用Matlab仿真演示了不同参数变化时模型的演化均衡策略。结果表明政府监管成本、惩罚额度、第三方检测成本是影响政府与第三方演化博弈系统的关键因素。通过降低政府监管成本,加大对违规第三方的惩罚额度,增加对第三方的补贴力度,有助于提高第三方产品质量监管的积极性。最后,从引入第三方竞争机制、建立第三方管理信息系统及完善第三方奖惩机制方面,提出政府保障第三方履行职责的措施。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于处理基金和拆解补贴的电器电子产品CLSC研究 公彦德, 达庆利, 占济舟 2016 (6):  97-105.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.012 摘要 ( 1371 )   PDF(1494KB) ( 1089 )   依据《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》,将处理基金和拆解补贴引入到电器电子产品闭环供应链中来。在第三方回收、制造商回收和销售商回收三类回收方式下,从拆解资质的视角,分别分析了每类回收方式中制造商的拆解策略。通过对三类回收方式的比较,依据单位处理基金的大小,得出回收方式对制造商申请拆解资质与否的影响。对具有拆解资质的制造商,得出分散决策下制造商的最优策略是委托销售商进行回收。合作决策下,制造商申请拆解资质也可能使系统收益不增反降,出现供应链不稳定的局面。因此,具有拆解资质的制造商应加大回收力度,确保回收率不低于单位处理基金和单位废旧品补贴之比;不具有拆借资质的制造商也要在衡量自身逆向回收渠道的竞争力后,再决定是否申请拆解资质。最后用算例对结论进行了详细验证。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于系统最优的城市公交专用道网络设计模型及算法 四兵锋, 杨小宝, 高亮 2016 (6):  106-114.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.013 摘要 ( 1489 )   PDF(2348KB) ( 1135 )   设置公交专用道是实现"公交优先"的重要手段,然而,专用道设置将改变不同交通方式的道路通行能力,进而影响交通网络的整体性能。本文试图提出一种基于系统最优思想的公交专用道网络设计方法,既保证出行者的利益,又能满足交通系统总费用最优的目标。首先,本文分析了公交专用道设置对公交车辆和社会车辆这两种交通方式道路通行能力的影响,基于经典的BPR函数,构造了考虑专用道设置的不同方式的路段阻抗函数。其次,分析了出行者在多方式交通网络中的模式选择和路径选择问题,采用用户平衡理论分析了城市多方式交通平衡配流问题,给出了相应的变分不等式模型。更进一步,采用双层规划方法构造了基于系统最优的城市公交专用道网络设计模型,该模型以交通网络总费用最小为优化目标,并考虑了不同交通方式的平衡流量约束,采用分支定界算法对该双层规划模型进行求解。最后,通过一个简单算例对模型及算法的可行性和有效性进行了分析和验证。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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舆情传播中考虑公众风险感知的多资源流应急优化调度 王治莹, 岳朝龙 2016 (6):  115-123.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.014 摘要 ( 1486 )   PDF(2003KB) ( 1681 )   针对舆情传播背景下应急资源调度问题的特殊性,首先运用多案例分析进行了具体描述。然后,考虑到公众的有限理性,运用前景理论对其风险感知行为进行了刻画,并给出了保留供应率的定义。进一步,运用模糊理论来刻画公众追溯以往的资源供应状况,在同时考虑到供应点和配送中心的能力扩充基础上,构建了多种类资源应急优化调度的0-1混合整数非线性模糊规划模型。最后,以2011年东日本大地震事件为例验证了理论研究的有效性,并考查了决策者在控制公众风险感知中的偏好行为对最优调度方案的影响。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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客户信用评估半监督协同训练模型研究 肖进, 薛书田, 黄静, 谢玲, 顾新 2016 (6):  124-131.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.015 摘要 ( 1597 )   PDF(1598KB) ( 1258 )   在现实的很多信用评估问题中,由于对样本进行类别标记需要花费大量的人力、财力和物力,往往只能获取少量有类别标签的样本来训练分类模型,而把数据库中大量无类别标签的客户样本舍弃。为解决这一问题,本研究引入半监督学习技术,并将其与多分类器集成技术中的随机子空间方法(Random Subspace, RSS)相结合,构建了类别不平衡环境下基于RSS的半监督协同训练模型RSSCI。该模型主要包括三个阶段:1)使用RSS方法训练得到若干基本分类器;2)从大量无类别标签数据集中选择性标记一部分最合适的样本加入到原始训练集中;3)在最终的训练集上训练分类模型,并对测试集样本进行分类。在三个客户信用评估数据集上进行实证分析,结果表明,RSSCI模型的信用评估性能不仅优于常用的监督式集成信用评估模型,也优于已有的一些半监督协同训练信用评估模型。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于VIKOR和诱导广义直觉梯形模糊Choquet积分算子的多属性群决策方法 赵树平, 梁昌勇, 罗大伟 2016 (6):  132-142.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.016 摘要 ( 1524 )   PDF(1008KB) ( 1445 )   针对属性值为直觉梯形模糊数,决策者间和属性间存在相互关联的多属性群决策问题,引入模糊测度和Choquet积分的概念,在直觉梯形模糊数的运算法则基础上构建了诱导型广义直觉梯形模糊choquet积分平均(IG-ITFCA)算子和诱导型广义直觉梯形模糊choquet积分几何(IG-ITFCG)算子,探讨上述算子的若干性质及一些特例,进而提出了基于诱导型广义直觉梯形模糊Choquet积分算子和多准则妥协优化解(VIKOR)的直觉梯形模糊多属性群决策方法。实例分析验证该方法的有效性和合理性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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区间信息下的主客方协作式群体评价方法及其应用 张发明, 李小霜 2016 (6):  143-150.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.017 摘要 ( 1490 )   PDF(2082KB) ( 1573 )   目前关于主客方协作式评价问题的研究相对较少且主要是基于点值评价信息的,考虑到评价环境的复杂性与不确定性,本文将点值信息向区间信息方向拓展,探讨了一种新的区间信息下的主客方协作式群体评价方法。本文首先探讨了一种能够较好融合评价信息"质与量"的区间诱导密度加权合成算子-IIDWA;然后以主方信息完备度及客方信息诚信度为诱导分量分别对主客方评价信息进行聚类分组,并从规模和属性两个角度出发分别确定相应的密度加权向量;最后在主客方协作规则下,利用IIDWA算子对主客方区间信息分别进行二维集结,以得出最终综合评价结果。文章最后给出了一个应用算例,算例表明了方法的可行性与有效性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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财务特征对担保方定价策略影响的实证研究 冷奥琳, 张俊瑞, 邢光远 2016 (6):  151-158.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.018 摘要 ( 1442 )   PDF(1381KB) ( 1611 )   2007年证监会和银监会联合发布《120号通知》要求强制披露上市公司对外担保实施以来,详细查阅上市公司信息披露公告获知,2007至2014年间超过40%的上市公司存在对外担保业务;提供担保公司的资产负债率均值54.07%、资产收益率均值为3.07%,未提供担保公司的资产负债率均值43%、资产收益率均值4.5%,揭示担保公司财务特征对担保行为选择具有一定影响。为深入诠释该现象,本文基于"担保价格不仅取决于担保是否给公司带来正净现金流,而且取决于提供担保后所有者权益占公司比例的变化程度"的理性担保方定价策略,构建担保供需理论模型,逻辑推理给出研究假设。利用2007至2014中国A股主板非金融类上市公司的样本进行检验发现:(1)提供担保公司数量先随公司所有者权益占资产总额比重的增加而增加,但当超过某一阈值后随公司所有者权益比重的增加而减少,特别资产负债率影响对外担保行为由增到减拐点的阈值:国有上市公司在80%左右,非国有公司在70%左右。(2)提供担保公司数量先随公司盈利能力增强而增加,但超过某一阈值后随公司盈利能力增强而减少,特别公司盈利能力影响对外担保行为由增到减拐点的阈值:国有上市公司在11%左右,非国有公司在13%左右;给出国有上市公司由于政府的隐性担保带来的资信福利,导致国有上市公司在同等条件下,资信水平较非国有公司高估,导致担保契约增加拐点和担保契约减少拐点都比非国有公司财务状况要差。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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大规模客运专线网络运营优化模型与求解算法 蓝伯雄, 王童姝 2016 (6):  159-170.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.019 摘要 ( 1721 )   PDF(1242KB) ( 1660 )   本文在分析铁路运营优化模型的研究进展的基础上,提出了一个适合大规模客运专线网络运营的优化模型,并提出了求解此模型的列生成算法和启发式快速算法。目的是将客运专线网路的开行方案优化与动态收益优化问题结合起来,解决更大、更复杂的客运网络运营优化问题。模型以列车运营总收益最大化为目标。用随机生成数据进行的模型试验表明,模型及算法可以在较短的时间内求解较大规模的收益管理优化问题。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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零杠杆公司业绩研究 陈艺萍, 张信东, 史金凤 2016 (6):  171-176.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.06.020 摘要 ( 1501 )   PDF(834KB) ( 1671 )   资本结构权衡、代理成本等经典理论认为公司适度负债能够增加公司价值,公司存在最优资本结构。然而,现实中却有一些公司表现出与理论相背离的状态,它们不使用任何债务融资,这一现象被学界称为"零杠杆之谜",引起了研究者的关注。本文以1993-2012年中国A股主板上市公司为研究对象,选择零杠杆公司作为研究样本,并按照年份、行业、规模原则匹配杠杆公司,借鉴Liu和Strong(2008)的研究分别构建零杠杆公司和杠杆公司投资组合,采用Fama-French(1993)三因子模型、统计检验等方法对零杠杆公司与杠杆公司的财务业绩、市场业绩进行对比分析;同时针对中国上市公司控股权的特点,特别研究了国有控股与非国有控股公司的业绩差异。研究结果表明,相比杠杆公司,零杠杆公司,无论是国有控股公司、还是非国有控股公司,都具有显著更好的财务业绩;零杠杆公司与杠杆公司的市场业绩总体上不存在显著差异,但是,国有控股零杠杆公司的市场表现明显优于对应的国有控股杠杆公司和非国有控股零杠杆公司;在控制市场风险等因子之后,以上结论仍然成立,国有控股零杠杆公司具有显著为正的超额收益。本文的研究结论一方面拓展了零杠杆公司的成果,为解释"零杠杆之谜"提供了新的证据;另一方面对投资者和管理者识别影响公司业绩的因素、做出投资决策具有积极的指导意义和参考价值。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标